與C類網下申購賺得盆滿缽滿不同，同樣是打新，公募、保險乃至社保的年化收益率卻望其項背。盡管中簽率下行導致收益率不高，在“資產荒”的大背景下，機構資金仍然踴躍地尋求這種無風險套利機會。
“打新有較為明確的絕對收益特征，而絕對收益在市面上是特別稀缺的，所以它的資金湧入要遠遠大於其它。”北京一位資深公募基金經理表示。
去年“股災”後成立的國家隊基金，則是集中在銀行、券商、保險等大金融領域，並且幾乎覆蓋了所有行業，呈現出一定的指數化投資的特征來，而這也能“起到穩定市場的作用”。
基金打新成“副業”
“公募基金打新，意味著就是5%-6%的收益率。因為公募基金有多大規模，就只能報多大的量。公募基金現在更多的打新產品是為險資定制的，對險資來說，5%-6%的收益也就夠了。公募一般的做法是，4-5個億的基金配完底倉後，大部分錢是買債，然後在債里面再做一個杠桿。”一位“奔私”的資深基金經理表示。
Wind資訊統計顯示，今年以來截至9月20日，保險資金參與首發配售6381次，首發累計動用資金約3.03萬億元，首發累計獲配投入資金15.1億元。按此計算，保險獲配比例約為萬分之4.9。參與打新的保險產品涵蓋投連險、萬能險、傳統保險、高利率保險等多種類型。
截至9月18日，市面上打新基金有242只，管理的總資產規模為2894億，平均單只規模12億。進一步來看，總資產規模在5億-10億的打新基金有75只，股票倉位占比中位數4.1%，債券倉位占比的中位數是87%。
華創證券以小票 A 類中簽率萬分之0.7、大票A類中簽率萬分之1.2計算，10億規模打新基金的年化收益率只有1.7%，5億規模打新基金的年化收益率高出一些，但也只有2.9%，不到3%。
“打新我覺得就是去看公司發行價跟預計A股潛在收益率跟中簽率的關系，如果中簽率很低那麽其實收益率也不高，有些會參加但是有些就不會去參加。”一家老牌公募股票基金經理向《第一財經日報》表示。
“打新的超額收益很容易被抹平，因為它門檻很低，沒有什麽金融含量，又是絕對收益率。但對於基金來說，現在市面上沒有一兩千萬的基金，這種基金很少。大部分的基金規模都是2億或者5億，和幾千萬的網下投資者一樣去打，資金效率必然就低了。”另一位北京資深公募基金經理也表示。
打新基金絕大多數為混合型基金中的靈活配置型和偏債混合型，也有少數幾只為另類投資基金中的股票多空型。
社保基金方面，截至9月20日，共參與首發配售2576次，首發累計動用資金約1.18萬億，首發累計獲配投入資金3.68億元，按此計算，社保獲配比例約為萬分之3.1。
“國家隊”指數化投資得心應手
在震蕩行情下，國家隊基金也選擇“落袋為安”，較為明顯的是易方達瑞惠。
在去年7月份第一輪“股災”之後證金公司宣布以2000億元申購5家基金公司旗下基金,分別是：華夏新經濟、嘉實新機遇、南方消費活力、易方達瑞惠和招商豐慶A，規模均在400億左右。
去年三季報顯示，成立僅兩個月的易方達瑞惠倉位超過九成;到了今年第一季度末，易方達瑞惠倉位減至32.94%，而到了半年末，基金經理進一步將倉位降至24.21%，今年二季度，減持個股數量約為150只。
而在個股方面，也出現了多次加減倉的情形。以海信電器(600060.SH)為例，去年第四季度，中證金減持了1.46%的海信電器，一季度加倉海信電器940多萬股，第二季度又減持910多萬股。
總體而言，國家隊與市場風格比較契合，目前持倉主要集中在銀行、券商和保險，占比近1/3。5只國家隊公募基金中表現最好的易方達瑞惠近一年的收益高達18.59%。
中報顯示，在前十大國家隊重倉申萬三級行業中，鐵路等基建領域的持股也比較重。但是另外一方面，“國家隊”其實在226個申萬三級子行業的上市公司中露臉，可以說幾乎每個行業都有介入。
“所以國家隊絕大多數持股屬於典型的指數化投資，以此起到維穩市場的作用。”分析人士指出。
東方證券研究所便指出，五只國家隊基金都是為資本市場穩定而誕生，資管計劃的作用也是類似的。從持股市值及行業分布來看，國家隊基金投資風格多元化，投資更加落實到行業及個股層面。
從市值上來看，二季度國家隊市值規模小幅增長，根據已公布半年報上市公司前十大股東數據統計顯示，國家隊持股市值2.82萬億，較一季度的2.81萬億上升了155.8億元。總體來看，國家隊從一季度與二季度在A股的持股狀況變化不大。
根據西南證券的測算，國家隊此前曾在2016年一季度增持，2016年第二季度直接入市持股市值的額度達到2.71萬億元，比2016年第一季度減少78.35億元，減少幅度為0.29%，為2015年三季度以來最低。相比第二季度大盤的累計跌幅2.47%，表現為基本持平跡象。國家隊今年第二季度共計持比一季度增加59億股，增加幅度約為1.02%。
匯金與證金持股市值的行業分布均集中在銀行和非銀，相對來說，證金集中程度低於匯金。從所持個股來看，匯金與證金都傾向於持有大盤股。
上半年，證金大手筆增持了銀行板塊，其中很多是兩個季度連續增持，四大行中尤其是對農行的增持力度最大，公開資料顯示共增持農行11.47億股，持股數量達到62.31億股，持股比例也增至1.92%;股份行中，截至上半年年末證金公司持有民生銀行15.95億股，持股比例達到4.37%。