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新三板強化金融企業信披 PE機構壓力山大

周一,全國股轉系統發布了銀行、券商、私募機構和第三方支付等六類金融機構的額外信息披露指引,這是新三板在5月底恢複私募機構掛牌以來又一次出臺針對掛牌金融類企業的監管要求。

股轉公司9月5日一連下發6個行業的信息披露指引,包括證券公司、私募基金管理機構、期貨公司、保險公司及保險中介、商業銀行和非銀行支付機構。新指引即日實施,以落實股轉公司5月發布的《關於金融類企業掛牌融資有關事項的通知》(下稱“通知”)。

通知首次提出對“一行三會”監管的企業、私募機構和其他金融類企業實施差異化的信息披露要求。通知要求金融機構依法合規經營,做好風險防控等方面的信息披露,特別是要求私募機構發布季報,並詳細披露經營中的細節。

聯訊證券新三板首席研究官付立春對第一財經記者表示,“金融行業具有牌照門檻,專業性程度較高、風險相對比較大,一旦出現問題,對社會經濟影響力、破壞力較大,所以需要更加嚴謹地經營和披露,也受到了密集的監管。”

他表示,此次信披新規出臺的背景是,過去金融機構定期報告只需要披露年報和半年報,股轉公司對他們信披的頻率、深度、全面性要求相對較低,增加披露要求並不過分。他認為,從投資者角度,如果金融機構能夠及時將交易結構、衍生產品的複雜程度披露給公眾,對投資者也更加公平。

值得關註的是,新的指引對私募基金管理機構提出了十分詳盡的信息披露要求。募資方面,新規要求PE機構披露基金募集推介方式和基金銷售機構分成。投資方面,新規要求披露基金信息、投資信息、項目財務狀況和內部收益率(IRR)等。此外,新規還要求PE機構披露自有資金與受托基金運作模式、收益等方面的差異,防範利益沖突。

投中研究院新三板分析師陳偉告訴第一財經記者,新的信披指引與私募基金一般操作規則有沖突,其涵蓋的內容是國內外私募市場一般都不會公布的信息,只在意向投資者進行盡職調查的時候才可能提供。

他表示,“很少有機構肯在公開報告中公布IRR,因為很多機構業績並不如他們宣傳的那麽好,一旦詳細披露,會出現意想不到的事情,可能會對市值、再募資能力、名聲、排行等有比較大的影響。”他認為,私募機構配合新規的意願可能較低,監管者與其說是倒逼機構透明化,不如說是試探性逼PE機構退市。

目前,新三板市場上已有25家掛牌私募基金管理機構,另有兩家取得掛牌同意函的PE機構和26家已報送申請材料的擬掛牌PE。去年底,監管者突然暫停PE機構掛牌和融資後,今年5月,股轉公司公布了8條私募整改標準,包括私募管理人在管理基金中出資額不得超過20%等等,已掛牌PE機構也必須在一年之內完成整改,否則將面臨摘牌。

今年6月,九鼎集團(430719.OC)在進入新三板創新層初選名單後又主動放棄,其中一項考慮便是信息披露的趨嚴。九鼎集團表示,公司認為尚需要一定的時間對涉及公司整體、各項業務、下屬各公司及重組停牌的信息披露工作進行系統梳理,並進一步建設更強大的信息披露體系、制定更完備的信息披露制度,以便更加滿足股轉系統對創新層掛牌公司在信息披露方面的高標準、嚴要求。

陳偉認為,新三板最大的兩家PE機構九鼎集團和中科招商(832168.OC)受到信息披露新規的影響可能較小。中科招商已經把PE業務分割給子公司,而九鼎也很可能願意配合新的披露要求。

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