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股壇贏家07掃地產股

2006-12-28  NM




今年聖誕,被譽為回歸後最好景的一年,市民揮金如土,團費逾萬的豪華旅行團,轉眼爆滿。市民捨得使錢,皆因股海淘金實在太容易,單計下半年,恒指累升四千多點,國企指數更暴升五成,幾乎合埋眼買中字股,皆可成股神。

在此大時代,英雄狗熊立即現形。過去一年,股民除了難忘國壽、平保等熱爆股份外,也會牢牢記住芸芸股海「明燈」中,誰曾為大家撥開迷霧,指點迷津;誰狂放流料,將信眾跣鑊甘。

瑞 銀投資研究部董事總經理陸東,去年尾揚言,股市今年可達一萬七千九百點,結果超標完成,被捧為全港預測最準的分析員。相反素有「股壇黃大仙」之稱的陳永 陸,則被網民戲謔為「最差股評人」。而據本刊統計,則以富昌證券總經理藺常念的推介最不濟,十隻推介四隻中招,和擲銀仔買股分別不大。

高處不勝寒,下年股市更兇險,是時候揀定盲公竹。陸東小檔案

年齡:四十一歲

學歷:加拿大多倫多大學商科學士

簡歷:曾任職恒生銀行投資部、麗新發展、英國保誠資產管理,現任瑞銀投資研究董事總經理。01至03年連續三屆獲《亞洲貨幣》選為最佳港股分析員。

在財經報導內,陸東永遠被冠以「大好友」的稱號。去年十月,恒指還在一萬五千點水平,他一馬當先發表報告,估今年恒指可達一萬七千九百點。當時輿論覺得他妙想天開,但結果「吽」足九個月的港股,最終一步到位。大家最關心的問題是,當時他究竟有沒有懷疑過自己?

「無!從來都無。我啲數據無錯,計出嚟點會錯?如果我計出嚟係升五千點,我會照樣寫,唔會特登寫到貼市啲!」陸東毫不思索地回答。

「我 成日強調,個市調整唔出奇,但你唔好話:『咦,Andrew Look(陸之洋名)係大好友,跌三百點喎,打去潤吓佢先。』幾百點對於一個接近兩萬點嘅市場,係咩啫?」面對別人的質疑,他以平常心看待,但不忘問人一 句:「你入行夠七年未?有無見過牛市先?」對於入行廿二年的他來說,很多分析員都資歷太淺,拙於分析。

「我成日聽到人話萬五點升到萬八點,嘩,好高啊!會跌啊!喂,大哥你有無睇個earning(盈利)升幾多先,你淨係睇個P(price)唔睇個E(earning),呢啲好明顯就係唔夠經驗。」

立場鮮明成賣點

陸東自信心如何爆棚,只消和他傾談十分鐘,便能完全明白。他回答問題,斬釘截鐵,立場鮮明;跟一眾財經演員的模稜兩可,或前言不對後語,全然不同。因為他堅信,分析員首要獨立思考,擇善固執,最忌左搖右擺,否則「同街邊阿嬸無分別」。

他對那些一星期講足七日的股評人,可謂「心悅誠服」。「我諗我無呢個技能囉!你問我聽日個市高開定低開,sorry,我真係答唔到你。有記者打嚟問我,我叫佢搵嗰啲『專家』。」

他認為分析股市,其實並不複雜,只是市場環境雜音太多,「我間房行去股票機要五分鐘,枱頭電腦都check唔到即時股價。你依家問我長實幾錢,我都唔知。」投資者過分在意股價的短線波幅,有時反會忽略了股票的價值。

「據我哋統計,一百個人炒股票,八十一個輸。點解機會唔係五十五十?係因為peer pressure。人有群體習性,要從互相認同中得到安慰,結果必然係過度樂觀或者過度悲觀。」陸東解釋。

遠離群眾例不虛發

「過去幾十年,出色嘅基金經理同分析員,都係掗掗拃拃:『你唔好同我講咁多,唔好開咁多會。』因為開會要compromise(協議),初頭話買5%,傾到驚驚哋不如買3%,再講不如唔去買啦,咁點做嘢?」

所 以他的投資金科玉律,就是要遠離群眾,因為群眾永遠是錯的。正因為對着幹,八九民運後,港人信心跌落谷底,他選擇買樓;九七年地產股紅籌股炒得火紅,他三 月便替客戶沽貨,避開一劫;○○年科網股爆破,他則揀售價超殘的寫字樓入貨。「灣仔金鐘海景寫字樓,六百蚊呎,就算地價係零,石屎加人工,都唔止呢個數 啦!」

但高手也有失準時,例如○二年他估經濟復甦,怎料屬虛火;○四年睇淡公用股,到頭來表現卻非常標青。他錯了便認,也會從中學習。

他堅信,世界上只有一種投資方法可行,就是價值投資。只有盈利才可推動股價,那些所謂的技術分析,背後假設太多。「點解股價拋離二百五十天平均線會掉頭啫?上帝報夢話你知呀?」

但能否做到遺世獨立,陸東坦言純性格使然,後天極難模仿學習。「我由細到大,都係自己一個。」人生的重要決定,如大學選科,揀職業,他從不諮詢別人意見,「份糧係你嘅,問人做咩?做人最緊要勇於承擔選擇的結果。」

天生愛管錢

他自言是個「十三歲知三十歲」的人,只要沒意外發生,將來盡在自己掌握之中。「我做咗四十一年人,從來無嘢surprise我。」從小開始,他已認定自己不會當醫生律師,性格決定命運,他愛管錢,事業必定與之有關。

事實上,陸東的家族,與金融業亦淵源甚深。他的先祖陸潤卿,清末時被賣豬仔到舊金山掘金,其後創辦了廣東銀行。陸氏後代繁衍,不少皆顯赫於金融界,例如曾任職投資公司的利孝和夫人陸雁群,是陸東的姑母;莎莎的掌櫃陸楷,是陸東的堂兄;幾個親兄弟,亦於不同的銀行出任高職。

家 族私人事,他不願多談,只說與個人事業無關。他第一份工,是八六年加拿大畢業回來,自己應徵獲聘的。「嗰時做恒生trainee(見習生),瓣瓣都要做, 又要幫阿婆數錢,又要開戶口。第八個月轉到去投資部時,個主管話:『喂,呢個o靚仔掂喎,唔使周圍走喇,坐低啦。』一做便四年。」

六四事件後,他認定距離回歸只有八年,中國「唔會睇住香港衰」,在恒生主張進取投資。當時此為離經叛道的想法,與主管合不攏,陸東遂拋下一句「道不同不相為謀」,便毅然離開。

入瑞銀三年得天下

在恒生因工作關係,陸東認識了麗新發展的林建岳。當年正值麗新由製衣轉型做地產,對樓市前景樂觀,兩人一拍即合,他便加入麗新任投資經理。

「八四至九四,是麗新的黃金十年。只係做錯嘢,太早投資內地房地產。」陸東分析道。

可以想像,陸東作為打工一族,肯定屬於「性格巨星」型,遇有意見分歧,必定撐到行。記者問他會否難以和上司相處,他回應:「唔會!我揀上司,一定要喺同一個level對話,有佢講無我講,大家就坐唔得耐。」

至○○年,他接受瑞銀邀請,出任香港區研究部主管,講明要他三年內,帶領研究部,打入香港證券分析排名榜的三甲位置。當時他心諗:「今次食硬你。」

結果○二和○三年,瑞銀證券研究部都被國際財經雜誌《機構投資者》選為冠軍,他個人更於○一至○三連續三年,獲另一國際財經雜誌《亞洲貨幣》,選為最佳港股分析員。

中資金融股偏貴

股市現於高位牛皮,陸東堅信牛市並未終結:「恒指市盈率未夠廿倍,點算貴?未來六個月,我真係睇唔到有咩原因港股會大跌。」

據他觀察,現時離九七和○○年全民皆股的瘋狂日子甚遠,「你喺油尖旺求其執十個阿婆阿嬸問,佢都叫你小心跌市,咁點叫過分樂觀啊?」

惟他同意,中資金融股如保險股、銀行股,估值實在偏貴。作為一個想「食得安、瞓得着」的價值投資者,便不應選擇。

明年樓價追落後

他建議投資者考慮香港地產股,心水選擇是長實(1)、新地(16)。因為去年香港地產股大落後,而今年打工仔普遍薪酬調升百分之六至七,可帶旺住宅的一手樓價,而非獨沽一味炒豪宅。

加上熱錢囤積於香港,炒人民幣升值,做成負利率,即通脹率高於存款利率,亦將進一步刺激樓市。

另外,陸東亦看好寫字樓收租業務。他認為本港甲級商廈於○七、○八年,將嚴重供不應求。由於現時中環區租金已達天價,不少公司傾向遷至金鐘、灣仔和港島東等地段,扯高租金。

據瑞銀資料顯示,九二年至今,中環租金和二線區域租金平均差距約八成,現時則高至一倍半,故預料兩者差距將收窄。

太古前景佳

太古(19)正是金鐘及鰂魚涌的大地主。今年十月,太古地產董事兼總經理高晉年表示,金鐘太古廣場一至三期已全數租出。現時集團旗下的寫字樓組合,總出租率達九成七。

太古位於港島東的大型項目港島東中心,將於下年招租,○八年上半年落成,屆時將提供一百六十萬平方呎寫字樓面積,成為唯一有新寫字樓供應的大型地產商。

陸東補充,太古旗下的國泰,現時是全球唯一有「中國願景」的國際級航空公司,未來盈利貢獻將繼續上升。投資太古,可謂一石二鳥。

太古(19)

股價(26/12):$82.7

往績市盈率:6.8倍*

預測市盈率#:13.4倍

往績息率:1.8%

預測息率#:2.5%

*若以舊會計制度計算,05年往績市盈率為14.5倍。

# Reuters Estimates

名嘴現形陸叔捱轟

股民愛恨分明,陸東因睇市神準而聲名大噪;素有「股壇黃大仙」之稱的陳永陸,今年成績差強人意,即於網上討論區的「二○○六年最差股評人選舉」中,獨佔鰲頭。

有網友留言說:「今日升,(陸叔)就話後市睇升;今日跌,就話一早睇淡。」更有人刻薄地抨擊:「佢無料扮先知!」

以往甚受師奶散戶歡迎的陸叔,忽然成為攻擊對象,皆因今年其選股表現,的確麻麻。據本刊統計,今年他於報章專欄,點評過逾七十隻股票;截至上週五,逾兩成股價潛水,未返家鄉。

六度推介和黃

散戶吳先生大吐苦水:「我一向聽開陸叔,今年佢話和黃(13)好。我見和黃跌到七十一、二蚊左右,就入咗一千股,但隻股唔係點郁!」

陳永陸今年曾六度唱好和黃,由年初近乎全年最高位七十八元時,說市場將重視其碼頭及能源業務價值,可上望九十元;等足成年,陸叔最近重提和黃,卻說九十元是里昂的目標價,勸人短炒其他股份,一副事不關己的模樣。

吳先生持貨數月,等到七十三元左右便離場。雖然不用損手,但今年升市不斷,他埋怨道:「蝕係唔使蝕,不過跑輸大市囉!」

立場隨風擺柳

其實最叫股民咬牙切齒的,並不在於賺蝕,而在於陸叔隨時轉軚的態度。

上月二十日,恒生指數升穿一萬九千點,陳永陸於《蘋果日報》專欄寫道:「整體牛氣沖天的氣氛未改」。當日恒指唔生性,下跌二百多點,失守一萬九千點,陸叔翌日即改口:「弱勢已成何必再博」,反應非常敏捷。但據他解釋,自己只是「提醒」讀者。

其 分析有時又模稜兩可,如上月底,他在專欄寫道:「恒指要反彈上一萬八千八百點至一萬九千點,並不困難,如果一旦企穩,後市升勢可望重現。」但在同一文章, 他又認為:「如果外圍股市、外匯無法配合,那麼恒生指數跌穿一萬八千點 ,似乎亦非沒有機會。」換言之,無論市升市跌,他的分析也一定「準」。

面對質詢黑面發火

你有你怨,陸叔卻一於少理。本月中,他一身灰色西裝襯白恤衫,解開頸鈕,帶上一副Prada斑馬紋膠框眼鏡,出席財經講座。

「潮爆」的陳永陸,講座完畢一落台,即吸引幾十位師奶埋身,索取簽名。有師奶請他食喉糖,他即領情馬上「嗒糖」。一男散戶見狀,忍不住譏笑:「陸叔,點解你啲fans全部都係女嘅?」陸叔無言以對,便大耍太極:「你咪係男囉,你寂寞呀?」

記者告訴陸叔,網友選他為最差股評人。一向笑臉迎人的他,迅即變臉,負氣地說:「有咩回應呀?呢啲嘢我一向都唔理!」

問他自不自覺今年講股表現麻麻,陸叔更發火罵道:「好嗰啲你又唔講?我知你係邊個o架!」說罷,即拂袖而去。

陳永陸小檔案

年齡:五十四歲

學歷:七三年於香港大學化學系畢業

簡歷:畢業後任職滙豐實習生,後轉投利家安證券、道亨及德意志銀行。九○年,在新世界集團掌櫃魯連城引薦下,任大福證券的副董事總經理,自此扶搖直上。○○年,自立門戶搞網站、開公關公司,做其全職股評人。

藺常念四成失準

陸叔被狂轟,乃受盛名所累。但據本刊統計,講股成績最差的,其實是富昌證券總經理藺常念。

雖然人人都說今年通街股神,散戶劉先生卻因錯信股評人,盲目跟風入貨,而損手收場。

劉先生說:「呢兩年,個個股評人都唱好林麥(915,主要從事成衣、電子產品等商品銷售),話佢係『小利豐』,我今年見佢平咗,咪買囉。」他平均以一元六角八仙,買入三萬股,但最近該公司大股東提出私有化,開價僅一元五仙。若真的成事,劉先生便蝕近一萬九千元。

其中一位唱好林麥的股評人,就是藺常念。事實上,今年雖是大牛市,但他推介過的六十五隻股票,四成均表現不濟,有的甚至跌逾七成。皆因藺常念講股,一向勇字當頭,經常力薦毫子股,甚至只是炒消息。

講一套做一套

如今年三月底,他點評新世界數碼(276),便甚無厘頭。該公司去年的中期業績,已勁蝕二千三百萬元,虧損比之前同期擴大四倍有多。惟藺常念謂市場傳聞,該公司將引入發展空間較大的私人包機服務,股價有機會被炒上,在三角七仙左右的水平,建議投資者買入。

雖然傳聞屬堅料,但該股未能轉虧為盈,股價一路插水,曾低見一角六仙,跌近六成。

身為香港專業財經分析及評論家協會的主席,藺常念不時忠告股民,買股票最重要是分析該公司的業績,而非單靠內幕消息。但觀其今年表現,明顯是自打嘴巴。

藺常念小檔案

年齡:五十五歲

學歷:畢業於美國University of Minnesota,獲工商管理碩士學位

簡歷:曾在銀行界工作、在非洲尼日利亞當陶瓷廠經理,後在香港和湖南從事房地產炒賣生意。九六年起,轉投證券業,現任富昌證券總經理。

上市公司醜態之最

財經演員的失準推介,容易跣死人。不少上市公司今年的舉動,極盡騎呢,也分分鐘嚇死投資者。

計數最差:盈科保險(65)

袁天凡打骰的盈保,年初發現錯報億元盈利,實際只賺八百萬元,勁『火羅』。

公司解釋未熟習會計新例,只是無心之失。惟事件反映董事等高層,對公司的生意好壞,全都「心中冇數」。

打字最失魂:富豪酒店(78)

本月,羅旭瑞原打算分拆富豪產業上市。臨門一腳,該公司卻發現其股東函件有十六處「打錯字」,包括樓面面積、資產淨值及日期等,故須押後招股日期。

然而,由於陽光房託(435)甫上市即潛水,市場現對富豪產業已興趣索然。打錯的那幾個字,真箇字字千金。

最撲朔迷離:中盈(766)

趕潮流搞能源生意的中盈,在以往的業績公告和年報中,一直說自己在印尼有瀝青油採礦權。今年九月,該公司卻澄清「手民之誤」,謂一直用錯字眼,其實只有勘探權,並無採礦權,其瀝青油礦忽然變成「有得睇、無得食」。


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