時隔不到一年，西南證券(600369.SH)再次收到一紙立案調查書。去年6月份西南證券被立案調查，市場認為大概率跟大有能源(600403.SH)違規有關，而這次則是撞上了九好集團與鞍重股份(002667.SZ)聯手進行“忽悠式”重組一案的槍口，作為財務顧問的西南證券難避其嫌。
證監會剛重拳出擊有毒資產，並稱將對涉及的中介機構未勤勉盡責行為深挖嚴查，一周後西南證券便宣告，因在從事上市公司並購重組財務顧問業務活動中涉嫌違反證券法律法規被立案調查。多方業內人士均認為兩者互為因果關聯，雖然西南證券方面對此以“不確定”回應。
西南證券投行業務首當其沖再度受到影響，可謂舊傷未好又添新傷。投行新增項目被按下暫停鍵、在會項目將被複核重審增加時間成本，作為曾經“業績奶牛”的投行業務不可避免又將成為該公司業績的一大拖累。
然而擺在西南證券面前最為關鍵的問題是，證監會將對其如何處置?一名券商投行高管認為，若證監會一刀砍下去，嚴重的話可能會吊銷西南證券的投行業務牌照，但其中存在多方博弈，還待看。
年內兩度被立案調查
繼去年6月份被立案調查之後，不到一年的時間，今年3月17日西南證券就公告收到證監會的第二份立案調查書。與上次相同的是，這次公告中依舊沒有明說具體的涉案事件，但不同的是，此次公告中點出是因在從事上市公司並購重組財務顧問業務活動中涉嫌違反證券法律法規而被立案調查。
“跟上次立案調查不是同一件事情，上次是督導的問題，這次是並購重組的事情。”西南證券一內部人士表示，這次立案調查到底因為什麽事情，公司尚未明確，有些市場人士猜測跟九好集團與鞍重股份重組有關，“但我們是不確定的”。
近期，證監會亮劍重組亂象，查辦了一起涉嫌以虛增收入、虛構銀行資產為手段，企圖將有毒資產裝進上市公司的重大信息披露違法案，涉案事件為九好集團與鞍重股份聯手進行“忽悠式”重組。
據證監會調查，九好集團通過各種手段虛增2013-2015年服務費收入2.6億余元，虛增2015年貿易收入57萬余元，虛構銀行存款3億元。為掩飾資金缺口，借款購買理財產品或定期存單，並立即為借款方關聯公司質押擔保。九好集團通過上述種種惡劣手段，將自己包裝成價值37.1億元的“優良”資產，與鞍重股份聯手進行“忽悠式”重組，以期達到借殼上市之目的。九好集團及鞍重股份的信息披露存在虛假記載和重大遺漏。
然而，在這一重大資產重組中擔任獨立財務顧問的西南證券並未從中發現可疑跡象。根據西南證券去年4月份出具的《重組預案獨立財務顧問核查意見表》，其對九好集團從事的主要業務、行業經驗、經營成果及在行業中的地位進行了核查，對業務發展狀況、財務狀況也進行了核查，其中也包括資產負債情況、經營成果和現金流量情況等。
雖然在這一“忽悠式”重組案中，已對違法主體處以頂格處罰，但這場風暴似乎並未結束，相關中介機構出具專業意見為造假行為背書等行為也難逃監管法眼。3月10日，證監會方面強調，將對涉及其中的中介機構未勤勉盡責的行為深挖嚴查，發現違法堅決予以查處。
有業內人士表示，按照證監會徹查中介機構的說法以及西南證券實際的參與情況，證監會在調查九好集團的時候，也在了解西南證券的情況，此外，按照一般稽查立案的程序，正式立案之前也會先進行前期調查了解。
去年6月份，西南證券也因被立案調查一事推至風口浪尖，彼時業內猜測其大概率因大有能源被立案調查而“連坐”。不到一年的時間兩次被立案調查，西南證券的“看門人”角色是否出現問題?
上述內部人士透露，合規和風控是西南證券這一年來的重點，抓的很嚴。但一位券商投行高管認為，這其實跟合規和風控關系不是特別大，關鍵是前臺人員膽子太大。
在上述投行高管看來，券商作為證券市場“看門人”頻頻出現失職以及被“連坐”現象，主要是目前各中介機構各司其職存在問題，券商和會計師、律師的職責邊界模糊不清，以及券商存激勵不到位的問題，此外，監管層的導向問題也是一方面因素。
“業績奶牛”投行業務再度受挫
對於西南證券的投行業務而言，目前猶如達摩克利斯之劍懸頂。投行新增項目被按下暫停鍵、在會項目將被複核重審，作為“業績奶牛”的投行業務不可避免將對該公司整體業績帶來影響。然而擺在西南證券面前最為關鍵的問題是，證監會將對其如何處置?
3月17日，西南證券公告表示，根據相關規定，處於立案調查期間，中國證監會暫不受理公司作為保薦機構的推薦，暫不受理相關保薦代表人具體負責的推薦，暫不受理公司作為獨立財務顧問出具的文件，預計公司投資銀行業務在立案調查期間將受到影響，並可能對公司當期經營業績造成一定的影響。
上述內部人士表示，證監會已暫停受理該公司新報的材料，新增業務受到影響，但目前在會再審的項目(包括首發、再融資、並購重組)一共20余個，按照新規，已經被證監會受理的保薦業務在履行了全面複核等必要程序後可以正常推進。
根據中國證監會2016年12月9日發布的《發行監管問答——關於首次公開發行股票中止審查的情形(2016年12月9日修訂)》，發行人的保薦機構因保薦相關業務(首發、再融資、並購重組)涉嫌違法違規被行政機關調查，尚未結案的，保薦機構應當對其推薦的所有在審發行申請項目進行全面複核，重新履行保薦機構內核程序和合規程序，最終出具複核報告;經複核，擬繼續推薦的，可同時申請恢複審查;對於已過發審會的項目經複核，擬繼續推薦的，可繼續依法履行後續核準發行程序。
即便如此，在上述投行高管看來，西南證券的在會項目也會受到立案調查的影響，因為複核需要時間，複核之後還需要排隊再審，時間成本較長。
舊傷未好又添新傷。在去年6月份被立案調查之後，西南證券的投行業務就受到重挫，即使去年12月份新規之後，部分項目可以複核，但時間成本也成為一大問題，如今又遭遇第二次被立案調查，原本作為“業績奶牛”的投行業務再度受挫，該公司整體業績也不可避免將受到影響。
西南證券2016年半年報顯示，其四大主營業務中，投行業務實現營業收入最高，為9.42億元，遠高於證券經紀業務、證券自營業務、資產管理業務的6.67億元、2.83億元、0.71億元;與上年同期相比，投行業務營業利潤占比大幅提升，該比例達到 82.49%，而其他三個主營業務的營業利潤占比分別為29.91%、26.65%、5.61%。
目前西南證券的年報尚未出爐，但根據已發布的2016年業績預減公告，狀態已不如前。該公司預計2016年年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤與上年同期相比下降65%~75%，而上年同期歸屬於上市公司股東的凈利潤為35.55億元，每股收益0.63元。
此外，有市場人士擔憂，西南證券年內兩度被立案調查，其評級將受到較大的影響，可能因兩個事件一起被降級。上述投行高管則表示，券商被立案調查不算入評級，真正落定了處罰結論才算入評級。
且不論暫時的業績以及未來的評級情況，在上述投行高管看來，關鍵在於證監會將對西南證券如何處置，“不到1年的時間，兩次被立案調查，有可能會被吊銷投行業務牌照，意味著以後投行業務就沒了”，這對於西南證券而言則影響甚大，但最終結果還待看。