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怎麽個敬畏市場? xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102wljd.html

    我們常說要敬畏市場。

   “敬畏、敬畏,怎麽個敬畏?”一位朋友問得有點尖銳。

    “永不預測市場。”我一句話解答。

    “為何?”

   因為股市行走是隨機漫步事件,且在每個點位上的數學期望值都是零;又因為股市是個充分博弈市場,它總體上來說是個有效性市場;所以股市不可預測。

   於是,我們很容易明白:由於股市運行是隨機性的,你波段操作,高拋低吸,企圖抓漲躲跌,勢必難以長期奏效;由於股市總體上是有效性的,你在各個板塊或不同個股之間跳轉,逐強棄弱,企圖獲得叠加贏利,而市場不見得會留給你顯而易見的套利機會。所以說,你一味地只在市場上打轉,即使再怎麽竭力揣摩市場走勢,恐怕到頭來也難以如願以償。

   高拋低吸、逐強棄弱,這都是以預測市場為前提的,也就是在跟市場比高低,鬥輸贏,結果當然勝少敗多。所以,我們應該敬畏市場,尊重市場,不管是牛市還是熊市,都要與市場和諧相處,接受市場先生的任何行為,只有這樣,最終才有可能贏得市場。要知道,《沒人會比市場更聰明》(2014-12-06),戰勝市場談何容易?

    “那咋弄呢?”

   跳出市場,把立足點和著眼點放到企業上來,或許事情就好辦多了。這方面,巴菲特早就有過論述,比如,他著名演講《價值投資為什麽能夠持續戰勝市場?》就講述了這方面的“秘笈”(價值投資),其中還舉了一系列令人心服口服的實例。他在這篇演講中指出:“我總是驚奇地發現,如此眾多的學術研究與技術分析臭味相投,他們關註的都是股票價格和數量行為……這些研究毫無必要,因為它們毫無用途。”而巴菲特列舉的那些長期超越市場平均水平的人都是價值投資者,他們“只關心兩個變量——價值與價格。”這些人的投資業績證明了巴菲特所說的“價值投資風險更小卻收益更高”。巴菲特總結指出:“盡管他們的投資風格不同,但其投資態度卻完全相同——購買的是企業而非股票。他們中的有些人的投資組合中有幾十種股票,有些人則集中於少數幾只股票,但是每個人的投資業績都來自於利用企業股票市場價格與其內在價值之間的差異。”

    知道了吧?

   說到這,還需特別補充說明的是,承認市場總體上的有效性,並不是說市場自始至終都是有效的,市場有時也會失效。這時,你立足於企業且用價值投資的眼光就有可能很好地發現之,從而抓住機會,買入價值低估的股票。而你如果只憑市場技術手段,則未必能夠清楚地看到。

   雖然投資方法林林總總,沒有哪一種是完美無缺的,但價值投資可說是其中較好的一種方法。

    另外,《“敬畏市場”不是“驚畏市場”》(2015-03-24),真正敬畏市場的人也是不怕市場的人,因為他始終與市場為伍,市場是他的好朋友。
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