退市後的百麗何去何從,管理團隊早有方向,無需我們操心,看好百麗的這一波結構調整,幾年後霸氣歸來。
來源 | 阿福先生(ID:clothing110)
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2017年7月27日16點,百麗國際正式宣布從港交所退市,私有化價格為6.3港元/股,公司總估值為531億港元,與市值巔峰時的1500億港元相比,市值縮水65%,近千億港元蒸發!
朋友圈炸了窩,點開幾篇文章,感覺“百麗”不像是退市,到像是倒閉一樣,隨便截幾張圖,大家感受一下這畫風:
“一代鞋王再見”、“11萬員工何去何從”、“2萬家門店何去何從”,像不像公司倒閉了?
不少文章的結尾都用了同一句話來總結百麗退市:"百麗的成功興於百貨商場的崛起,百麗的失敗也源於對百貨商場的無限執著,對電商的到來,絲毫沒放在心上......."
註意,里面用到了一個詞,叫做“百麗的失敗”,對於百麗退市,我今天聊三個問題:
1、百麗失敗了嗎?
2、百麗為什麽要退市?
3、百麗的利潤為何會下滑?
一、百麗失敗了嗎?
在鞋服行業浸淫多年,見過不少品牌失敗,那些失敗的公司,幾乎都有幾個共同特征:
長期虧損,現金流越來越少;
拖欠供應商貨款;
大量員工在市場上找工作;
最近有一家典型——“樂視”,就完全具備以上3個特征,大家自行百度,再來看看“百麗”
1.百麗盈利現金充裕——2016年盈利24.03億人民幣,如果一年賺24億叫作失敗,我也很想“這樣失敗”
2.百麗沒有欠款信息——百度搜索不到任何百麗的欠款信息(加盟商挑選品牌可以用這招)
3.獵頭圈沒有大量百麗員工找工作——百麗管理團隊增持公司股份,哪有空出去找工作?
所以,百麗並沒有失敗!失敗的“鞋王”是2016年虧損8.37億的達芙妮,如下圖:
達芙妮2012年利潤9.75億,2016年虧損8.37億
為什麽達芙妮失敗了,而百麗沒有失敗?百麗將來會不會像達芙蓉那樣虧損8個億呢?
我的答案是:百麗不會,達芙妮的失敗,在乎市場被嚴重稀釋的情況下,仍然將“幾乎所有的雞蛋”放在一個籃子里,而百麗早就代理了Nike、Adidas、PUMA、Converse等運動品牌,和MOUSSY、SLY等潮流女裝品牌,銷售業績已經占到半壁江山,如下圖:
運動+女裝占到總營收的50%左右
百麗代理的運動品牌不用我多說,相信大家都知道,可那兩個日本女裝品牌MOUSSY和SLY,你有可能不知道:
這兩個不起眼的潮牌業績怎麽樣呢?我沒有具體數據,但“浙江巨子”王總裁經常在我耳邊說:“MOUSSY這個小店過千萬了,SLY這個店700萬......”
鞋類品牌經歷了十幾年的高速發展之後,市場一定會被稀釋,在鞋類品牌走下坡路之前,百麗提前布局了運動品牌和女裝潮牌,以每年15%的增長,或彌補鞋類品牌13%的下滑,到2016年,集團總業績竟然有2.2%的增長,這是相當有戰略眼光的:
依我看,百麗不但沒有失敗,而且是成功的戰略轉移,只是轉移還在進行中...
一定有人會問:百麗既然沒有失敗,那為何要退市呢?
二、百麗為何要退市?
百麗退市的原因,網上可以查到,簡單梳理一下:
1.截至2017.2.28,營收417億元,歸屬股東凈利潤24億元,同比下降18.1%。
2.這2016-2017財年利潤大跌到24億,是從51億、40億、29億一路跌過來的;
3.鞋類業務持續疲弱,導致相關業務商譽減值,其他無形資產也跟隨減值;
百麗國際利潤連續3年跌幅在20%左右
重點是第3:商譽減值導致無形資產跟隨減值;說白了,就是擔心股價"跌跌不休",引發股民(包含持股員工)的恐慌性拋售,造成市值大幅度跳水,給股東造成巨額經濟損失!
ESPRIT(思捷環球)如日中天時,股價高達133元,2006年前後,邢李原(林青霞老公)以每股69元~54元的價格賣掉ESPRIT的股份,套現214億元離場,如今ESPRIT的股價是3.9元
如果你覺得ESPRIT是服裝品牌,而且時間相隔十年,參考意義不大的話,我們再來看看另一個"鞋王"的前車之鑒——達芙妮2012年股價最高時為11.84元,今天的股價為0.7元,縮水94%,僅剩6%......
也就是說一個持股員工高峰期若能套現100萬,5年後的今天僅能套現6萬,如果是你,你會不會提前套現離職?
倘若百麗的持股員工也經歷這樣的5年,他們是否會中途套現離職?這樣的核心員工離職,百麗東山再起,將再生變數......
既然百麗還能東山再起,2位創始人鄧耀和盛百椒,為何要出售全部25.74%的股份套現100多億離場?
我們看一下兩位創始人的年齡就知道了:
鄧耀1934年12月生,今年83歲,30後
盛百椒1952年5月生,今年65歲,50後
百麗將產業結構優化到位,可能還需要5~10年,也就是說百麗的股價要重回7~10元,至少需要5年以上,你說兩位老先生還等不等得起?
目前國內鞋服領導人,大多是70後,而他倆是30後50後,所以,兩老現在套現100多億離場,由管理團隊與其他股東接手,是多贏的局面;
我相信百麗遲早還會上市,只不過不再是香港交易所而已,到那時股價10元僅僅是個起點,拭目以待;
三、百麗的利潤為何連續下跌?
百麗全國店鋪2萬家以上,對於見過"千城萬店"的運動品牌利潤下跌的我們,這個問題就很好解釋了,先來看一組百麗2015年的數據:
1.2015年總業績407.9億,店鋪20783家;
2.鞋類總業績約210億,店鋪13672家;
3.運動+服裝約197.9億,店鋪7111家;
由此可以計算出平均單店業績為:
1.鞋類:153.6萬/年,12.8萬/月
2.運動+服裝:278.3萬/年,23.2萬/月
運動與女裝平均單店業績接近300萬/年,肯定是比較掙錢的,而鞋類的平均單店業績150萬就有點懸了,我們來看一下利潤率:
利潤率百麗41724.035.8%奧康32.53.059.4%紅蜻蜓28.722.799.7%千百度32.072.056.4%星期六14.840.211.4%達芙妮65.02-8.37-12.9%
百麗的利潤率是5.8%,其鞋類利潤只會理 低,極可能低於3%,我們姑且按3%計算,153.6萬X3%=4.6萬/年,即3833元/月;
鞋類平均單店每月3833元這麽點利潤,還是從百貨嘴里摳出來的(壓低扣點),不然鞋類早就虧大了,你看看人家達芙妮2016年虧損8.37億就知道了;
相對於鞋類市場的惡化,服裝品牌市場就要好很多,除了逆境重生的李寧和美邦,利潤率基本都在2位數,“怪胎”拉夏除外;
利潤率雅戈爾148.9536.8524.7%安踏133.4624.4518.3%森馬106.6714.2713.4%李寧80.157.018.7%拉夏貝爾102.335.725.6%利郎24.125.422.4%七匹狼26.412.6710.1%珂萊蒂爾15.992.314.4%歌力思12.291.9816.1%朗姿13.681.611.7%美邦65.190.360.6%報喜鳥20.08-3.87-19.3%
百麗等鞋類品牌的利潤為何下跌得如此厲害? 真的如網上所說的互聯網影響嗎?那只是一個很小的原因,最根本原因有2個:
1.消費渠道轉移;N多購物中心開業,大量顧客從百貨轉移到購物中心,鞋類品牌很少跟過去,百貨客流大幅下降,導致百麗等品牌業績急劇下挫;盛百椒也坦言"最大的考驗在於如何發展新渠道"
2.開店數量過多;曾經每天開2家店,2015年店鋪13672家,所有鞋類品牌開了多少店呢? 店鋪過剩,顧客被稀釋,業績進一步下挫;
在利潤率本身較低的情況下一挫再挫,業績自然掉到盈虧平衡點以下,大量虧損店鋪開始出現,於是就造成了百麗現在的局面;
鞋類品牌行情惡化到如此境地,每個鞋類品牌,都是這波“災難”的參與者與受害者;但對於百麗來說,是危險更是機遇,熬死幾個兔仔子,需求重新集中,老子還是王;
當你的利潤率低於10%時,原因很可能是:
1.你的店鋪開得太多了;
2.你的競爭對手太多,他們把店開多了;
《平庸之惡》中有一句:“雪崩時,沒有一片雪花覺得自己有責任”
退市後的百麗何去何從,相信管理團隊早有方向,無需我們操心,看好百麗的這一波結構調整,幾年後霸氣歸來!