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新三板私募機構斷臂求生 類金融企業紛紛出走

近日,麥高控股(834759.OC)和天信投資(831889.OC)等新三板掛牌私募機構紛紛公告註銷私募基金管理人資格,剝離私募基金管理業務,以符合新三板去年5月發布的PE掛牌新規。

2015年底,在PE機構大量申請登陸新三板後,股轉公司突然叫停私募掛牌和融資,並且對私募機構的規模、業務結構和信息披露內容都做了嚴苛的規定。分析人士指出,除了少數知名PE,大部分投資機構都難以滿足要求,為了掛牌可能選擇斷臂求生。

與掛牌PE機構相比,其他在“一行三會”監管外的類金融機構可謂更加“不幸”。股轉公司叫停類金融企業掛牌和融資一年多後,至今尚未出臺整改規則。目前已經至少6家類金融企業選擇摘牌出局。

掛牌PE放棄私募管理業務

近日,新三板掛牌基金管理公司麥高控股發布公告,為了滿足新三板監管要求,決定全面剝離私募基金管理業務,目前已完成清理,未來也不從事私募基金管理相關業務。

公司表示,已將從事私募基金管理業務的下屬公司全部出售,將公司直接管理的私募基金全部轉出,同時變更公司經營範圍和公司名稱,並註銷私募基金管理人資格。

上周,另一家掛牌投資機構天信投資也公布,中國證券投資基金業協會已經批準了公司註銷私募投資基金管理人登記的申請,至此公司不再從事私募基金管理業務。

公告顯示,天信投資經與基金持有人協商後,完成了對四只證券投資基金產品的清算,對無法清算的10只基金產品已進行管理人變更,公司稱,已經完成了剝離私募基金管理業務,並停止私募基金管理服務。

2015年底,監管者突然叫停PE機構掛牌和融資,半年後,股轉公司於去年5月發布了《關於金融類企業掛牌融資有關事項的通知》(下稱《通知》),對私募基金管理機構新增8個方面的掛牌條件。

在規模方面,《通知》要求,私募機構持續運營5年以上,且至少存在一只管理基金已實現退出,創投類私募機構最近3年年均實繳資產管理規模在20億元以上,私募股權類最近3年年均實繳資產管理規模在50億元以上。

在私募定位的適格性方面,《通知》要求掛牌私募的管理費收入與業績報酬之和須占收入來源的80%以上,私募機構作為基金管理人在其管理基金中的出資額不得高於20%。

《通知》要求私募機構必須在一年之內根據相關規則完成整改,否則將予以摘牌。

私募行業分析人士陳偉對第一財經表示,除了極少數知名的大型私募機構,多數機構都沒有足夠的實力在保持私募基金管理人身份的同時,剝離不符合規定的業務或資產。對於業務結構無法在短期之內做到以純管理費為主要營收,難以滿足各種穿透性信披要求的私募機構可能會選擇退市或者註銷私募資格。

面對新三板的嚴格規定,私募機構東方富海選擇被上市公司收購。東方富海在2015年11月申請掛牌新三板,但隨後遭遇全面叫停PE掛牌。

2月25日,寶新能源(000690.SZ)公告稱,擬通過收購股份及增資入股方式,以25.2億元獲得東方富海42.86%股份,成為東方富海第一大股東。

信披規則存在沖突

截至目前,新三板上披露2016年年報的私募機構只有私募證券基金合晟資產(833732.OC)。

合晟資產於2015年7月掛牌新三板,目前沒有進行過定增融資。年報顯示,公司去年營收達3.68億元,同比增長11倍,歸母凈利潤2.18億元,同比增長14倍。

年報稱,公司主要管理契約型資產管理計劃和證券投資基金,投資標的以債券型固定收益類產品為主。公司產品數量 69 只,客戶資產凈值約243億元。年報還公布了公司全部基金產品的基本情況包括資金募集的方式。

去年9月,股轉公司出臺了針對私募基金管理機構的行業信披規則,提出了十分嚴苛的要求。募資方面,新規要求PE機構披露基金募集推介方式和基金銷售機構分成。投資方面,新規要求披露基金信息、投資信息、項目財務狀況和內部收益率(IRR)等。此外,新規還要求PE機構披露自有資金與受托基金運作模式、收益等方面的差異,防範利益沖突等等。

“私募行業本來就是靠信息不對稱和個人能力賺錢的行業,一下要把行業核心機密披露出來並不合適,有的涉及敏感細節,是投資機構不太能說的。”陳偉告訴記者。

一家掛牌私募機構內部人士對第一財經表示,私募新規並沒有區分私募證券基金和私募股權基金,私募證券基金為了分散風險,通常底層資產會比較多元,很難進行全部穿透。而私募股權基金存在收益不穩定的問題,不同的投資項目收益率差別巨大。並且,股轉公司要求披露收益,和基金業協會要求不能宣傳過往收益的要求形成了沖突。

由於《通知》中要求掛牌PE不得將募集資金投資滬深交易所股票,這意味著專註二級市場的私募證券基金要麽摘牌要麽不融資。

不過,陳偉認為,部分投資機構未按照規定的行為也沒有被股轉公司處理,這意味著規則的彈性較大。一年整改期中,監管者也會跟市場磨合,考慮到底什麽是適合市場、可操作的規則。

類金融企業出走新三板

與掛牌PE機構相比,其他在“一行三會”監管外的類金融機構更加不幸。

股轉公司去年1月緊急叫停了類金融企業的掛牌和融資,截至目前尚未出臺相關整改規則。去年年底以來,已經有佳和小貸、融興擔保、信匯金融等至少6家類金融企業摘牌。

今年2月14日,擔保機構億盛擔保(832413.OC)公告擬申請從新三板摘牌,公司表示,擬引入山東省省級融資性擔保機構股權投資基金、臨沂市產業引導基金投資有限公司等政府資金參股。但由於類金融企業無法在新三板定向增發和進行其他重大資本運作,公司擬申請終止掛牌。

就摘牌投資者保護方面,公司稱,控股股東還與其他持有公司5%以上股份的股東進行協商,已達成初步一致。

一家掛牌小貸公司負責人告訴第一財經記者,目前監管者對小貸類金融企業還沒有明確的政策和說法。小貸公司無法發揮杠桿作用,既不能直接融資,非國有控股的小貸公司也得不到銀行間接融資的支持。

“現在整個行業都很迷茫,掛牌看不到希望,公司只能穩健經營,看看能不能等到政策明朗的時候。”他表示。

另一家新三板小貸公司告訴第一財經記者,掛牌的好處是股東分紅可以免交20%的所得稅,公眾公司身份也可以幫助企業開展業務,但是掛牌未來的發展方向不清晰,還要付出掛牌的成本。

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