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伊利“先知先覺”清倉輝山乳業 港股通如何避免“踩雷”?

從漢能薄膜發電,到熔盛重工,再到現在的輝山乳業,再加上此前的美圖公司突然暴跌,港股通標的股市場上的黑天鵝事件層出不窮。利益相關者在黑天鵝來襲之前已有了反應——作為輝山乳業下遊客戶的伊利股份在一年前及早清倉,渾水公司多次唱空。這些關聯效應其實早已為投資者提供了很大的啟示。

相比之下,平安銀行超過20億貸款給予輝山乳業大股東楊凱控制的公司,就沒伊利那麽幸運了;另外,從過去的漢能到現在的輝山乳業,在全面互聯互通時代,港股通投資者如何避免“踩雷”,也是業內人士討論的熱門話題,圍繞主要指數成分股投資,深入研究標的都非常關鍵。

伊利“先知先覺”清倉輝山

輝山乳業(06863.HK)和伊利股份(600887.SH)互為上下遊關系,2016年上半年伊利股份清倉輝山乳業,早已經對今天的結局有所預示。伊利股份2016年半年報顯示,最初投資輝山乳業成本是3.28億元,到2016年初持股占比為1.08%。

2013年9月19日,輝山乳業完成定價和配股工作,伊利股份通過在香港的全資子公司伊利國際發展以2.67港元/股的價格認購輝山乳業1.45億股普通股股份,約占輝山乳業總股本的1.08%,投資金額5000萬美元;當時入股的時候正是輝山乳業港股IPO之前。

當時的伊利稱,本次投資有助於公司加強與輝山乳業之間的戰略合作關系,並通過與輝山乳業的長期供奶合同,穩定東北地區原料奶供應。

2016年4月27日,伊利股份發布了《內蒙古伊利實業集團股份有限公司關於全資子公司伊利國際發展有限公司轉讓中國輝山乳業控股有限公司股權的公告》;公告顯示,公司全資子公司伊利國際發展向瀛德控股轉讓其持有的輝山乳業1.45億股普通股股份,轉讓價格是4.2億港元左右,價格是每股約2.9港元。

輝山乳業在2013年到2015年每股末期股息分別是人民幣2.16分、1.53分和1.25分,由此可見投資近三年伊利的回報其實並不算高,但現在看來,起碼可以及早扔掉輝山乳業這個大“地雷”。相比之下,平安銀行就沒有那麽幸運了,盡管沒有直接持股,但如何收回超過20億港元的股權質押貸款則始終是個疑問。

3月25日平安銀行相關負責人向第一財經記者稱,輝山乳業34.34億股股份都在質押中,平安銀行強制平倉的消息不屬實。平安銀行表示,冠豐有限公司(以下簡稱“冠豐有限”)為香港上市公司輝山乳業的控股公司,冠豐有限以其持有的輝山乳業股份為質押,於2015年6月在平安銀行獲得授信額度。

截止2017年3月24日,冠豐有限在平安銀行的貸款余額為21.42億港元,質押的股份總數為34.34億股。平安銀行及股東中國平安未持有輝山乳業股份。目前,輝山乳業已停牌,具體情況尚待輝山乳業公告澄清,正進一步了解相關情況,將采取各項措施保障信貸資金安全。

冠豐有限正是輝山乳業主席楊凱控制的公司。

港股通如何避免“踩雷”

伊利股份成功避開“地雷”,平安銀行損失幾何依然未知;然而,對其他投資者來說,尤其是內地投資者,要如何避開這樣的地雷?

過去幾年,港股的離奇暴跌或者是財務造假事件層出不窮,華榮能源、四環醫藥、博士蛙,還是諾奇等多家在香港上市的公司,均多多少少因為財務狀況等各種問題;中國兒童護理、瑞年國際、蠟筆小新食品等則被做空機構盯上,股價也暴跌。

博大資本行政總裁溫天納向第一財經記者稱,目前投資市場懷疑輝山乳業有可能涉及大股東挪用賬目資金投資房地產,資金無法回收,也涉及銀行的介入,並發現輝山乳業單據有可能造假。投資者也比較關註流傳信息,指地方政府介質介入輝山乳業債務的問題,情況的劇變是導致股價急跌的原因。

而輝山乳業大股東質押股份予銀行的問題,也對投資者造成困擾。一系列問題導致股份徹底崩盤,若企業涉及造假,股份將長時間停牌,複牌將遙遙無期,這跟過去不少港股上市公司類似;所有投資者將成為輸家,對港股通的投資者而言,也將成為另一慘痛教訓。

深圳一位私募人士認為,2009年內地創業板開通後,內地優秀的公司都首選創業板和中小板上市,這幾年以來赴港上市的公司,多是現金流吃緊,無法在內地“排隊”等候上市的公司,就估值而言,過去多年顯然在內地上市比在香港要好得多,如果現金流可觀多數公司還是選擇在A股融資;也有比如諾奇(01353.HK)(已經停牌近兩年)這種被內地監管機構多番被拒絕上市,但卻可以成功赴港掛牌的例子,香港監管充分市場化,也讓投資者面臨慘重損失的可能性。

到底如何規避港股通的各種陷阱?上述私募人士認為,建議投資者圍繞恒生指數、國企指數、紅籌指數等主要成分股做投資,不要隨意介入不熟悉的公司;如果投資不足夠分散,也沒有時間對投資標的作出深入研究,甚至可以考慮只買金融股而不涉及其他,當前加息環境下,香港的金融股相比國內,更受惠於美國加息推進,畢竟相對來說,海外金融股的財務情況還是比較透明。

伊利 先知 先覺 清倉 輝山 乳業 港股 如何 避免 踩雷
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