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【影視公司之變·財務】4家電視劇公司齊降壞賬計提比 近期業績雖好看 就不擔心客戶資金鏈？

每經影視記者 李菲菲

每經編輯 文多

繼華策影視（300133，SZ）、華錄百納（300291，SZ）後，又有兩家電視劇公司變更會計政策。

6月29、30日，新文化（300336，SZ）、長城影視（002071，SZ）先後發布公告調整應收賬款會計估計。

自2010年，電視劇“第一股”華策影視登陸A股以來，之前鮮有過電視劇上市公司變更會計估計的先例，如今連續4家變更。究竟意味著什麽？

用一組數據來說明更為直觀。2016年，7家電視劇上市公司的凈利潤（歸屬凈利潤，下同）依次為華策影視>華錄百納>慈文傳媒（002343，SZ）>新文化>歡瑞世紀（000892，SZ）>長城影視>唐德影視（300426，SZ），分為4.78億元、3.78億元、2.90億元、2.65億元、2.65億元、2.56億元、1.79億元。

若按照統一調整後的會計政策進行重新排序，單一年內的應收賬款一項，華策影視、華錄百納、新文化、長城影視便可分別增加上千萬元的該時間段利潤，上述排位恐怕也會因此發生不小的變化。

不過，就長遠來看，壞賬計提準備的降低，無疑考驗著客戶的還款能力，尤其是一家上市公司的前五大客戶里，還出現了“樂視系”企業。

（每經制圖）

壞賬計提比例一降 華策影視今年凈利增長多了一億？

變更始於電視劇龍頭華策影視，爭議亦由華策而起。

2017年第一季度的最後一天，華策影視發布《關於應收賬款會計估計變更公告》，因為會計變更的不可追溯性，新的應收賬款計提比例將自2017年開始使用。

具體變化為：1年以內的應收賬款，計提壞賬的比例從5%降到1%；1至2年不變，均為10%；2至3年，從50%下降到30%；公司將原本“3年以上”（計提比例為100%）的賬期拆分為兩段，其中3至4年計提50%，4年以上為100%。

值得一提是，該公告發布時公司2016年年報及2017年第一季報均未出爐，故而彼時無法通過2016年末應收賬款的明細推算上述變更後對華策影視的2017年一季報的報表影響。然而這一變更仍舊引發了媒體對於華策調節利潤的爭議。

根據華策影視2016年年報數據，應收賬款為28.74億元，占總資產比例27.68%，相較2015年末19.46億元增長40%以上，其中采用賬齡分析法計提壞賬準備的應收賬款賬面余額25.15億元，按照原先會計準則計提近2億元壞賬準備。

新的會計變更意味著什麽？每經影視記者依照2016年應收賬款明細計算發現，單是1年以內及2~3年的應收賬款按照調節後的新比例計提，便可少計提逾8000萬元的壞賬準備，當期的利潤也可因此得益。

華策影視董秘高遠在接受每經影視記者采訪時否認了為調節利潤而變更會計估計，在他看來華策影視此前的會計政策相對保守，並不能反映公司的真實財務狀況，如今的變更則更為真實。

據華策影視2016年財報業績，報告期內華策影視的營業收入為44.45億元，而應收賬款占其營收的比例高達64.66%。從絕對量來看，公司去年應收賬款增加了9.28億元，而同期營收增加了17.88億元，這意味著公司增加的收入，超過一半沒有收到現款，也即營業收入增長的質量被打了折扣。

具體來看，欠款最多的是北京愛奇藝科技有限公司，金額達4.46億元，占應收賬款總額的比例為14.36%。其中最大的一項是電視劇《射雕英雄傳》網絡傳播權和廣播權的授權費，為3.60億元。排名第二的是近來曝出資金鏈問題的“樂視系”公司，欠款3.63億元；第三是湖南廣電，1.96億元；第四是安徽廣電，1.80億元；第五是飛狐信息，1.40億元。

應收賬款會計變更後，華策影視2017年一季報的反應更為直接，雖然公司營收同比下降11.67%，但是凈利潤增幅超過23%。
申萬宏源研報對上述數據進行了分析：2017年一季度華策影視實現利潤總額1.8億元，其中資產減值損失沖回1.4億元，占到利潤總額體量的78%，刨除這一因素的影響，由公司內容板塊實現的凈利潤約3000萬元左右。資產減值損失的大額沖回，主要源於經營環境的變化導致以前的壞賬計提比例存在一定的失真，預計這一因素對2017年凈利潤產生1億元左右正面效應。

事實上，除了華策影視外，同樣在今年一季報中沿用新會計政策的華錄百納也看出了變化，根據公司一季報數據，報告期內公司資產減值損失發生額為負5960.14萬元，較上期1777.04萬元減少435.4%，公司在營收同比降低25.26%的情況下完成了凈利潤增長60.08%的奇跡。

有了華策影視和華錄百納的業績之變，新文化、長城影視亦在近日先後發布公告雙雙變更會計估計，具體影響將分別在半年報及三季報中體現。但因為業務體量相對規模較小，長城影視和新文化會計政策調節體現在利潤總額上時，或不會有華策影視般顯著。

客戶還款能力仍是隱憂  “樂視系”現身前五大客戶之列

4家電視劇上市公司變更會計估計的背後，是整個電視劇行業的高速發展。每家上市公司在變更公告中，都提及電視劇行業的發展前景及自身前五大的客戶的償債能力。然而每經影視記者梳理數據發現，事實上電視劇公司在財報中對於前五大客戶的具體情況並未過多披露，同時公布的前五大客戶也並非各個都“償債無憂”。

據光大證券研究所數據，2010年電視劇版權交易額59億元，2015年該數據達222億元，平均單年漲幅超55%。細分2015年電視劇版權銷售數據，其中電視臺渠道交易157億元，新媒體渠道交易65億元，2016年新媒體（主要為視頻網站）的購買力無疑更在加大。

900萬元/集的《如懿傳》、800萬/集《贏天下》和《瑯琊榜2》都是視頻網站開岀的天價。除了五大衛視外，優酷、愛奇藝、騰訊視頻三大視頻網站以及芒果TV、樂視視頻、搜狐視頻、PPTV這4家視頻網站構成的“互聯網端”，早已成為電視劇制作上市公司出品劇集的購買主力。

每經影視記者梳理華策影視、華錄百納等在內的7家電視劇上市公司前五大主要銷售客戶發現，根據其披露的內容，視頻網站購買力驚人。以歡瑞世紀2016年年報為例，騰訊即為公司欠款方中期末余額最高者。

坐擁“富爸爸們”的視頻網站多有BAT的財力支持，舍得豪擲千金的底氣自然讓一眾電視劇制作公司欣喜不已，然而視頻網站買劇也並非一手交錢、一手交貨，沒付清的欠款進入應收賬款科目中，應收賬款的雪球越滾越大，風險自然隨之而生。

土豪視頻網站並非各個順風順水，從2017年年初至今，樂視系資產問題麻煩不斷，曾經也是砸錢拼版權的樂視視頻亦結束了燒錢的路數。每經影視記者註意到，在華策影視2016年財報中，西藏樂視網信息技術有限公司（下簡稱西藏樂視網）位列應收賬款金額第二位，賬面余額3.63億元，占應收賬款余額比例11.68%。

據上述年報數據，西藏樂視網是華策影視的最大客戶，兩者發生交易額5.82億元，如此算來華策影視賣給西藏樂視網影視作品，只有37.63%成功回款。

對於西藏樂視網的償債能力，華策影視董秘高遠在接受每經影視記者采訪時表示“並不擔心”。在他看來，樂視目前的財務問題不會影響到華策影視，高遠表示：“華策的主要客戶為國內各大一線衛視和主要視頻網站，信用好、還款能力強，應收賬款風險可控，考察其既往財務記錄，發生應收賬款風險的概率極低。”

當然，應收賬款並非華策影視一家公司獨有的問題，但是，作為產出量最高的電視劇公司，華策影視面臨的壓力無疑是最大的。據其2017年一季報內容，公司的應收賬款已經沖破30億大關，超過歡瑞世紀、唐德影視、慈文傳媒、長城影視4家公司應收賬款的總和。

每經影視記者註意到，除了華策影視公布了其前五大銷售客戶及應收賬款前五名外，華錄百納、新文化、慈文傳媒等7家電視劇上市公司鮮少有披露其銷售客戶的具體情況。一位知名券商傳媒分析師就此直言：“上市公司對銷售客戶信息披露不完善，也會引起外界對其前五大客戶償債能力的質疑”。

大家都調了，慈文呢？ 董秘：將考慮會計變更

每經影視記者梳理數據發現，從華策影視、華錄百納到長城影視和新文化，此次會計政策變更之後，這4家公司應收賬款采用賬齡分析法計提比例已基本與唐德影視、歡瑞世紀接近。

華策影視此次變更會計估計，只是影視制作公司應對行業變化的一個例子。每日經濟新聞整理了華策影視所在的影視制作行業相關標的，包括華錄百納、歡瑞世紀、長城影視在內的數家上市公司，比較後發現變更後的華策影視的會計政策與行業中其他競爭者較為類似。

今年年初每經影視記者便撰文對上述7家電視劇上市公司2016年業績進行梳理分析，依照凈利潤指標進行排序，分別為華策影視>華錄百納>慈文傳媒>新文化>歡瑞世紀>長城影視>唐德影視，凈利潤分別為4.78億元、3.78億元、2.90億元、2.65億元、2.65億元（略低於新文化）、2.56億元、1.79億元。

值得一提的是，若按照統一調整後的會計政策進行重新排序，上述排位則會發生不小的變化。單一年內的應收賬款這一項，華策影視、華錄百納、新文化、長城影視便可分別增加數千萬元的利潤，足見會計估計變化對公司報表的巨大影響。

一位不願具名的傳媒基金買方人士在接受每經影視記者采訪時直言，單以華策影視為例，調節過後的會計估計讓公司的利潤釋放得更為明顯，從報表上看更凸顯其電視劇公司龍頭的行業地位。

上述買方人士表示，基金在做公司分析時很少會剔除會計估計差別的影響，而電視劇行業的業務模式下，應收賬款往往數額不小且逐年增長幅度較大，調整會計估計對公司財報影響不容忽視。

依照上述人士看法，除了慈文傳媒外，上述6家電視劇上市公司相當於站在了同一起跑線上，在調整後的會計估計下對比其2017年業績，將會相對客觀真實。

大家都調了，慈文傳媒會怎樣看待呢？“我們會充分考慮的。”慈文傳媒董秘陳明友在接受每經影視記者采訪時表示，在他看來在其他6家電視劇制作公司應收賬款計提比例大致一樣的情況下，慈文傳媒目前沿用的會計估計政策相對保守，然而這樣的會計政策使得慈文傳媒與其他公司相較失去了可比性，在業績表現上也相對吃虧，在此情況下，慈文傳媒也會考慮接下來的會計變更。

同時，陳明友也肯定了其他幾家公司調整會計估計的邏輯，在他看來對於電視劇制作公司來講，伴隨著電視劇版權價格的增高，輔以電視臺和視頻網站日益強大的購買力，之前的會計政策的確相對保守，並不能真實反映公司業績，如今的會計調整亦是環境使然，調整的背後代表著行業的發展和革新。