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潤泰債太多 迎娶南山再生變

2011-4-4 TCM




三月二十八日,中信金決議以一億八千萬美元(約合新台幣五十三億元)、約○.五七的價格淨值比購併台灣大都會人壽全部股權,代表這家全台銀行保險通路龍頭,正式搶進保險事業灘頭堡。

就在南山人壽後,今年最受矚目的外商壽險標售案落幕之際,台灣保險業因此掀起的戰局新變化,才剛要開始。

因為○八年銀行保險就以五二%初年度新契約保費(FYP)市占率,首次超過傳統業務員通路,隔年市占更達六三%,穩居台灣壽險業最大通路。

中信金開啟新局! 保險通路王自己賣起保險

事 實上,全台最會賣保單的中信保經(中信金子公司),去年一千三百億元的FYP,只輸給冠、亞軍國泰與富邦,位居第三。政大風管系助理教授彭金隆觀察,儘管 大都會人壽目前九百多億元資產規模,約僅南山二十分之一,但至少確立銀行加保險的經營模式,「只要有資源支持,變中型保險公司不是不可能。」

「再小,總比沒有好,怎麼說也是家保險公司,」一位財顧公司高層說得直接,居銀行保險通路王,卻無自己保單可賣的中信銀,等於跛了一隻腳,加上著急其他保險公司大陸已有策略夥伴,跨足保險不但吸金速度快、又是沒流動風險的長期資金,可說好處多多。

只不過,一旦短期內中信的銀行保險通路獨賣自家保險商品,就等於排擠既有合作保險公司的生意。最明顯的是國內去年FYP排名第五大的安聯人壽,有近三成保單透過中信銀通路銷售,將受到不小影響。

因此,中信金總經理吳一揆在雙方正式簽訂股權購買契約的記者會場合二度強調,「不會尋求急速成長,都由大都會上架,會採開放式平台。」

但中信金買大都會,仍須通過金管會審核。事實上,除去年四月國票金臨時董事會通過買下台灣大都會人壽,先引發內訌,後又遭金管會質疑,其不具經營保險公司的專業與財務能力,駁回購併案。

為爭取金管會青睞,吳一揆一開口也不忘宣示此購併案全為自有資金、員工全數留用,更承諾全體保戶保障不變,希望該購併案快速核准生效。

南山案再掀波瀾! 被要求提供三百億現金

隨著大都會購併案大勢底定,現在外商壽險撤出台灣的風潮,焦點聚集在南山人壽。

就 在中信金買下大都會前四天,金管會再度要求潤成對南山二次補件。表面上,由於南山人壽擁有一兆七千億元資產、四百萬保戶與四萬名員工,金管會因此提出六大 要求,包括要求潤成提供新台幣三百億元現金或等值資產於保管帳戶並持有南山股權百分之百交付信託,且未來負債比也不得超過目前四八%水準等。

原本,潤成買南山案,一位外商保險公司總經理觀察,「這次的氣氛看來,應該會過。」沒想到,金管會此時做出罕見要求,令國內金融界感到訝異。

據了解,主管機關這次的六大要求,真正關切的是潤泰集團背後,各公司間交叉持股,以及質押(編按:用股票等有價證券抵押獲得融資)過高。

金管會積極關切! 憂心潤成增資力與負債比

依 據公開資訊觀測站公告資料,截至今年二月,持有潤成控股四三%股權的兩大股東,潤泰全、潤泰新兩家公司相互交叉持股。以潤泰新為例,它的單一最大股東為潤 泰全(持股二八.○四%),但其持股的質押比為四八.一四%;同樣的,潤泰全的大股東潤泰新的持股,也有七三.六二%進行質押。

亦即潤泰全、潤泰新本身融資比率已相對高,更讓主管機關擔心未來這兩家公司對潤成後續的增資力與負債比率。

事實上,尹衍樑在潤泰全、潤泰新兩家公司中,沒掛名任何職務,同時也沒掛名潤成任何職銜。但身為潤泰全、潤泰新的實際主導者,卻讓主管機關沒有法源上監督空間,才會要求補充的「文件」越來越多。

潤成想在短期吞下南山這隻保險金雞,恐怕還有得等。

【延伸閱讀】南山案輸家博智,因禍得福

爭奪國內南山人壽案,最積極的三家公司裡,除得標的潤成控股,仍為南山案,與金管會進行「文件往來」外,兩次競標失利的中信金,如今改買只有南山二十分之一的美商大都會人壽,遠離南山主戰場。

原本在第一次競標中,打敗中信金的私募基金博智,在歷經近一年半的南山爭奪戰中,最後雖然失去南山,但卻在大陸的保險市場大有收穫。

博智原本宣稱,購併南山後,將與其在大陸所投資的新華人壽合作,進軍大陸。但去年八月底,金管會否決博智入主南山後,博智就在去年十一月底、中國新華人壽增資案前,以每股人民幣三十多元的價格轉讓手中四.五%持股。

依據中國《第一財經日報》報導,博智握有的新華人壽持股,是由明治安田生命保險公司在○六年五月,以每股人民幣三.二元轉讓股權。對照三十多元的賣出價,四年不到博智在大陸保險公司獲利少說進帳十倍。

【延伸閱讀】融資比過高,恐影響現金流 —潤泰集團旗下公司交叉持股現況


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