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八年牛市後美股重挫逾1% 醫改稅改預期降溫

3月22日,美股收盤大幅下挫。美國金融股的大跌推動標普500指數收跌超1%,為5個月來首次,納指重挫1.8%,債市上漲,市場擔憂醫改、稅改將有所推遲。

2017年3月9日,美股迎來了牛市八周年,不過在估值高企、政策不確定性加劇的背景下,即使牛市不改,未來波動也料將加劇。

“估值過高,回調很正常”

標普500指數收跌29.45點,跌幅1.24%,為2016年10月11日以來首次出現跌幅超過1%,報2344.02點;道瓊斯工業平均指數收跌237.85點,跌幅1.14%,報20668.01點;納斯達克綜合指數收跌107.70點,跌幅1.83%,報5793.83點。

美國銀行股22日大跌5.8%,自美國大選以來的高位下跌超10%。不過,例如富國銀行、高盛、摩根大通等股價在大選後漲幅曾一度突破30%。

“當前美股估值這麽高了,回調也很正常。”資深美股交易員司徒捷對第一財經記者表示。數據顯示,標普500的遠期市盈率已經達到了約17.6倍,這是2004年來的新高。

“指標體系的強度在走弱,但是只能說弱化了,不排除‘空中加油’的可能。總之,股市現在給人的感覺有點摸不清方向。中長線來看,我不覺得會有多大的回調空間。短線來說,2%~3%的回調不必大驚小怪。”司徒捷稱。

從2014年來便一直認為美股估值過高的耶魯大學經濟學教授羅伯特•席勒再度發出預警信號,稱投資者應該利用股市最近以來的上漲走勢削減持倉。當前,主流觀點認為,回調將是美股此後再度健康上行的必經過程。

市場擔憂醫改、稅改推遲

摩根大通發布的報告稱,本周四(3月23日)眾議院對美國醫療法案(AHCA)的投票可能為近期美股最重大的事件。摩根大通認為,即便議案獲得眾議院通過,參議院也很可能不會放行。那就意味著,共和黨人可能要花大量時間和政治資本來解決問題,有可能犧牲市場更樂見的稅改措施。若特朗普廢除奧巴馬醫改法的僵局下月仍不能打破,市場可能很快失去耐心。

此外,稅改預期一直是令美股持續狂飆的強心針,然而市場開始擔憂其最終落實的進度。可以確定的是,美聯儲已經啟動加息,如果美股還要維持當前的高度,特朗普政府必須采取財政刺激。

美國財長努欽表示,新的減稅政策可能要到今年8月後才能出臺,最晚則可能要等到明年初。

此外,特朗普政府的另一項財政刺激計劃是“私人部門籌資方案”,其核心內容是通過稅收激勵,撬動私人資本,在10年期完成1萬億美元的基建投資,盡管其對於經濟增速的貢獻可能並不顯著,但各界仍認為將刺激就業,帶動通脹。

不過,據美國財經網站MarketWatch報道,摩根大通的衍生品和量化策略主管馬爾科•克蘭諾維奇(Marko Kolanovic)稱,導致美國股市近日下跌的原因並不是政治問題,而是因為期權到期。

在周二發布的一份研究報告中,克蘭諾維奇提醒摩根大通的客戶,他此前就已經發出警告稱,期權到期可能會給受到抑制的市場波動性“打開瓶塞”,從而給股市帶來下行壓力。

上周五(3月17日)是每個季度一次的所謂“四重魔力日”(quadruple witching,又稱“四巫日”或“四權到期日”),也就是股指期貨、股指期權、個股期貨與個股期權同時到期。

克蘭諾維奇稱,在“四重魔力日”過後,看跌期權與看漲期權之間的“伽馬失衡”(gamma imbalance)轉向看跌期權,這是大約5個月以來的第一次。“伽馬”是用於衡量衍生品價格動作的一項指標。他稱,這種轉變再一次使得市場可以“自由地”有所動作,“因此今天股市所遭遇的5個月以來的首次大幅下跌不應令人感到意外”。

回顧過去八年,在經濟觸底反彈、美聯儲3輪QE的推動下,標普500指數從危機時的最低點666點暴漲到當前的2344點,8年漲幅超50%。《華爾街日報》年初略帶諷刺地發表了一篇文章,題為《多年後,華爾街就好像危機從未發生過一樣》。不過,八年過去,市場的確需要系好安全帶了。

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