📖 ZKIZ Archives

讓女銷售給基金經理送早餐 券商分析師比拼靠套路

又是一年“分析師之戰”來臨。不論是券商密集安排的路演、更高頻次的研報，還是基金經理與相熟券商分析師們的“插科打諢”，各投研機構儼然進入了“新財富時間”。

“這幾天來路演的分析師很多，新印了幾盒名片。不過大家都開玩笑說不夠用。”滬上一位公募基金經理與本報記者聊天時談及，新財富評選也加大了買賣雙方的互動交流，“很多人都會過來露個臉。”

盡管是一場高水平的評選，這種投票更多是以基金經理的“主觀判斷”為基礎，為了拉票上演的種種“花樣經”，難免折損榜單的公信力和認同度。

如今提起新財富評選，業內也褒貶不一。一方面，新財富在一定程度上造就了優秀的賣方研究員、實現了研究員價值的最大化，但另一方面，券商分析師將心思重點放在“拉票”的現象層出不窮，以至於出現了泳裝秀、影星模特助陣，甚至賣方女銷售給基金經理送早餐等各式的花樣“拜票”手法，卻忽略了投研的業務核心。

渴望得到賣方服務

今年的非公募機構投票人資格申請於7月26日開始，《第一財經日報》記者拿到的一份統計顯示，截至8月10日17點整，提交投票資格申請的非公募機構共有1605家，其中私募基金1126家，券商資管70家，保險及保險資管108家，信托35家，券商自營76家以及其他機構190家。

該評選的截止時間是8月11日，也就是非公募機構還有一天的時間申請。若按照8月9日到10日的增速計算，截至投票結束申請機構總數能達到1900家。

去年1個月的征集期期間，共有1600余家機構進行了申請。照此推算，今年申請機構數應該超過去年。

12日，本報記者致電新財富相關工作人員，對方表示最終的統計尚在進行之中。

一位參與申報的私募人士向記者透露：“申請投票資格的門檻不是很高，只要是超過3000萬元的資產管理規模即可。每家私募好像是1票，填的資料也不是很多，就是簡單介紹一下公司的情況以及資管規模等。”

“聽說對這些機構的凈資產、交易傭金量等達到多少，都有一些考量的指標。”華東一家上市券商投研人士也表示。

按照規則，非公募機構除了要填寫申報材料外，被推薦機構需要聯系五家券商作為推薦人。這些被推薦機構包括未成立資產管理公司的保險公司、私募基金、券商資管自營、財務公司、信托公司、QFII、海外投資機構、PEVC等，公募基金和保險資管無需推薦。

上述華東上市券商投研人士便認為，這相當於讓券商起到對非公募機構的保薦作用。

多位受訪人士坦言，希望能得到券商研究分析的支持，這個就是大部分申請投票資格私募的動機。

“現在大家都想去拿一票，因為小的私募從賣方那兒得到服務還是比較難的。它投了一票，會對第二年的投資有一些幫助，所以大家都會積極地拿一票。”上述上海公募基金經理如是表示。

“最近來找我推薦的私募還是挺多的，大多都是希望他們跟我們合作多一些，在平時能給他們一些服務。我這邊也會給一些私募推薦，每個券商也會有自己的推薦名單。”北京一位曾多年獲得“新財富”第一的分析師亦向本報透露。

分析師密集“拜票”

“各位尊敬的投資人，2016年新財富最佳分析師評選投票人征集活動已經拉開序幕，XX證券非常樂意作為您的推薦機構之一。”不僅非公募機構渴望得到券商的推薦，賣方分析師也在努力向各投票機構拋出“繡球”。

按常理推斷，這似乎也成了一種不成文的“投桃報李”，就是說賣方提供推薦，將來獲得資格的投票機構投票時也要考慮當時的“推薦之恩”。

“或許有這方面的作用，但很多時候基金經理的投票‘關系’只是很小的因素。”一位去年“奔私”私募基金投資總監如是表示。

“一般是這樣的，基金經理根據他對分析師的了解，每個基金經理自行投票。有些基金公司則是投資委員會開會確認一下哪些研究所的研究員對行業的貢獻比較大，討論後以公司名義支持，剩下就是基金經理自己支持。然後再進行投票。”該私募投資總監進一步表示。

不止一位基金經理表示，每位基金經理的評判標準不一樣，但大多有一個基本原則就是：對基金經理的投資有沒有貢獻，對公司有沒有貢獻。

“所謂的‘拜票’，也就是正常以路演的形式來體現，這段時間的路演會密集一點。可能此前一年的路演也就那麽幾次，但這段時間會來得頻繁一些。有些人也會在這段時間集中過來。其他跟平時路演也沒什麽區別。也就是過來刷刷臉。”上述滬上公募資深基金經理表示。

“所謂關系好，無非也就是兩個人平時溝通交流多，那他的研究對你的幫助和貢獻也挺大，這種關系也就體現在這里。不是說有什麽私交。就是從他那兒得到的幫助大，雙方是相輔相成的。”他說。

該公募基金經理也坦言，這樣“刷臉式”路演的用處不大，畢竟基金經理還是會投內心真正看好的研究員。

北京一位公募投資總監便曾告訴記者，上海一位周期行業的研究員平時對他的投資啟迪很多，將來新財富投票時會有所考慮。

《第一財經日報》記者也了解到，一般情況下公募基金經理有一票，如果純粹是基金經理沒有行政職務的話是一票，如果有行政職務就還有一票。比如投資總監就有2票，因為行政職務本身還有票。所有票數都是累計在一起計算的。

賣方研究員的愛恨

新財富評選始於2003年，現在到了第十四個年頭。新入行的研究員們，也將拿下“新財富”作為自己最主要的職業目標之一。

通常，作為賣方的券商研究員們的收入由基本公司、績效及年終幾部分組成，年終獎是其中大頭，也是同為研究員卻拉開量級差別的主要原因。而年終獎的多少很重要的因素就是看其在新財富的排名。

新財富評選對分析師的重要性早已不言而喻，有業內人士坦言，對殺入新財富的普通分析師而言，上榜意味著出人頭地、名利雙收，“走上人生巔峰”。

“如果是剛入行的研究員，對他個人收入的提升是非常大的。特別對他跳槽之後的影響就很大。”上述上海資深公募基金經理告訴記者。

喊出“黨給我智慧給我膽，5000點不是夢”一炮而紅的國泰君安前宏觀“網紅”分析師任澤平在2015年拿下宏觀經濟研究的第一名，此次其跳槽至方正證券。

此前的2014年，方正還引入了韓振國、王松柏、吳東炬、楊仁文等一大批新財富明星分析師;又譬如近來風頭正勁的天風證券，挖人當然優先考慮像徐彪這樣的新財富明星分析師。

評選如此有魅力，引得進入分析師行業的天之驕子們競折腰。但新財富競爭之殘酷也是眾所周知。

“新財富評選一共32個方向(2014年是32個行業，到了2015年增至34個行業)，任何一個方向都是一堆人競爭。多的如策略每年都是三四十家參評，少的也有十幾二十家競爭。假如你是基金經理，能記住這七八百個團隊嗎?如果把每個參評團隊拆開，需要記住的人名一下子變成一兩千個，絕對是個令人崩潰的數字。所以賣方研究第一道坎，不是有多正確，而是有多少人知道你的觀點。”還在華泰證券任職時，徐彪便曾這樣吐槽過參與競選的分析師如過江之鯽。要在數千人中脫穎而出，難怪有些分析師花盡心思“拜票”“拉票”。