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證監會亮劍高送轉 超高預案火速“瘦身”

證監會主席劉士余怒批“10送30”全世界罕見的話音剛落，此前提出此高送轉預案的7家公司中有5家便火速調整預案，調整幅度最大的要數金利科技，由每10股轉增30股降至每10股轉增6股。此外還有4家原來擬“10轉增20”的也進行了下調。

第一財經獲悉，部分上市公司下調資本公積金轉增比例是不想因“高調”而被抓典型，向監管思路看齊。“近年來，高送轉開始不斷攀升，如果不打擊的話，就不只是‘10送30’了，沒有最高，只有更高。”有資深業內人士表示。

“資本公積金的大比例轉增其實是一個增資擴股的行為，如果動機不純的話，就容易變成了股價操縱、內幕交易。”在武漢科技大學金融證券研究所所長、教授董登新看來，若難以核查出上市公司高送轉背後的違法違規行為，可以采取其他定向的強化監管的威懾方法，監管層可以指定第三方機構對提出高送轉預案的上市公司近3年財報進行重新審計，以看是否存在財務造假，從而起到聲東擊西、降溫高送轉氛圍的作用。

隨著監管層的持續嚴監管表態，如今高送轉板塊以及作為高送轉主力的次新股板塊的行情連續遭遇重挫。董登新表示，相信後市人氣會大降，關鍵看證監會如何出手，且投資者也要自我覺醒，對上市公司高送轉行為要用腳投票，以自我保護。

多家公司火速調整高送轉預案

4月8日，劉士余在中國上市公司協會第二屆會員代表大會上表示，“10送30”的高送轉方案在全世界罕見，必須列入重點監管範圍。

話音剛落，在“每10股轉增30股”之列的凱龍股份便迅速做出反應，於4月10日晚間公告稱，將原來的分紅送股預案“每10股轉增30股派現5元”變更為“每10股轉增15股派息8元”。該公司給出的調整理由中，提到“高度重視監管部門的監管理念和監管導向”。

一天後的4月11日晚間，這一現象便集中爆發，原來在“每10股轉增30股”陣營中的金利科技、合眾思壯、合力泰3家公司也均公告要調整高送轉預案，其中金利科技調整為“每10股轉增6股”;合眾思壯在下調至“每10股轉增20股”的基礎上，增加了擬每10股派現1元(含稅);合力泰在當日還進行了臨時停牌，並在晚間披露新的預案為“每10股轉增10股，每10股派息0.84元(含稅)”。

同日，還有原來擬“每10股轉增20股”的興源環境、北信源、索菱股份3家公司也提出變更分紅送轉預案，其中，興源環境和索菱股份均在原來的基礎上對轉增股數進行了調整，為“每10股轉增10股”;北信源則是由原來的“每10股派息0.25元(含稅)，每10股轉增20股”變更為“每10股派息0.4元(含稅)，每10股轉增15股”。

從上述7家公司分紅送轉預案的調整情況來看，金利科技轉增股數的調整幅度最大，新的預案相較原來，每10股轉增縮水了24股;合力泰則次之，每10股轉增縮水了20股。

“調小一點沒有那麽突出，像以前公司被排在前面，跟監管思路差不多就好了。”合力泰證券事務部人士回應轉增股數下調幅度較大的原因時表示，原來計劃分紅送轉方案時的條件與現在的情況並無變化，根據深圳證券交易所的要求，“10送8”以上是高送轉，“我們高送轉10送10屬於正常，以前高送轉也一般都是以‘10送10’為主”。

上市公司因監管趨嚴而調整分紅送轉預案的動作還在持續中，4月12日晚間，原計劃“10轉30派2元”的贏時勝也重修了預案，變更為“10轉15派3元”;在“每10股轉增20股”陣營中的賽摩電氣則是由原來預案中的“每10股轉增20股”變更為“每10股轉增8股”。

以此來看，在2016年度的分紅送轉預案中，目前每10股轉增30股的上市公司還剩下大晟文化、東方通2家。

對於上市公司陸續下調送轉預案，有市場人士表示，在嚴監管下，有的上市公司可能心虛了，但也不排除有的公司經過證監會道義勸告突然反省了。

“高送轉+減持”、“高送轉+股權激勵”的套路此前在A股市場盛行，在中泰證券中小盤分析師看來，根據證監會的監管口徑，這些高送轉的套路將是監管重心。

在3月24日，證監會再度重申將對高送轉進行嚴監管。滬深交易所也在近期展開“閃電式”問詢，直指高送轉是否與業績相匹配、有無股東減持等。此前計劃“每10股轉增10股”的鹽湖股份便因為高送轉預案收到深交所的問詢函，雖然目前該公司仍未給出回複，但已經將預案調整為“每10股派現0.2元(含稅)，每10股轉增5股。”

證監會將如何出手?

高送轉實質是股東權益的內部結構調整，對凈資產收益率沒有影響，對上市公司的盈利能力並沒有任何實質性影響，也無法提升上市公司價值，送轉後每股收益還因股本擴張而下降。從市場影響看，“高送轉”不僅是概念股炒作的常見類型，也容易被信息合謀類市場操縱借道藏身。

“資本公積金的大比例轉增其實是一個增資擴股的行為，從某種意義上講也可以看成是對股價的管理，但是這個股價管理背後有不純動機的話，就容易變成了股價操縱、內幕交易。”董登新舉例稱，若一家上市公司業績一般般，沒有很高的成長性，而資本公積金大比例轉增之時，恰臨定增發行的股票鎖定期滿或者大股東持股鎖定期滿，那麽在這個時間窗口前後實施高送轉，便極有可能涉嫌股價操縱。

在董登新看來，資本公積金送轉比例沒有合理不合理之說，只是要看有沒有配合市場炒作、配合大股東減持、配合定向增發解禁、配合大機構減持或炒作等嫌疑，關鍵是看背後有沒有操縱嫌疑，“上市公司有沒有被利益集團遊說、綁架，主要從大股東、大機構、大資金三個方面去核查”。

以高送轉為由頭假定上市公司有違法違規嫌疑，從而核實相關的證據存在一定的難度。董登新認為，可以采取其他定向的強化監管的威懾方法，監管層可以指定第三方機構對提出高送轉預案的上市公司近3年財報進行重新審計，看是否存在上市公司財報因會計師事務所失職而蒙混過關，是否存在財務造假的行為。

“槍打出頭鳥，針對資本公積金較大比例送轉的上市公司，可以先不定義其存在未違法違規行為，查財務報表可以是一個聲東擊西的懲治辦法。”董登新表示，對於A股上市公司而言，最具威懾力的一個手段便是查信息披露，以往的信息披露是否真實，這其中近3年的財報是重點核查目標，如此，把道義勸告和審計抽查的威懾結合起來，一舉兩得，也可以大大提高上市公司信息披露的質量。

4月8日，劉士余在中國上市公司協會第二屆會員代表大會上也提出，對從事高送轉企業年報審計的會計師事務所也要列入檢查範圍。

“目前而言，監管層可以對已經實施高送轉的上市公司，率先入場對財報進行重新審計。”董登新提出建議。

Wind數據顯示，目前，2016年度分紅送轉已實施的上市公司中，“10送30”已經實施完畢的上市公司有易事特和南威軟件兩家;另外“每10股轉增20股以上”已經實施完畢的上市公司有4家，分別為雲意電氣(每10股轉增28股)、飛凱材料(每10股轉增25股)、樂心醫療(每10股轉增22股)、光迅科技(每10股轉增20股)。

作為只是一個數字遊戲的高送轉，其本身並不創造價值，但市場因對上市公司股價具有“填權”預期，從而對高送轉股票趨之若鶩，營造炒作氛圍。然而隨著監管層的持續嚴監管表態，如今高送轉板塊以及作為高送轉主力的次新股板塊的行情連續遭遇重挫。

Wind概念板塊中的高送轉概念指數，在劉士余怒批高送轉之後的首個交易日跳空下跌3.97%，4月10日至4月12日期間累計下跌4.65%;次新股板塊則表現得更為明顯，4月10日當天重挫6.31%，4月12日再度下跌2.72%，位居Wind概念板塊跌幅榜前列。

“這說明證監會的窗口指導有一定效果。”在董登新看來，相信後市人氣會大降，關鍵看證監會如何出手。