2017年2月22日，星期三，陰晴不定的一天，或許在很久後，大家都仍會記起這一天！歷史上的一天，香港首位華人財政司，最後成為特首，並曾自喻清官的香港仔，被法庭裁定公職人員失當罪成，判監二十個月。同日上午，現任財政司司長公布被一班議員形容為「曾俊華2.0」的財政預算案，同一班議員提名及支持了「曾俊華1.0」競選特首；中午，以全配售在創業板上市的駿傑（8188），股價升逾五倍後，被證監會勒令停牌，或會是香港歷史上最短命的上市公司。現實的發展起伏，誰會料到？料到又有誰會相信？分析員隔空火併 忙碌中，大家或忘記了早一天，恒指比重達一成的滙豐（5）才公布了失望的全年業績，利息收益跌了一成，而利潤更大跌77%。在公布業績前，市場預期滙豐會加碼回購股份，故即使滙豐業績未必理想，滙豐股價仍升至年半高位的69港元。可惜，隨着業績公布，滙豐計劃回購股份亦僅有10億美元，較去年25億美元股份回購少了六成，滙豐股價即日急跌了5%。不過，有阿哥分析員卻指滙豐業績並非失望，只是「表現平平的業績」；有阿姐分析員力撐，指「全年業績也不是太差」；有阿叔分析員提議「如跌穿65元值得收集」，可是滙豐上週收市已是63.55港元了。有教授級分析員更說要「向前望，憧憬將來」，稱6厘股息的滙豐是高息股，「沒理由現價拋售」；但另一教授級分析員卻力排眾議，奉勸滙豐小股東：「有得走就好走！」滙豐小股東，你可信哪一個？ 相信哪一個分析員？ 要信分析員，不如信自己！首先，自己要明白分析員也有個人喜好，喜歡收股息、喜歡短炒、喜歡長揸的都有；亦有曾經在滙豐工作的，手持或沒有持有滙豐股份的。那你自己的喜好又是什麼，收股息、短炒、長揸？之後，要自己看看財務報表，同時亦要知道風險所在。以喜歡收股息為例，股東要收股息，公司要賺到錢才可派股息；股息要保持，就要保持賺錢；賺錢下跌或不足，又要支付股息，就惟有「食老本」：將過去滾存的「保留盈利」，用在今天來分派股息。看看滙豐財報表，「利息收益」、「淨利息收益」、「費用收益淨額」等，已連續多年下跌。滙豐2016年的「營業收益淨額」，接近九成是來自後兩者，即「淨利息收益」及「費用收益淨額」。滙豐年度利潤除2015年微升3%外，亦是連續多年下跌，滙豐賺錢能力似已每況愈下。到2016年，滙豐年度利潤終於不足以支付當年的股息，要「食老本」，「保留盈利」亦因此不升反跌，下降了5%。滙豐管理層有何策略改變現時的局面？滙豐的發展起伏、賺錢能力每況愈下是短暫，還是會持續？誰會料到？無論相信誰，亦至少要知道當中風險，假如滙豐賺錢能力持續下跌，那怎能保持派息不變呢！ 林智遠Nelson Lam執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。 | ||||