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股林霜冷,牛跡罕至 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.hk/2012/08/blog-post.html
 ——大時代(十八)



下文是個人為香港大學學生會投資學會撰寫的一份稿件(http://www.ishku.hkusu.hku.hk/newsletter2012.pdf),基本是對過去數月乃至大半年港股表現的異常粗略的總結。上一期的「大時代」留言已滿溢,姑且引這份文稿作為新一期的「大時代」。往後可能多寫一些關於投資心理博弈的東西,自己理理思路,也權當作小小心得的總結。



截至本文執筆止(722日),恆生指數是略高於年初的。這彷彿顯示港股表現溫和,但身歷其中的投資者過去逾半年所感受到的,卻是截然不同的寒意,許多參與者早已被凍僵了,能一直全注持有盈富基金的已經算是超級幸運兒,更別問正回報逾20%的有多少人了。

恆指過去兩三年的表現,一直不能充分代表整個香港股市的冷熱度。明明白白,我們已經浸泡在冰冷的股災之中了,雖然這次中型股災仍未能跟過往的大型股災相提並論。股林裡走著小豬呀中狼呀甚麼的,大大的北極熊、灰熊、黑熊特別多,到處睡著、躺著,咧著嘴悲鳴,牛崽子不是沒有,少,還跑得挺快,不容易捕捉……

金融風暴後多國政府的「量化寬鬆」引發了短牛行情,個人從2010年底開始對整個股市轉趨審慎。去年猜中了恆指的頂,卻猜估不到底部;去年年底,徹底放棄了對今年恆指點數的運行波幅猜估,因為訊息既龐雜又模糊,變數極多,完全理不清頭緒,若非要定性,則算是相當審慎而近「悲」。

從九八年至二千年,許多股票都相當「牛」,從2003年至2007年,簡直是牛氣衝天。然而從2008年始,環球經濟和金融市場都進入了非常迷糊和波動的格局。可見未來,也許投資者仍然要跟迷茫、波動頻仍、總被「給予」希望卻又時不時遭遇挫折為伴。

我們總希望能瞭解一切事象背後的真相。

嘗試跳高一點觀照全景,對環球經濟的運行現況,個人傾向於相信:多年以來電子電訊和互聯網絡對工種和生活消費模式的「創造性毀滅」仍在持續,工業自動化機器的更廣泛應用和新興國家生產力的快速提升、後來居上,配合環球企業資金「水往低流」的逐利性轉移(在低成本國家設廠、設立分部、招募員工、服務外判等)也在擊碎著一個個原先進國的飯碗,先進國福利支出的膨脹跟其國民生產總值的增長和財政盈餘不匹配,多個國家對削減過高債務和財政支出的努力遠未幹出成績,大量人口過去在財金機構(尤其是銀行)和消費主義風潮的推波助瀾下養成的先用未來錢的生活習慣在收入前景轉暗的狀況下面臨挑戰,貧富懸殊現象持續加劇,多國在經濟萎靡難振、國力漸降的糾纏中迷失在快速的時代轉變中……

與此同時,歷經近三十年快速經濟增長後,中國進入異常艱難的產業結構調整期,計畫指令式經濟模式的成效益顯低落並弊病層出,政治體制也遠沒跟社會的發展與時並進。人民幣匯率早已脫離了被嚴重低估的水平,尤其是連年超發貨幣、資產價格大升、薪資持續猛漲之後,且據說,中國的人口紅利將走到盡頭,原賴以成為世界工廠的低成本優勢正在快速萎縮。在外圍經濟持續萎頓之際,國內在金融風暴後所走的最大一著錯棋——四萬億連帶的逾十萬億貨幣刺激政策引發了極複雜的後遺症,除進一步推升了資產泡沫,還為地方政府和銀行帶來天量的潛在壞賬,多個行當產能過剩,隨之而來的是大量企業成本上升卻難以提價,需求不足業務轉趨艱困,整體利潤劇減,加上中央政府刻意冷卻房市的措施骨牌式影響著多個行當,使原來正穩步上升的消費意欲遭到抑壓……

利好因素相當稀缺,險棋、爛棋特別多……

對過去數年的政治和社會發展略敏感的人也許會發現,我們越來越難找到英明果斷的領袖。多國多地區的「領袖」似乎僅能把自己定位在「政客」和「打幾年工」的角色和立場,缺乏超卓宏深的眼光和魄力,疲憊徒勞地周旋於各種利益集團之間,很少能為所服務的國家和地區描畫長遠清晰的藍圖,「見步行步」,「頭痛醫頭」,對被扭曲的不合理的現狀無力扳正……當英雄缺位、狗熊滿目的時候,我們能熱切期盼些甚麼?

資本主義這頭巨獸缺乏稱職的馴獸師,未來也許有多種利益集團依然能吃得肥碩無比,但諸種矛盾的持續激化和社會經濟層面的動盪,將常伴我們左右……

在這種大時代的背景下,作為股票投資者,即便異於常人特別敏慧,最好不要巴望能追及彼得林治管治基金時的業績和巴菲特四五十年逾兩成的卓越年回報率。社會早已離脫了牧歌式的清純,陷入了暗黑狡獪的亂世。

對欲掣鯨於港股的同學,個人有幾點意見:

1.     港股離脫不了外圍經濟的影響,但大部分股票都跟中國國情相關。深化對國情的瞭解、練就獨立的觀察心眼,應是讓自己投資及格的基礎之一。本港從事金融行業的人不算少,經驗也不可謂不豐富,然而不難發現,許多對國內經濟和企業的評說,深廣度不足,像隔了一層紗帳,因此最好多在國內的互聯網絡訊息中自行蒐集斟酌。本港不少報章所「報導」的國內財經消息,絕大部分都是略滯後地轉載國內報章披露的訊息而已。
2.     最好對國內各種宏觀數據存疑,至少不宜盡信。官方公佈半年的國民生產總值增長率(注意:是增長率而不是數值本身)稍退了微量的百分點,但香港這邊有多少隻相關股票發出盈警?相匹配嗎?多個行當表示狀況比金融風暴時更壞,該怎樣去理解?
3.     國內可見未來不會全方位大放水,也許貨幣政策明緊實鬆,但主要進行預調微調,擇行業而扶持。而且,環球經濟的危局並沒有明顯改善的蹟象,國內也難以獨善其身,甚至,問題可能比外圍更複雜,即便真放水也不見得可以扭轉乾坤。雖說股市走在經濟之先,但有多少人能確定可見未來的經濟就形勢大好?
4.     牛市中雞犬皆升,在峭寒的豬市狼市熊市甚至說不清是啥市之中,不宜操作過多,左沾右碰更容易「損手爛腳」,除非他朝確定了大市整體往上冒或者正在進行板塊輪動式的炒作。在總體入場資金不充盈之時,個股的升跌通常頗具選擇性而導致光景大異,與其過多地依戀往日的明星股冀求反彈復返高位,不如把資金泊駐至自己精選的能散發「牛味」的少量股票中。
5.     股票投資領域沒有適用於所有人的必殺技和絕招。再爛的股,也有遇甘霖之時,再好的股,也有被蹂躪的時刻,再了不起的分析員和投資「專家」,也有榮升「明燈」招至灰頭土臉的機會,再傻的牛頭角順嫂,也有賺至眉飛色舞的光榮歲月。「觀千劍而後識器,操千曲而後曉音」,傾注熱情,累積經驗,虛心跋涉,冷靜操作,擦亮自身對宏觀環境的眼界,增厚對個別行當和個股「內核」的洞識力,鑄煉出適合自己的手眼,也許,才是每個投資者所值得依皈的「王道」。

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投資札記【451】股林外傳(1)引子 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e6na.html


股林外傳(1)引子

「股林」是敘述自己的組合持股,並分析理念以及選股理由,對其進行長期跟蹤論述。「外傳」的意思是博主我儘量選擇一些不同於大眾的思維模式「正傳」之外的手法來分析敘述投資前後的故事,用「旁門左道」去理解自己的長期持股對象,近兩年內我蒐集了一些資料,不斷的思索和研究:「我們到底做怎樣的價值投資」才可能獲得長期最豐厚的利潤呢?從今兒個開始將我的一系列思想展現在此,與眾好友分享。

閱讀之前我先拋棄你腦中固有的一些投資大師們和投資門派、投資教條等。

一個故事,是我編的。古代的冷兵器時代,兩位老兄都想成為天下最牛掰的豪傑,偶然間救了一位落魄神仙,神仙提出能給兩位老兄每人一顆神丹做報答。但有兩種選擇,一顆是甲丹,即為天下第一勇士丹,吃完會很快成長,最後成為天下武功第一的勇士,第二顆乙丹,即是天下無傷丹,吃完後誰也甭想再使食者肉體受大傷害,能平穩保全,但成長取決於自身努力或偶然事件的促發,想成為最強者很難。兩哥們兒一位想都沒想搶了天下第一勇士甲丹,另一位只好拿了乙丹。好吧,這兩位老兄就叫做甲兄乙兄。

後面的故事發展先別急,先給兩個俺自編的價值投資醒言,以便理解投資:

企業成長立於底線,起於飄渺。

企業底線永守住,發展機遇會無限。

 

欲知後事如何,且聽下回嘮叨!

 


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投資札記【452】股林外傳(2)秘籍 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e6ny.html


股林外傳(2)秘籍

上回書說到甲乙二人各得到仙丹一枚,接下來情節如何進行?走常套,肯定要有比武選秀大賽,肯定要有本秘籍,肯定要涉及到華山!話說那一年華山舉行股林選秀比武大賽,獲勝者可以得到據說是曠世投資秘籍,江湖上傳說好像是《股穆遺書》之類的絕版,比武當天二人早早來到華山腳下,山腳下是海選現場,自古一條登山路上是入圍賽,上山頂就是十進八進四進二到奪魁之戰!

有仙丹相助二人直殺到華山頂無人能擋,回首望山下已經血流成河。最後只剩下二人進行奪魁之戰,乙兄明智,佯裝「錯殺」倒地,甲兄奪冠,此時天上突然飛來一隻大鵬鳥,嘴釣一包袱輕放於甲兄面前,然後急速飛走,無影無蹤。乙兄從地上爬起,二人急忙解開包袱,裡面有一寶箱,打開後,竟沒見有什麼典籍,只是一布條,打開布條定睛瞧看,二人不免倒吸一口涼氣,只見布上書寫四個端端正正的金色小字:

「低吸高拋」

從此後兩人邊以此四字作為自己投資的座右銘,去闖蕩險惡的投資江湖去了

所不同的是:(時刻記住,兩位吃的是不同的藥丸子,忘記的看客可戳回第一章)

甲兄認為:能大幅成長快速湮滅當前價格視之為低吸高拋的低,長持,高而無限量。即為「未來成長能更高者目前價格合理就是低」

乙兄認為:未來長期來看不會再更低即為低吸高拋之低,有成長基因的首選,成長起於飄渺,長期動態持有高度不可精確猜出,步步為營走著看。即為「具成長基因的穩定經營式企業,市價大概率不會更低者是為低」

此一役乃是行走江湖的開端,今後的投資江湖會更具挑戰性!

欲知後事如何,且聽下回嘮叨!

 


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投資札記【453】股林外傳(3) 園丁 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e6ps.html

股林外傳(3) 園丁


  這一年投資天下大熊,甲乙二兄在京城城郊切磋約辯昇華功夫,於是進行了一場激烈大討論。

  甲兄經過數年征戰,並在成長中途殺入白藥、小茅、家化、大華,成四重倉利器,雄踞江湖老大,他主張看清成長道路,力擒天下第一成長股,不在乎估值十分便宜與否。

  乙兄靠著無傷丹西天取經借來格老、巴神、林師的經文,不斷摸索上乘功夫,主張必買那些有穩定經營特性等公司,在「大家都欠我帳的時候買入」,何意?既是:我買入了它,第一低估之後市場欠我個價值回升的帳;第二穩定企業有成長基因,向上進取的忠厚優秀企業必定欠我個不斷成長的帳;第三,牛熊輪轉,產品價格輪迴,未來有欠我個牛市合併經濟高漲的戴維斯雙擊的帳。

  乙兄堅定信念,認為「三欠」之後必出十倍股!哪些神話般的高成長企業要看在誰的手裡,蘋果落在喬老爺手裡,微軟落在蓋幫,其實普通人很難預知它們是如何顯赫起來的,之前起始幾乎沒有太多徵兆,即便有徵兆此同類陷阱也比比皆是。而那些中途介入的成長股,雖耀眼奪目,但成長如追風無痕,光鮮的似乎看不出各家有誰還「欠你些什麼」了,紅火必定是一時,世間第一勇士也就是個名號,時間拉長無法帶來更大的超額收益。

  激辯無果,只是甲兄將自己後花園的一名園丁介紹給了乙兄,乙兄投資思路漸漸清晰,閒來無事籌備擴建後花園,以備靜下來修身養性之用。

  這位園丁不是別人,正是在下,老佐是也。(於是此傳主人公現身)

  江湖還得繼續,且聽下回分解!

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股林外傳(4)育苗 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e6rj.html

 在甲兄那裡藉著甲兄的仙丹冒著仙氣,幸運地實踐了小茅,但俺離開後細細琢磨:單靠幸運的投資是不會走得太遠的。俺必須籌備研究進行一場更大戰役,一役戰五年、十年,一戰定乾坤(N倍)。尋找這樣一類型的企業,比上回說的「三欠」更多地讓企業和市場以及未來欠俺的,並會大概率地隨著時間慢慢還給俺。

雖然老佐遠離江湖,只是乙府園丁,但堅信:不想搞個皇家園林的園丁不是好投資人。

在兩位高人門下打工經耳濡目染,學習了一些投資皮毛,發現他們行走投資江湖的最大共性就是選則企業的這兩條基準:「1.鶴立雞群。2.能相對長遠維持第一條」 ,因為有這兩條,他們才可練得超人一等的功夫。這很重要,值得堅守的企業必須先過這兩關!

外面的世界很精彩,外面的空氣也太渾濁,我寧願就在這後花園當一名園丁,親密體和安靜地守護會自然生命之成長。歸隱這裡不是鬧著玩的,是為了修身養性,為了潛心提升功夫,為了過有價值的生活,做有價值的投資。

在培草育苗修枝賞花喝茶賞月的同時,第一個納入我的研究長持的目標就是小魯,人棄我取,最初介入一個傳統行業的冷門企業猶如給花枝上糞育苗,別人看起來過程臭不可聞,但的確那是生長的營養和希望所在,先說一段:「生產的襯衫是「茅台酒」,然後賣個二鍋頭的價格給服裝巨頭去貼牌。看看雅戈爾襯衫2011毛率68%,它的呢?只有34%,自有品牌推廣和累積不夠,銷量可憐。是弱項,也是未來潛力,好處就是他在織世界上最好的布,他有時間慢慢琢磨這事兒,他可以漫悠悠去累積品牌效應,但的確他非常摳非常穩。能從種棉花變成襯衣,從資源到消費全產業鏈,步步為營。」

小魯的章節頗多,從棉花到色織布,從對手到員工,從襯衫到電商,且聽俺以後慢慢道來。
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投资札记【454】股林外传(4)育苗 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e6rj.html

 股林外傳(4育苗

 

 在甲兄那裡藉著甲兄的仙丹冒著仙氣,幸運地實踐了小茅,但俺離開後細細琢磨:單靠幸運的投資是不會走得太遠的。俺必須籌備研究進行一場更大戰役,一役戰五年、十年,一戰定乾坤(N倍)。尋找這樣一類型的企業,比上回說的「三欠」更多地讓企業和市場以及未來欠俺的,並會大概率地隨著時間慢慢還給俺。

雖然老佐遠離江湖,只是乙府園丁,但堅信:不想搞個皇家園林的園丁不是好投資人。

在兩位高人門下打工經耳濡目染,學習了一些投資皮毛,發現他們行走投資江湖的最大共性就是選則企業的這兩條基準:「1.鶴立雞群。2.能相對長遠維持第一條」 ,因為有這兩條,他們才可練得超人一等的功夫。這很重要,值得堅守的企業必須先過這兩關!

外面的世界很精彩,外面的空氣也太渾濁,我寧願就在這後花園當一名園丁,親密體和安靜地守護自然生命之成長。歸隱這裡不是鬧著玩的,是為了修身養性,為了潛心提升功夫,為了過有價值的生活,做有價值的投資。

在培草育苗修枝賞花喝茶賞月的同時,第一個納入我的研究長持的目標就是小魯,人棄我取,最初介入一個傳統行業的冷門企業猶如給花枝上糞育苗,別人看起來過程臭不可聞,但的確那是生長的營養和希望所在,先說一段:「生產的襯衫是茅台酒,然後賣個二鍋頭的價格給服裝巨頭去貼牌。看看雅戈爾襯衫2011毛率68%,它的呢?只有34%,自有品牌推廣和累積不夠,銷量可憐。是弱項,也是未來潛力,好處就是他在織世界上最好的布,他有時間慢慢琢磨這事兒,他可以漫悠悠去累積品牌效應,但的確他非常摳非常穩。能從種棉花變成襯衣,從資源到消費全產業鏈,步步為營。

小魯的章節頗多,從棉花到色織布,從對手到員工,從襯衫到電商,且聽俺以後慢慢道來。


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投資札記【459】股林外傳(6 )種子 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e77o.html

在某種程度上,購買廉價資產過程本身所形成的安全邊際,足以幫我們低於以往市場錯位招致的災難性後果。這也是一中最重要的風險管理形式。通過買進價格大幅下跌而接近資產價格附近的股票,一邊是在減少更打更嚴重下跌的可能的同時,也是增加了了提高收益的可能性。

作為園丁,你是想選好種子孕育未來的收益還是想買入已經成長了一段時間的植物來獲得未來繼續成長的收益呢?首先我們選擇一些未來能夠長成有經濟巨大效益植物的種子,但我們必須以種子的價格買入,而不會是以未來長成熟以後的植株的價格買入,並且買入價格十分便宜而出芽概率相當大的種子。

好種子好價錢的買入,就可以說我們已經成功了一半。而買入已經成長而不是十分便宜價格的成熟植株,未來風險很大,並且收益空間不明顯,除非價格十分低落,並不是我們投資的最好對象,不管是世界上最強大最珍貴的植物,只要沒有好價格,我們依舊不會得到任何便宜。

小魯若能保持淨資產附近位置1.5倍之下,15%的淨資產收益率,15%左右的淨資產增長率,結合企業特性,可以判定就是一顆不錯的種子,大家可以算算,持有多年即便是股價穩定與淨資產價格保持相仿,到時候隨著賬面價值不斷上移,你也會獲得不錯的復合收益。

選好種子是底線,價值投資的馬拉松也並不是簡單持有的馬拉松,而是貫徹挖掘價值的馬拉松。投資就是「峰谷」之戰,找到更大安全邊際價值就是在尋找深深的山谷,找到未來有持續成長能力的企業就是在尋找山峰,有山谷也有山峰的持有,才可能有不錯的收益空間。這就是園丁在守候種子發芽、成長的整個過程。


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投資札記【461】股林外傳(7)性格 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e7bv.html
股林外傳(7)性格

 

江湖闖蕩,輸贏看似比的是武功,其實比的是性格。作為園丁的我,喜歡具有深厚內功且惇厚樸實性格的俠士。

 觀察已久,小魯關於公司管理層對電商以及襯衣品牌樹立的理解,我個人基本認同。目前獨立性電商做不過綜合性大電商這是事實,他及時抽回1.4億資金補充主業,趁經濟危機之際擴大產能,擠兌同行的市場佔有率,而且從08-09年以來。小魯訂單由爭取訂單變為篩選訂單,可見其市場地位逐步擴大和鞏固的現實,因此不要為眼前幾個季度的產品價格回落和市場股價的大幅回落而喪失對企業發展的信心。

 服裝品牌是宣傳出來的麼?百年老店是不斷開分店擴張而打造成的嗎?品牌宣傳是把雙刃劍,我還是看好他的穩重積累,不斷科技創新,修煉內功的企業性格,厚積之後,投資人定會在未來大受其益,而不像是前幾年國內其他企業的大肆擴張,那種「你有我有全都有,風風火火闖九州」類型的產品無差異化的競爭,瘋狂的品牌宣傳但沒有自身的品牌意識昇華的積累的過程,反而累積巨大泡沫風險,欲速不達,其實從長遠看對於品牌建設是有害的。或是像雅戈爾那樣不斷走多元化經營的道路,對於品牌的建設都是有很大負面作用。

關於襯衫,電商是渠道,他不會製造出異彩紛呈的消費品,渠道可以逐步搭建,品牌效應可以慢慢累積,這個可以等。但最終決定企業命運的是內功:產品的質量和創新,這個不能等,而且還需要長久地堅持、保證。

定性分析,就是要拿準人或企業的性格,看好他,猶如交了一位低調內斂、不斷修煉內功的好朋友。當前他已經站在淨資產出點頭的價格位置上,那我們還有什麼可恐懼呢?想想,一家企業的老闆會依據股票市場的價格變動,而輕易將企業賣掉麼?不會吧?好,我就將自己比作企業老闆,是企業這個小樹苗的「園丁」,除非有人開出了比「參天大樹」還高的價格,作為園丁,收穫了未來若干年的成果,到那時收手,我才有成就感。

 


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投資札記【468】股林外傳(9)苛刻 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e7u4.html
股林外傳(9苛刻

江湖上乘功法修煉相當不易,很多獨特手段需苛求一招一式之精準。投資江湖其實也是如此,我們聽過很多投資上的諺語,比如「投資估值是一門藝術,我們寧要模糊的正確不要精準的錯誤」,但細節的模糊和原則的苛求精準並不矛盾。你看武林高手耍出來一套劍法,書法家們的揮毫潑墨都是藝術,其實在修煉的時候的確要很精準的拿捏一些細節。

比如我理解的深度價值有許多原則性精確問題,最近總結分析後製定以下深度標准:

1ROE10%以上。

2、股息率:4%以上。基本有5-10年以上的分紅歷史,而且水平相當或略增。

3、資產負債率40%以下。

4PBPE乘積小於25。其中PB最好小於1.5

5、行業特性良好產品基本屬於消費必需品,過去十年內無虧損歷史。

   上面股息率列為重點要求,其他可適當寬鬆。就好比種果樹,每年采果是分紅,這是重點,如果能基本保持一定比例的收穫,我們才能在基本保本安全的基礎上切實的享受投資的成果。並且企業的長期分紅是企業很多特質和深厚內功的體現。

   但我們可以進一步苛刻要求,以便未來獲得更好的經濟效益。比如在能保證這樣的股息率情況下,如果企業是行業隱形冠軍、總市值不大於100個億等小(市值)、精(產品精簡)、尖(行業冠軍)、廣(產品用途)、新(不斷創新精神)等特點就更為理想了。同時看看市銷率是否已經近1倍,看看過去五年和十年企業分紅的波動情況,企業毛利率在同行業中的水平,並有和獨特維持毛利的功夫等等。

   我們的苛刻僅是為了練好「不傷功」,像先前這個故事裡的乙兄吃了「不傷丹」一樣,在不受傷的同時,去進一步獲取更大的利潤,投資是為了賺錢,苛刻投資更是為了能輕鬆賺錢。

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投資札記【467】股林外傳(8)安全 佐羅股飛揚

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資札記【467】股林外傳(8)安全

 

延續以往的標題風格,用兩個字做標題,其實想寫的是很囉嗦的:深深地安全邊際,你存在我深深地腦海裡,我的夢裡,我的、、、、、

為什麼這麼感概?我長時間不斷咀嚼「安全邊際」,後來有一天,像這個故事裡的乙兄那樣,吃了永不受傷的仙丹,就是未來無限的安全,這是基石,然後去闖蕩江湖,應該獲利豐厚。

從這個想法延展開去:

1、  目前有一堆可供投資的產品,你來挑選

銀行存款年化收益率    3% 

逆回購               4%

某股票基金A       5%   

某債券               6%

某債基金             6%

某債分級基金         12%

某股常年股息率         4%

2、  上面品種所蘊含的風險有所不同,但其實都是一樣的,歸根結底都是:信用問題

大約思考了半年,我好像徹悟到了一點:

所有的投資都是一項投資人購買信用債券的過程!!

存款要看銀行國家的信用,通脹繼續印鈔繼續,其實在剝奪你的存款利息和本金,這風險不小。

股基金A類大多是相伴銀行利率而浮動的,能比利率多一些

債券、債券基金不用提

股票也是一種信用債券,你將資金給企業經營,企業以紅利回報你,當然那些不派發紅利的優秀公司能長期用你的每1元錢投資賺取大於1元的利潤是極少數的公司。將企業股票當成一種債券,也只能是研究市場上的極少數有信用的企業,表現之一就是常年不斷分紅。

3、  我期待的每年股息率是4%之上,不計複利,每年100元給俺4元,25年翻倍

這就是俺最起碼的要求,這就是安全邊際的跳板!握在手每年固定這4%收益之後,期待能在此跳板基石上縱身一躍獲得摩天大樓般的收益。

4、  在上面一堆這樣的品種裡挑選,我當然首選股票。

照上面舉幾個例子,例子要求:能保證常年分紅的不死鳥企業。

1)、中國石油:

大約常年1股分紅0.32元(紅利稅忽略)安全邊際價格大約是:0.32÷4%=8

看看中石油的股價走勢:最近低點是8.44沒佔著8元的這便宜

2)工商銀行

大約常年1股分紅0.16元,安全邊際價格:0.16÷4%=4

看看走勢:最低往年到過3.13,今年3.6,目前還在4元不到,這就是當前有很多大資金追逐的理想安全邊際。

3)魯泰

大約常年1股分紅0.25元,安全邊際價格:0.25÷4%=6.25

看看走勢:歷年最低價果然就在6元上下,最近到達了5.65元,目前還在6元價格之下。

4)偉星股份

我們採用倒算一下看看,今年分紅股息率是否能保證,目前價格8.33元,若給股息率為4%的話,每股只需分紅

0.33元,看看企業的以往分紅狀況,最多時候有10送10元,最近是10送7元,不敢保證大比例分紅可以長期維持,但企業有長期分紅的信用特點,10送3.3可不可以維持呢?這需要投資人研究一下,當然還是市場價格越低的話越合適。

5、  安全邊際的保護:

企業經營是否常年穩定?是否能保證常年分紅比例?是否、、、、、、

回答以上問題不是難題,我們可以苛刻選擇能夠長期穩定的企業,最好有些成長,分散選擇、倉位控制來規避失敗的案例。

6、  飛躍

有了以上的分析,你會醍醐灌頂般明白,什麼是實實在在的安全?買入信用債券般的股票,只要求先跑過銀行存款利息!然後再圖飛躍!

飛躍既是企業未來的發展成長,經濟形勢的好轉,戴維斯雙擊,市場給與超高估的價格。

為什麼能長期持有等待飛躍呢?因為你手握保本安全的東西,就可以任憑在基石之上放任飛翔了。如果你有一大堆現金,市場上股票還沒有此機會,那一定是在沒有安全邊際的時候,那麼你看看債券或逆回購,如果都不行那只有存款了。回過頭來看,安全邊際就這麼簡單,它迫使你必須摳門的選擇、討價還價地買入,這些特質融入性格,就是合格的價值投資人了,不是嗎?想一想,哦,我們之前都做了些啥?價值投資是標榜出來的麼?是實實在在的存在的價格收益關係。

我用了很多年的時間想明白了一些事情,還好總算明白了一丁點兒,今後繼續思考,你會明白很多實實在在的東西,例如沒有這樣的一丁點的股票價值安全邊際機會怎麼辦?看看債券看看固定收益類,這是必然,突然,我似乎明白了賽斯.卡拉曼的倉位嚴苛但常年收益不菲的理由,也似乎明白了巴菲特所講的別人恐慌的時候我為什麼要貪婪,有這樣的機會當然需要貪婪,這就是實實在在的安全機會。

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