在經歷了周二的大幅反彈之後，周三A股暫時放緩了反彈的步伐，滬深兩市股指雙雙小幅回調，上證指數險守3100點，不過兩市成交量基本與周二持平。市場人士盡管對於股指中長期走勢仍持謹慎的態度，但認為短線股指或能繼續小幅反彈，將視流動性以及量能的情況決定反彈的高度。
從市場全天的走勢來看，股指在早盤低開之後即展開震蕩上攻，但在市場短線獲利盤兌現的壓力之下力度有限，一些處於高位的雄安概念股出現回調也使得市場信心不足，午後股指震蕩翻綠，上證指數最後報收3104.44點，下跌8.52點，跌幅0.27%，成交1946億元;深成指報收10030.11點，下跌16.55點，跌幅0.16%，成交2789億元;創業板指數報收1822.64點，上漲7.70點，漲幅0.42%，成交843億元。兩市全天合計成交4735億元，較上一交易日小幅增加。
對於這樣的走勢，市場人士普遍認為，股指這輪上漲暫時只能定義為超跌反彈，從基本面、資金面、市場風險偏好等角度看均不支持股指大幅反彈，而決定反彈高度的是市場資金面以及量能的情況。在反彈之後股指大概率仍將以震蕩盤整的形式夯實底部，才有可能出現上漲行情。
天風證券首席策略分析師徐彪等就表示，自4月中旬之後，其對市場一直保持相對“謹慎”的看法，總結來看，主要是兩個方面因素支撐這個判斷。一方面是經濟基本面，我們大概率處在各項關鍵經濟數據下行的初始階段，比如PPI、房價、企業利潤等關鍵性宏觀指標的同比增速，都開始下行，但還沒有迎來快速下行的階段，因此宏觀經濟基本面的未來潛在沖擊對市場風險偏好帶來了負面影響;另一方面是利率資金面，去年底以來，廣譜利率水平實際上在上行，但我們很可能還看不到這輪上行過程的結束，無論是從貨幣政策，還是從金融監管趨嚴，或者是從美聯儲加息預期的角度。
上述兩個因素，一個是基本面，一個是資金面，未來一段時間似乎都很難有新變化。從因素分析的角度來看，還有一個風險偏好需要檢查。這個因素，在很大程度上來說，一方面會受到基本面和資金面的預期影響，另一方面跟市場本身有關。顯然，基本面和資金面預期對風險偏好未來一段時間的影響，應該說目前出現正面影響的可能性很小。而市場本身對風險偏好的影響，跟“賺錢效應”有關，目前不能在這點上寄予希望。當然，有些事件也會對風險偏好形成沖擊，但能否持續存疑。
除了因素分析，從大類資產配置的角度去檢視市場，去年大背景是“資產荒”，利率水平處在歷史上很低的水平，資金尋找除了貨幣之外的所有資產進行配置，所以去年大類資產市場火的是房子、債券、大宗商品。而股票市場自去年1月份之後，也可算是震蕩上行，不過熱鬧程度遠不能和房子、債券和商品相比，主要原因可能跟“股災”剛過有關。
今年至今，基本上可以確認“資產荒”已經在向“資金荒”轉變，按道理說，大類資產配置方向自然也是反過來的，實際上也在持續印證著這個反方向運行邏輯，因為我們確實已經看到債券和大宗商品價格在下行，而房屋價格在同比意義也已經開始下行。並且去年不受待見的貨幣，今年以來在慢慢成為香餑餑，“資金荒”魅影閃現。這種情況下，不能忽視的一個邏輯是，即“資金荒”時期的大類資產配置方向跟“資產荒”時期是相反的。如果這樣，恐怕股票市場也不能免俗，我們看到“委外”的收縮甚至退回，也可算是正常現象。從大類資產輪動的角度來看，股票資產受青睞之前，大概率要先觀察到債券受青睞。
因此無論從因素分析還是大類資產輪動的角度去看，A股行情似乎還沒有走到讓我們改變“謹慎”看法的時候。
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