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居然之家130億融資：去年借款增44億 阿里54億“支援”

圖片來源：攝圖網

每經記者 舒曼曼 每經編輯 賈運可

昨日(2月11日)，居然之家宣布，獲得阿里巴巴、泰康集團等投資機構高達130億元的聯合投資，付出的代價則是公司36%的股權。

值得一提的是，阿里及關聯投資方的投資額達54.53億元，以15%的持股成為居然之家第二大股東。一家非上市公司一下子獲得上百億元的融資，居然之家究竟有著怎樣的吸引力?或者說，馬雲他們看中了居然之家什麽地方?

“以家居為核心主業，5年內開店600家，10年內開店1200家。”居然之家董事長汪林朋在發布會現場的表態豪情滿懷。不過，《每日經濟新聞》記者註意到，在快速擴張的背後，2017年居然之家累計新增借款43.8億元，占2016年末凈資產的比例超過40%，中誠信國際的評級報告也提示關註公司的債務規模快速增長問題。

對於此次融資與公司債務問題的關系及對公司債務結構的影響，《每日經濟新聞》記者致電居然之家相關負責人並發送采訪提綱，但對方表示“暫時無法回應”。

計劃十年開店1000家

近年來，為了實現汪林朋預想中的“家居行業絕對的龍頭老大”地位，居然之家選擇從一二線城市向三四線城市“下沈”。

居然之家副總裁任成告訴《每日經濟新聞》記者，“三四線城市是企業發展的必然(選擇)，城市化進程中地級市和縣級市經濟發展迅速，這給房地產和家居行業都帶來許多新的機會，與一二線城市相比，三四線城市(市場開發)相對滯後，但品質和改善的需求，也給我們後期發展帶來了機會。”

除自身發展需要外，行業激烈的競爭壓力，或許也是居然之家的一個考量因素。

從目前家居行業的市場格局來看，居然之家在家居領域的最大競爭對手之一紅星美凱龍在店面數量上一度領先居然之家，而且近期也在各線城市戰略性拓展商場網絡以提升市場份額。紅星美凱龍官網顯示，截至2017年6月30日，共經營214家商場。而近期紅星美凱龍實現A股上市後，融資能力的提升為其門店和業務擴張帶來更多“彈藥”。

為搶占市場有利位置，居然之家於2017年下半年開始高頻率高密度開店。《每日經濟新聞》記者梳理發現，公司用了15年時間讓門店突破100家，而從100家店到200家店只用了3年時間。截至2017年底，居然之家在全國開設223家門店，市場銷售額超600億元。其中，僅2017年12月16日至31日就開店23家。

按照汪林朋的設想，到2027年，居然之家開店規模要達到1200家，市場年銷售額超過2000億元。十年增加約1000家門店，這意味著居然之家在市場空間越來越飽和的情況下需要以平均一年約100家店的速度擴張。

“建設方面砸了很多錢”

汪林朋在發布會上坦言，“我們圍繞家居行業的建設方面猛砸錢，砸了很多錢”。《每日經濟新聞》記者註意到，這些錢中有不少是通過融資得來。

居然之家相關債券(17居然01)公告顯示，2017年1月1日至2017年12月31日，公司累計新增借款為43.8億元，占2016年末凈資產的比例為43.18%。其中，累計新增銀行貸款約36億元，截至2017年末銀行貸款余額約55億元。不過，居然之家在公告中解釋稱，上述借款增加主要是因為公司調整債務結構及業務發展需要，均屬於正常經營活動範圍，對公司償債能力無重大影響。

居然之家債務結構的變化也引起了評級機構的註意。中誠信國際在對公司的跟蹤評級報告中提示的關註因素就包括債務規模快速增長一項。中誠信國際指出，在杠桿水平方面，2016年當期公司總資本化比率同比大幅增長4.15個百分點至33.52%；資產負債率方面，受總資產和凈資產規模增加影響，資產負債率下降6.7個百分點至58.29%。此外，居然之家曾於2017年3月末拆借給關聯方的借款余額為15.33億元，此資金占用對於居然之家整體信用狀況將產生負面影響。

盡管如此，中誠信國際對居然之家整體債務結構和盈利能力仍表樂觀，在2017年7月的信用評級中，將公司主體信用等級由AA調升至AA+，評級展望為穩定。記者梳理發現，近年來居然之家營收與凈利潤確實步履穩健。2015~2016年、2017年上半年，公司分別實現營業收入68.89億元、73.17億元、41.77億元，凈利潤10.58億元、18.64億元、8.15億元。