朋友在Facebook留言，提議分析特朗普當選後對股市的影響。被稱為政治素人的特朗普，想法及行動難以解釋及預測，分析的準確性亦成疑；相對特朗普，日本首相安倍晉三政治歷練長久，在特朗普當選不足兩週，就親自飛到紐約與他會面，頗有蜜月期中急不及待「覲見」之意！上市後短期內發出盈警 新股上市也有蜜月期，股價上揚，業績秀麗。可惜，不少新股的蜜月期很短，有些更一瞬即逝，股價尋底後，業績走樣，短期內就發出盈利警告，當中以創業板股份較多。主板有同樣情況而又引起大家注意的股份，以現已改名為奧克斯國際的Magnum（2080）為代表，上市日到公告盈利警告僅兩個月。上週，Magnum的紀錄被上月初才上市的本間（6858）打破，時間縮短至一個月。從事高爾夫產品的本間，在本月13日發出2016年9月底中期業績的盈利警告，上週三公布此業績，顯示對比去年同期，收益及毛利微升3%至4%，但溢利卻大跌近六成。本間解釋溢利下跌主因是招股章程已披露的非經常性開支，並指如沒有此等開支，溢利將與去年同期相若。然而，分析本間的財務數據，會發現很多不解之謎！ 本間不解之謎 首先，在招股章程中，本間上市前的收益年年上升18%至21%，毛利率及溢利率亦穩定，但貿易應收款項及應收票據卻無故在2016年3月底大升54%；貿易應收款流轉日由2014年至2015年的40日至46日，急升至上市前的58日，但上市後最新中期業績又回到40日以下。其次，若將招股章程中2016年3月底的損益數據，減去上週公布中期業績披露的2015/16年上半年損益數據，可得出2015/16年下半年的損益數據（見附表）。從附表可見，當本間2015/16年上半年的溢利僅得7億日圓之時，下半年必要急起直追，才可超越2014/15年全年23億日圓的溢利。結果本間下半年賺了28億日圓的溢利，但此半年溢利不單超越2014/15年全年的溢利，而按半年的溢利增長更高達290%。上市前短暫爆炸性增長過後，本間不需用來招股的半年業績，卻錄得收益下跌近兩成，溢利下跌近九成！ 收益溢利升而支出稅付不升 再細看本間上市前2015/16年下半年的損益數據，按半年的收益增長達27%，但銷售及經銷成本卻不升反跌；更奇怪的，是本間除稅前溢利升逾兩倍，所得稅開支卻保持不變。本間不解之謎若到了沽空機構之手，或許已成了不錯的沽空報告。但大家更需要的，是監管機構確認數據的真確；監管機構或許也可學習安倍般，認真「覲見」，請教本間不解之謎！ 林智遠Nelson Lam執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。 撰文：林智遠 | ||||