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美財政部報告：未將任何主要貿易夥伴列為匯率操縱國

4月14日，根據美國財政部發布的《宏觀經濟和美國主要貿易夥伴外匯政策報告》，美國沒有將任何主要貿易夥伴列為匯率操縱國。與去年一樣，中國、日本、德國、韓國和瑞士依然在“觀察名單”上，這些國家於2016年被加入名單。印度此次被最新列入“觀察名單”中。

報告顯示，美國仍然對與其主要貿易夥伴國的貿易赤字表示擔憂，並提及“中國對美國的商品貿易順差高達3750億美元，至今是美國貿易夥伴中最大的”，且希望“中國市場進一步對美國商品和服務開放，減少國家幹預，使得市場力量發揮更大作用”。

美國財政部認為， 中國在持續退出匯市幹預。經美方測算，預計中國方面在2017年下半年因幹預而售出的外匯儲備為60億美元，較2016年下半年大幅下降（預計為2500億元），即同比大降逾40倍。同時，這份報告認為2017年人民幣的走勢將幫助減少中國對美國的貿易順差。2018年人民幣持續對美元升值，截至3月末累計升值近3.7%，對CFETS一籃子貨幣升值2%。

未貼“外匯操縱標簽”

盡管美國對於中國對美的商品貿易順差表示擔憂，並提及“中國要為美國員工、企業創造一個更公平、互惠的環境”，但並沒有為包括中國在內的主要貿易夥伴貼“匯率操縱”標簽。

美國財政部表示，中國應推進宏觀經濟改革以支持更大的家庭消費增長，並幫助經濟從大量投資中重新平衡。

值得註意的是，此次印度被最新加入了“觀察名單”。報告提及，印度在2017年前三季度增加了外匯購買，2017年全年購買量達到創紀錄的560億美元，占該國GDP的2.2%。美國財政部表示：“鑒於印度的外匯儲備充足，而且印度在私人資本的入境和出境這兩方面都有一些控制，進一步儲備外匯似乎並不是必要的。”2017年，印度對美國的商品貿易順差為230億美元。

美國自1988年開始對其主要貿易夥伴進行每半年一次的國際經濟和匯率政策評估，判斷有關貿易對象是否利用對匯率的操縱(即不合理定價)獲取對美優勢。

根據法律，一旦被認定為“匯率操縱國(地區)”，美國財政部就會與該國家(地區)進行談判，敦促其解決貨幣低估的問題，而且美國總統在此過程中有權采取行動，如果持續一年被認定為“匯率操縱國(地區)”，美國就會采取懲罰措施或直接提請IMF（國際貨幣基金組織）進行裁決。

當一國滿足以下三個標準時會被認定為“匯率操縱國”：存在巨額對美貨物貿易順差;存在大量的經常賬戶盈余;在外匯市場持續進行單向幹預。

目前，中國對美國的貿易順差並沒數字顯示得那麽大。德銀的研究顯示，美出口中很大部分出自加工貿易，約37%實際來源於全球供應鏈上從其他國家進口的部件。經計算加工貿易影響後得出，中國或只占美國年度貿易赤字的約16%，僅略高於第二位日本的13%和第三位德國的11%。若中美發生貿易戰，勢必將牽扯全球供應鏈上的所有參與者，其中也包括一些美國公司。

中國人民銀行參事盛松成也對第一財經記者表示，在服務貿易領域，中國反而還是世界上僅次於美國的第二大服務貿易進口國，而美國是中國服務貿易逆差的最大來源國。2017年全年，中國經常賬戶順差1720億美元，其中貨物貿易順差4761億美元，較上年下降179.8億美元；服務貿易逆差2612億美元，較上年擴大170.4億美元。

人民幣升值為主

早年，美國始終以人民幣低估為由，認為中國操縱匯率。不過如今口風已變。

報告提及，雖然中國沒有公布自己的外匯市場幹預規模，但美國財政部預計，中國在2017年下半年降低了匯市幹預。美國財政部預計，2017年下半年，中國拋出外匯儲備規模為60億美元，較之2016年下半年大幅下降。

2018年3月，中國外匯儲備總額為3.1萬億美元，高於國際公認的充足標準。

其實，過去兩年，在人民幣因羊群效應而承受較大貶值風險時，中國幹預的方向是支持人民幣匯率而非刻意使其貶值，並不是美國早前所指的，以競爭性貶值為手段獲得出口優勢。更值得一提的是，2017年來隨著人民幣持續升值、匯市走穩，中國央行已經基本退出了常態式的幹預，甚至連2017年5月引入的“逆周期調節因子”也退出了舞臺。

不過，報告還提及，雖然截至今年3月末，人民幣2018年累計升值近3.7%，但中國實際有效匯率仍較2015年中期的巔峰水平低了6%。人民幣實際有效匯率從1995年~2002年之間持續升值，但2002~2005年開始貶值，期間中國經常賬戶順差在2005~2007年創下紀錄；人民幣在2005年又重拾升值趨勢。