📖 ZKIZ Archives

【人物】啟明創投梁穎宇：術業有專攻

作為國內最活躍創投之一，啟明在互聯網領域一直有著不俗的投資成績，蘑菇街、知乎、bilibili等知名案例不絕，而在醫療健康領域，啟明同樣有著亮眼表現。目前，啟明醫療團隊已經投出接近60個項目，占整個創投40%的投資金額。

在一個陽光明媚的早晨，啟明創投醫療健康行業主管合夥人梁穎宇在其位於中國香港中環的辦公室接受了《第一財經日報》記者專訪。整個采訪過程歡快輕松，梁穎宇身上有一種強大的親和力，這與其在工作時的果斷與迅速判斷形成反差。

在辦公室入口處，有一個滿屏的Logo墻。甘李、再鼎、貝瑞和康、諾爾康，這些名字都是啟明在醫療健康領域所投的明星企業。

在投資時其獨到的眼光以及決斷力讓啟明投資的多個醫療項目帶來高額回報。而其溫柔的個性與豐富的創業經驗讓其在投後管理中總能與創業者打成一片。

加入啟明之後梁穎宇第一個參與投資的醫療案例甘李藥業已經從年利潤僅有幾百萬達到了上億元。

觀大勢者

香港中環，告羅士打大廈。

中環最有標誌的老牌商廈，一座建於上世紀20年代的大樓，這是啟明香港辦公室所在地，樓下就是名店林立的置地廣場，其中不乏上百年的老品牌。

與這座頗有歷史性的建築相比，啟明創投醫療團隊成立未滿十年，從創投而言，也絕對算不上“老字號”，但其投資名單上的企業名字已經足以讓人對這支團隊的實力刮目相看。

接受采訪的當天，梁穎宇穿著鵝黃色休閑式樣西服外套，笑意盈盈，幹練又不失溫度。

截至記者采訪時，梁穎宇已經帶領啟明創投的醫療健康團隊投出將近60個項目，而這些項目中幾乎沒有失手案例。

作為啟明創投醫療健康團隊另一位主管合夥人，胡旭波與梁穎宇合作多年，他告訴《第一財經日報》記者，敏銳的商業觸覺是梁穎宇投資很少失手的原因，“(她)對行業有著前瞻性看法，往往比很多人更早看到大的趨勢。”

盡管之後接觸過不少項目，梁穎宇對於投資甘李過程仍然記憶猶新，那是她來到啟明之後最早投資的項目之一，直到今天，其仍然擔任甘李董事會成員。

獨到的眼光對於投資人而言十分重要，醫療健康投資不僅僅單純看創業團隊，對於市場空間需要更為敏銳的嗅覺以及超前的洞察。

在梁穎宇最初接觸甘李之時，國內同時有多家公司從事胰島素生產，市場呈現飽和的態勢。甘李主要從事第三代胰島素研發，而當時國內主要應用第一代、第二代胰島素。

第一代動物胰島素以及第二代人胰島素會帶來較大的低血糖風險，同時，藥效持續時間不長，第三代胰島素類似物2001年通過FDA審批，對比前兩種胰島素，其能夠降低低血糖風險，藥效持續時間更長，一名糖尿病患者一天只需要註射一針，而要達到同樣效果，需要註射第二代胰島素2~3針。

然而，當時在國內第三代胰島素並不普及：第三代胰島素國內市場占比只有9%，而這個數字在美國和歐洲是70%。

作為國內第一家從事第三代胰島素研發生產的公司，甘李雖然有較強的研發能力，然而相對而言銷售地推能力比較薄弱，加上第三代胰島素市場並未完全打開，在這種情況下，甘李藥業的業績一直停滯不前：連續三年業績毫無起色，每年只有幾百萬利潤。從投資角度來說，無論是行業還是企業都不屬於理想的投資標的。

盡管身邊有不少反對聲音，最後出於對第三代胰島素的信心以及對甘李研發能力的信任讓梁穎宇做出投資決定。“在生物藥領域，研發能力比銷售更重要，好的產品不愁銷售，因為病人有需求。”

事實證明，第三代胰島素在中外市場占比的巨大落差恰恰昭示了其潛力。

在團隊投資甘李幾個月後，美國最權威醫療雜誌之一《New England Journal of Medicine》報道中國糖尿病患者達到總人口9.5%。這與啟明所估算的4%到5%相差巨大。“對甘李這雖然是機會，但也意味著中國糖尿病增長呈現出激增的趨勢。”梁穎宇不無擔憂地告訴記者。

根據甘李所披露的招股書，2015年，甘李的凈利潤達到4.47億元人民幣。團隊成立將近20年，一直專註於第三代胰島素藥物研發。糖尿病屬於慢性病，病人需要長期依賴藥物控制病情，病患基數大加上使用周期長，藥品市場空間巨大。

濟世情懷

悲天憫人是梁穎宇身上區別於其他投資人的特質之一，在啟明的許多投資案例中，回報不是其所判定項目的唯一標準。

幾年前，梁穎宇團隊投資從事兒童人工耳蝸生產研發的企業諾爾康。對比甘李等慢性病藥物而言，人工耳蝸市場規模並不大，而針對兒童的產品需求量更小。

已為人母的梁穎宇告訴記者，當時打動她的並不是市場規模，而是能夠幫助殘障兒童。“全中國有2500萬聽力有缺陷的孩子，他們安裝人工耳蝸後再學習半年多就可以講話了，雖然這個範圍不大，但這是切實能夠幫助到這些孩子的。當時，我們去做調研的時候看到好幾個二十幾歲的女孩天生耳聾，但是安裝耳蝸一年後，都可以工作了，這是我們希望可以做到的。”

在這之後，梁穎宇又投資了專註兒童疫苗研發的康希諾。作為國內唯一一個能夠研制埃博拉病毒疫苗公司，康希諾研發的最主要臨床產品是一系列兒童疫苗，其中包括5+1、6+1全套兒童疫苗。

“為什麽國內疫苗頻繁出事，最重要就是進口疫苗太貴，但是本地疫苗質量沒達到世界水平，因此如果國內有一群研發人員可以研發最高質量的兒童疫苗，價格比較便宜，那中國和一些發展中國家孩子也會受益。”

進入啟明之前，梁穎宇的身份一直在投資人與創業者之間切換。無論是哪種身份都與醫藥行業有著不解之緣。

在斯坦福就讀時，梁穎宇曾在軟銀實習，但畢業之後，她並沒有留在創投行業，而是萌生了創業想法。

第一個創業項目與新藥引進相關，觸發其創業想法的原因十分簡單：遠在順德的遠方親戚罹患肝癌，在國內一直沒有找到比較好的治療方法，而創業是幫助親戚走出病痛的最佳方式。

在多年創業之後，梁穎宇放下其創業者身份，轉身拾起投資的舊業。“中國有很多勤奮、有理想的創業者，在不同領域有不同的想法，我想幫助這些創業者。也希望更多年輕人在醫藥研發這塊有更多貢獻，我相信生物醫藥在之後十多年會有很大發展。”梁穎宇認真對記者說道。

而這份濟世情懷和社會責任感也幫助梁穎宇更好地參與到企業投後管理中。

如今，梁穎宇是多家公司董事會成員，親力親為是其管理風格。

投資甘李之後，梁穎宇投入巨大心力，對於甘李而言，如何教育市場，更快普及第三代胰島素成為一大難題。當時，甘李最大競爭對手是國外品牌賽諾菲以及諾華諾德，兩家所生產的都是長效胰島素類似物。

“只要是甘李有需要我的地方，我都會去幫助，就是把自己當成一個打雜的。”梁穎宇對記者開玩笑道。

對於中國市場消費者而言，這種胰島素仍然陌生，僅僅依靠甘李一家很難完成市場推廣，借助賽諾菲以及諾華諾德的力量，鋪開第三代胰島素市場，更多醫生願意選用第三代胰島素。梁穎宇坦言，當時並沒有把兩家外企當作競爭對手，“第三代胰島素可以更好緩解病痛，無論是誰，能夠推廣到更大的市場其實是一件好事。”

“Nisa(梁穎宇)在行業里累積了不少的經驗和名聲。很多創業者最後都會選擇跟我們合作，並不一定需要我們提供更優惠的條款，他們更看重我們能給他們帶來的投資金額之外的幫助。”啟明醫療健康團隊投資經理張奧對《第一財經日報》記者說道。

術業專攻

進入啟明，成立醫療投資團隊，一切仿佛那麽順理成章，梁穎宇一路走來依靠的是在醫療行業豐富的經驗以及磨練，才造就出果敢判斷、快速行動的投資風格。

在梁穎宇的身上，溫和與果敢、初生牛犢與經驗老到這些帶有沖突的特質相互交融，並無絲毫矛盾。

深度了解行業、決策迅速是同事對梁穎宇的評價。這些評價背後與其在行業浸淫多年密切相關，其先後三段創業經歷均與醫療行業相關，其中涉及新藥引進、醫療耗材等領域。

“其實她(決定過程)都很快。比如說康希諾，我們見了團隊然後內部討論之後，她就決定投，很快。當然這建立在她和我們對疫苗行業的長期關註。”張奧告訴記者。

盡管已經算得上創投老兵，但對於新項目，梁穎宇依然不敢武斷判斷，對於創業者提供的資料，梁穎宇和她的團隊會通過實地走訪和調研來幫助判斷。

即使工作再忙，梁穎宇還是會保證與團隊的溝通。“Nisa跟我們常常一起在大陸看項目，每天的電話郵件視頻都是不斷的。”張奧說道。

在工作中，梁穎宇常常保持著一種溫和的決斷力，善於聽取團隊意見但不盲目接納。

“她是很好的合夥人，(我跟她)共事10年，(她做事)很有效率，交流的時候會從不同角度考慮雙方觀點,在一起工作很愉快 。”胡旭波對記者說道。

多年的經驗加上個性隨和，梁穎宇在創投圈擁有良好人緣，這也給她帶來不少好機會。

在軟銀期間，因為工作關系，梁穎宇結識了啟明創投創始人Gary Rieschel(加利·雷歇爾)。離開軟銀之後，梁穎宇仍然與Gary保持良好關系。“當時創業我也問過Gary和鄺子平(啟明創投創始人之一)的意見，他們都一致贊同。經營公司經驗對從事創投很有幫助，這些經驗讓我能夠在董事會中指出公司在運營中存在的問題。”

在得知紅杉中國的董事總經理杜瑩創立再鼎藥業，盡管團隊只有兩人，梁穎宇還是決定馬上進入，不僅僅出於兩人私交甚篤，更重要的是杜瑩與其經歷相當，在行業內有較深的專業積澱。

2015年杜瑩被美國權威雜誌《FierceBiotech》列為“2015年全球生物醫學界12名最傑出的女性”。除了再鼎藥業，杜瑩還創立了和黃醫藥。啟明完成投資18個月後，再鼎引進5款海外頂級藥物。

醫療行業的高門檻要求創業者必須具有一定程度的行業積累。對此，梁穎宇與其團隊都有十分清醒的認識，專業性是不可逾越的硬性指標。因此，在啟明投資項目中，創業者都是60、70後，其中以博士學位居多。

盡管在行業中擁有多年經驗，梁穎宇坦言還是有不少項目其並不敢過多涉獵，互聯網醫療就是其中之一。“對於互聯網醫療，我比較謹慎，很多項目可能經不起實際調研，公司給的數據可能經不起推敲。”

近年來，國內互聯網醫療發展達到高峰，然而，梁穎宇對此並不樂觀。“互聯網醫療通過互聯網改變病人以及整個醫療架構，但是有相關經驗的人就會發現這個事情並沒那麽容易。”梁穎宇告訴記者。

啟明醫療團隊的投資項目還在不斷增加，正如辦公室入口那面滿屏的logo墻一樣，梁穎宇與其團隊在一步步將醫療健康團隊打造成啟明的一塊“金字招牌”。