去年以來，中國央行行長長周小川始終強調要積極擴大SDR(特別提款權)的使用，包括發展SDR計值的資產市場。轉眼間，世界銀行(世行)便於8月12日確認，中國央行已經批準其作為首家國際機構在中國銀行間市場發行SDR計價債券。
《第一財經日報》記者也從工商銀行獲悉，該行已正式獲得世界銀行委任，擔任世行SDR計價債券的主承銷商。本期世界銀行債券註冊總額20億SDR(約28億美金)，首期發行規模5億SDR，並將於8月在中國銀行間市場發行，用人民幣認購。
國際貨幣基金組織(IMF)中國磋商代表團團長詹姆斯-丹尼爾(James Daniel)獨家回應《第一財經日報》表示，“IMF對SDR債券的發行表示歡迎，事實上IMF仍在積極探索如何使用SDR來增強國際貨幣體系的穩定性，這項工作也正在進行中。”
什麽是SDR債券?
SDR是IMF於 1969 年創造的一種用於補充成員國官方儲備的國際儲備資產。截至2016年3月，IMF創造並向成員國分配了2041億SDR(約相當於 2850 億美元)。SDR可以換成可自由使用的貨幣，其價值目前根據由四種主要貨幣(美元、歐元、日本和英鎊)構成的貨幣籃子確定。
從 2016年 10 月1日起，貨幣籃子將擴大，中國的人民幣將作為第五種貨幣加入籃子，成為第三大權重貨幣。屆時，五大貨幣在SDR籃子中的占比分別為——美元(41.73%)、歐元(30.93%)、人民幣(10.92%)、日元(8.33%)、英鎊(8.09%)。SDR可以被兌換成可自由使用的貨幣。
值得註意的是，SDR分為O-SDR(Official SDR，由IMF官方分配的SDR，僅由指定官方部門持有)，以及M-SDR(Market SDR，市場上以SDR計價的金融工具)。 M-SDR不牽涉IMF分配的官方SDR，可隨時由任何一方持有和發行，不論是私人還是官方部門，無需IMF批準，且發行利率、結算貨幣也由發行方決定。此次世行將要發行的SDR債券便屬於M-SDR。
上海發展研究基金會秘書長喬依德對本報記者闡述了SDR計價資產的三大優越性：“從國際貨幣體系角度來說，這無疑是一種多元化;從統計角度來看，用SDR計價比單一貨幣計價的債券波動性更低，降低風險敞口;此外，對資本賬戶尚未完全開放的中國而言，購買SDR計價資產等於是資源配置多元化。”
IMF表示，未來M-SDR的進一步發展能夠減緩中國的資本外流壓力。在人民幣匯率下行期間，持有SDR計價資產無疑是對沖了單一貨幣的匯率風險。IMF的報告則稱：“在岸發行SDR能夠降低國內的換匯需求，從而減輕資本外流壓力。”
世行首發SDR債券的意義
由世行這一家位於華盛頓的老牌國際機構發行SDR債券，其意義非凡。
前有“811人民幣匯改”一周年，而後中國又將在今年9月於杭州舉行G20峰會。中國央行在新聞稿中表示：“世界銀行在銀行間債券市場發行SDR計價債券，是推動特別提款權金融工具市場化的有益嘗試”，有助於“增強國際貨幣體系的穩定性和韌性”。
在1980年以前，國際市場一共發行過13支SDR計價債券，累計金額僅為5.94億美元。本次世界銀行發行的SDR債券，將是1981年以來國際市場首支SDR計價債券。
世行副行長兼司庫阿倫瑪·奧特表示，“世界銀行在中國市場發行以SDR計價的債券，為中國投資者通過新產品支持世界銀行的可持續發展工作提供了一個絕佳的機會。這些債券對於尋求以SDR產品對沖SDR負債的國際投資者也很有吸引力。”
目前，世界銀行每年通過向投資者提供20多種貨幣的債券，在國際資本市場籌集500-600億美元資金。
在中國發行SDR債券的新計劃是世行開發和支持新市場發展戰略的組成部分，它將擴展世界銀行的產品種類，吸引新的國內和國際投資者購買世界銀行債券。
世界銀行周五表示，本次發行的承銷商則包括中國工商銀行、匯豐控股、中國建設銀行及國開行。世界銀行還表示，下周將在上海和北京會見機構投資者。
本次在華發行SDR計價債券，也將成為擴大SDR使用的里程碑式的嘗試，而這次發行也只是一個起點，其他機構或陸續跟進。
本報記者獲悉，中國工商銀行(亞洲)有限公司(下稱“工銀亞洲”)確認將在中國發行SDR計價債券，並由國內機構評級。時間尚未公布。
德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩表示，在華發行SDR債券，對人民幣國際化是長期利好，增加人民幣適用範圍。而同時，中國金融機構的參與，也利於這些中資機構提高自身的知名度。
人民幣貶值壓力或減速釋放
值得一提的是，人民幣之所以能夠進入SDR，與央行去年8月11日開展的那場轟轟烈烈的匯改息息相關，有效收窄了在岸和離岸人民幣之間的價差。隨著人民幣正式進入SDR籃子、SDR債券陸續發行，人民幣匯改也將持續推進。
中國金融四十人論壇(CF40)高級研究員管濤評價稱，過去一年來，人民幣中間價形成市場化程度提高，強調要加大參考一籃子貨幣的力度，中間價基準地位進一步增強，境內境外匯率差價趨於收斂，央行市場溝通能力得到鍛煉。同時他也指出，未來中國對匯率波動容忍度有待進一步增強。
這一年間，人民幣對美元貶值近8%，期間，市場也屢屢產生過“貶值恐慌”。不過，德意誌銀行外匯策略師許丕勵(Perry Kojodjojo)近日發布研究報告稱，未來幾月人民幣對美元及 CFETS 籃子貨幣仍存貶值壓力，但不會出現大幅快速貶值。
許丕勵表示，自今年3月起，資本流動的趨勢發生了顯著改變：出口企業開始將外匯收入的更大比例(約55%)換回人民幣，進口企業購買美元的積極性也逐漸減弱。
不過他也指出，盡管近期平複功效顯著，由於國內持匯需求持續走高，對貶值壓力仍應保持高度關註。
自 2015 年8月起，中國外幣貸款償還規模達到 4500 億美元左右，預期未來幾月仍將保持該水平。
同時，國內企業積極對沖外匯風險，由外幣貸款支持的海外收購案數量上升表明，國內償還外債及對沖活動持續活躍。德銀也指出，中國已采取多項促進資本流入的措施，例如加快銀行間債市匯市對外開放，推動人民幣資產進入國際指數，鼓勵國有企業及其他中國企業發行美元計價債券，調回美元外匯收入等。