實物ETF始終較穩陣 唐德玲
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GS(14)@2013-07-11 01:20:28http://www.skypost.com.hk/column ... %A9%E9%99%A3/101208
早前我介紹安碩人債指數ETF（3139）時，曾經指出過，ETF（Exchange Traded Fund）會透過三種不同策略，去追蹤相關指數的表現。當時我沒有詳細解說這幾種不同策略對投資者的意義，今日我想跟姊妹們分享一下我的看法。
上次提到，盈富基金（2800）是透過實際持有恆生指數50隻成份股去追蹤恆生指數的走勢，理論上誤差最小，而以這種方式追蹤背後指數表現者，市場上稱為「複製策略」，也稱為實物ETF。
不過，以這種策略去追蹤指數的表現，成本會較高，尤其是相關指數的成份股較多，以及經常轉換成份股時，成本就會更高。
因此，現實上，在港交所掛牌的ETF，大部分都不是採取這種策略。退而求其次，市場上最多ETF採用的，反而是「合成策略」和「代表性抽樣複製策略」，即所謂的「非實物ETF」。
兩策略都有誤差
我上次建議姊妹們留意的安碩人債指數ETF，就是採用「代表性抽樣策略」，即不是買入指數內的所有債券，而是挑選其中一些具代表性的債券直接持有，以追蹤相關指數的表現。這種方式最大好處就是成本較低，但弊處是誤差會較大。
至於近年投資者最熱衷的一隻指數基金安碩A50中國（2823），則是採用「合成策略」，簡單來說，就是採用衍生工具，例如股票期貨或股票期權等去間接持有指數成份股。
以這種策略追蹤指數表現，牽涉的交易成本最低，但同樣會出現誤差，而且，還會增加對手風險（所有衍生工具都必須有交易對手才可成交），而且，最重要是，如果妳看好，必須有另一個對手看淡才能成交，即是妳賺錢，對手就必定輸錢，這種現象在投資學上稱為零和遊戲（Zero Sum Game），故有機會出現對手違約的風險（Counter-party Risk），以及估值和流通性等等未可預知的風險。
姊妹們，正如我在本欄多次重申，從投資者的角度，買ETF確實有它的好處，因為包括基金管理費在內的交易成本較低，（一般低於資產淨值的1％，而主動式管理的基金則介乎1％至2％），但已經可以獲得最基本的指數回報（撇除追蹤誤差），加上買賣方便（在交易所當股票一般買賣，而且大多設立莊家制，不用太擔心成交疏落，令買賣差價擴闊，甚至未能出售），透明度又高（一定是指數成分股），雖然它是「悶悶地的男人」，但確實有姊妹們青睞這種性格的「男人」！
選個「悶悶地的男人」
因此，我不會反對大家投資ETF，不過，以「非實物形式」運作的ETF，始終牽涉一些額外風險，我認為不夠以實物形式運作的ETF穩陣（買ETF本來就是想穩陣嘛！）。
當然，如果只以小量資金投資這類ETF也是無妨的。
但我知道，不少姊妹都會以月供形式，累積一些ETF作為長線投資，尤其是近年引入了很多外國指數的ETF，例如台灣加權指數，日經225指數等等。
但我要提醒一下，這些ETF絕大多數都是「非實物的ETF」，即是風險會稍高。
如是的話，大家不要捨近圖遠，就選最簡單和最直接的盈富基金便夠了。
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【搶玩iOS10】6s Plus升級要1.1GB 連iTunes升級較穩陣
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GS(14)@2016-09-17 16:16:56iPhone7同7 Plus我們Gadget Guy已親手玩過實機，再落嚟重頭戲就是iOS10的發佈，一如早前公佈，蘋果在14日凌晨已開放下載，記者手上的iPhone6s Plus需要下載1.1GB巨型檔案升級，作為一個大型系統更新，都算合理。不過，近年蘋果升級iOS系統，常出現甩轆的情況，估唔到這次亦不例外，有果粉急不及待立即更新，結果讓iPhone要進入「recovery mode」！
有專業級果粉指這次出事可能因為over-the-air(OTA)升級出現問題，即係經WiFi升級的危險系數較高，專家們都建議用家連接電腦，經iTunes升級較穩陣。隨後亦有消息指蘋果已更正問題，可以正常升級咁話。你問我升唔升住？我都係過兩日睇定啲好，唔想做白老鼠呀。記者：許福合
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20160915/19770991
中銀：亞洲高息債抗波動市 違約率低回報勝歐美 短年期較穩陣
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GS(14)@2018-03-12 02:02:27【明報專訊】不少分析報告指今年市場波動會加劇，在波動市况中如果要準確捕捉入市時機相信較為困難，但環球低息環境持續下，投資者追求高息產品，故近期不少基金公司也推出股債混合基金，當中包括中銀剛於周一推出的「全天候亞太高收益基金」。今年美國繼續加息，加上貿易戰陰霾下，都令市場趨於動盪，雖然亞洲市場估值較美國為低，但亦處於平均水平。該行相信股債混合能減低波動，可控制風險之餘，亦做到資本增值。
基金的投資目標債券及股票混合資產配置，中銀香港資產管理投資總監韓劍秋指出，過去幾年全球三大央行（美國、歐洲、日本）大規模增大資產負債表，導致流動性驅動的資產價格上升。央行雖然開始或考慮緊縮貨幣政策，但其過程會十分謹慎及緩慢。長期積累的流動性仍會在一段時間內對市場提供支持。
另一方面，韓劍秋指全球經濟同步復蘇對公司盈利水平會有較大支持，在這樣環境下，雖然市場波動性會有所提高，高息債和股票仍會有較好的相對表現。從估值水平看，亞太區（日本除外）的信用債券和股票都低於發達市場，可以期待較高的相對回報。
亞太股指市盈率較歐美低
中銀香港資產管理高級投資組合經理林家駿表示，亞太區企業盈利穩健上升，以MSCI亞太（日本除外）股票指數為例，自2012年至2017年，企業稅息折舊及攤銷前利潤率已由17.5%升至超過19%。市盈率方面，截至2018年2月28日止，MSCI亞太（日本除外）股票指數及MSCI亞太（日本除外）高息股指數市盈率分別為15.5倍及12.4倍，較美國標普500指數的21.7倍或MSCI世界指數的19.7倍都低，亞太區股票將會為投資者提供較具吸引力的投資機會。
債券投資方面，中銀香港資產管理固定收益首席投資官阮卓斌接受專訪時表示，波動市中無論是股或債都要分散投資，其管理的債券部分亦是如是。現時除了參考國際評級機構的評級外，其分析員也會對有潛質加入組合的債券給予評級，從而更了解該等企業債券的前景及管理層質素。雖然大家擔心美國通脹升溫，特別是美國1月平均每小時工資年率刷新2009年以來最大升幅。但阮卓斌解釋，這是由於美國部分地區落大雪，令到工人工時減少所致。
至於美國債息方面，他預期美國10年期國債孳息率在2.5厘至3.4厘上落，而亞洲受惠美國經濟復蘇，企債投資價值得到彰顯。亞太債券價格受息差影響較大，雖然加息對其影響較輕微，不過選擇債券時仍以短期為主，現時投資期為3.4年。
不少投資者擔心高息債賴債率會很高，但阮卓斌表示，亞太高息債賴債率低於2%，而亞洲高息債券回報達5.8厘，故在低息環境下會有一定吸引力。有些定期派息基金當未有維持固定派息，會用基金資本派息給投資者，但變相是用自己錢派息，韓劍秋認為，該基金希望做到每月派息，但不會回報虧損也要派息，相信基金經理會透過積極管理策略做到資本增值。
新發行點心債溢價吸引 息率較高
阮卓斌表示，今年點心債再度活躍起來，基金也留意新發行點心債的投資機會，因為新發行點心債為吸引投資者會給予溢價，不僅市場多了選擇，息率可能要比現存同類債券高一些。不過市場擔心美國貿易戰會影響亞洲，但阮卓斌認為歐洲及加拿大受影響較大，對亞洲影響輕微。
阮卓斌預期，2018年亞太區主要央行的貨幣政策立場仍以寬鬆及中性為主，大部份地區不會加息或只加一次。另外，亞太區無論高息、高評級、美元或本幣債券的孳息率均較歐美為高，但同時亞太區內經濟或企業的基本面均改善，投資於亞太區債券可能提供賺取較高息及爭取資本增值的機會。
明報記者
[龍彩霞 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5050&issue=20180307
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