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# 0698通達集團 – 初探 (1) clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=5418

很有趣的公司。
大股東及管理層:
執行董事
王亞南先生(主席)
王亞華先生(副主席)
王亞榆先生
王亞揚先生
蔡慧生先生
王明澈先生
王亞咩是兄弟班,共佔公司> 50 %股權。
業務
1. IML印刷技術 - 主要應用於電器配件部門開發之產品(即手機、手提電腦及電器用品外殼)。
 
2. 新業務一LED電視機導光板:為符合於LED電視機市場之多樣化策略,集團與松下商會合作,於二零一零年第一季度成立合資公司,以開發及生產高質量導光板(用於LED電視機之核心部件,可映射更好品質的影像)。運用其於IML技術之核心工藝,本集團憑藉其自創的設計及技術,成為製造新一代導光板(能夠在薄板電視盒中映射完美影像及卓越對比度)之中國唯一供應商。預期先驅技術會在現代LED電視機消費中掀起一股新的潮流。為開發導光板,已於廈門成立一間新的工廠,預期與二零一零年下半年開始生產。本集團對該新業務機會將成為本集團新的增長動力充滿高度信心。
不知道說什麼,似乎是有少少科技,是一個炒賣點子。
3. 五金部件 – 低毛利低貢獻項目。
4. 通訊設備及其他業務,經常蝕本項目。
銷售分佈
1. 電器配件部門 76%
i. 手機 36%
ii. 手提電腦 17%
iii. 電器用品 22%
iv. 其他 1%
2. 五金部件部門 16%
3. 通訊設備及其他業務 8%
從賣點來看,之前有3G手機概念,去年有家電下鄉概念,今年有LED導光板概念,iPhone/iPad 吹水概念。
數字:
先看數字,數字通常不會騙人 (除了OT股),
 
2010 1H
2009
2008
2007
2006
2005
銷售
1,039,473
1,800,254
1,393,843
1,139,540
1,118,917
1,112,115
經營溢利
111,221
151,634
111,117
203,905
203,737
149,855
純利
81,365
102,085
65,301
174,818
161,194
124,807
股數 (M)
4,453
4,058
3,990
3,954
3,327
3,300
每股純利
0.018
0.025
0.016
0.044
0.048
0.038
每股派息
0.004
0.011
0.006
0.016
0.018
0.012
毛利率
18.10%
16.80%
15.63%
21.36%
24.05%
20.41%
經營溢利率
10.70%
8.42%
7.97%
17.89%
18.21%
13.47%
純利率
7.83%
5.67%
4.68%
15.34%
14.41%
11.22%
ROE
11.29%
7.66%
5.53%
15.43%
26.15%
26.59%
-         銷售持續上升
-         金融海嘯時也有盈利和派息
-         ROE 持續下跌
-         股數發水
-         低潮已過
為何營利能力下跌 ?
相信和大部份工業股一樣,員工成本是一個問題。如果要維持14%純利率的話,員工成本可能是其中一個主要因素:
 
2009
2008
2007
2006
2005
董事酬金
11,963
10,579
9,829
7,008
6,158
員工成本
239,503
191,620
121,758
114,984
87,167
總員工成本增長
158,141
108,874
38,262
28,667
0
純利缺口
113,945
129,837
(15,282)
(4,546)
30,889
即是說,從前美好時光是借來的。另外,管理層對自己也很不錯,年年有薪加,好過做公務員。
[
純利缺口,即是差了多少盈利才能維持 14% 純利率。
事實上以上分析不算是科學化,營利能力受到很多因素影響。這幾年員工數量是平穩,公司的生產力是不斷上升,不過薪酬上升得更快而已。

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