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青心直說:庫存數據的背後 胡孟青

2009-05-18  AppleDaily 





 

從 近期一些數據指標反映,企業由去年雷曼爆煲後一窩蜂去庫存到現時有迹象重建庫存,把4月份中國採購經理指數(PMI)連升5個月作為對照,更足以叫擁有資 金話事權人士把這樁「利好」訊息無限放大,還有一些較少被報道之內地企業家信心指數及從業人員指數,均同時出現轉跌為升,更加令市場對經濟復蘇信心十足。 然而,用電量才是預示工業生產的重要晴雨計,內地用電量數據繼去年12月份因進入冬季曾一度出現好轉後,3月中旬以後同比增速又再度出現下滑趨勢,每日平 均統一調度口徑全國發電量同比降幅更出現輕微擴大。在一片牛市重臨高唱入雲之下,若我們有幸能有機會接觸多些內行人士,必能掌握多一點事物的真貌,資訊經 過過濾,當可免因被市場聲音動搖而自亂陣腳。上周收到一位署名Raymond的來函,內容是對當前經濟形勢的分析,他仍相信這一輪強勁反彈有60%機會偏 向屬於熊市大反彈,所持看法之理據較坊間分析更深入,關鍵是他本身來自快遞空運界別,「針唔拮到肉唔知痛」,既然每個人都應該明白識一瓣叻唔晒,就更加要 謙卑地聆聽具建設性的意見,才可達到集思廣益。

空運轉海運但求便宜

美國工業庫存有回復上升之勢,國泰(293)更打從今個月 起削減部份航班及航線,分別調低客運及貨運運力8%及11%,單是4月份香港空運貨站處理17.48萬公噸貨物,按年跌22.5%;而今年4月香港貨櫃碼 頭單月貨櫃吞吐量,經過復活節海貿旺季後再露疲態,只有167.5萬個標準箱,按年跌20.2%,與3月份按月相比,卻微升3.1%,雖然仍穩守全球第3 大貨櫃港名次,卻未能扭轉劣勢。正如Raymond指出,他公司的一些大客已打算由空運轉為海運,因為產品需求下降,不用再快運至目的 地,Leadtime長了也不打緊,最緊要運費夠便宜,而美國方面因Total Leadtime長咗,總體庫存便要提高,因為要滿足這個Supply Chain Model的轉變,才會出現工廠使用率及庫存上升,並非因為經濟見底或因消費提高,而最重要者是美國工廠普遍用Forecasting為生產指標,遲啲當 地Inventory再嚟跌過,就真正可以被理解為需求確實無改善過甚至仍在下滑。胡孟青
 



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青心直說:庫存數據的背後 胡孟青

2009-05-18  AppleDaily





 

從 近期一些數據指標反映,企業由去年雷曼爆煲後一窩蜂去庫存到現時有迹象重建庫存,把4月份中國採購經理指數(PMI)連升5個月作為對照,更足以叫擁有資 金話事權人士把這樁「利好」訊息無限放大,還有一些較少被報道之內地企業家信心指數及從業人員指數,均同時出現轉跌為升,更加令市場對經濟復蘇信心十足。 然而,用電量才是預示工業生產的重要晴雨計,內地用電量數據繼去年12月份因進入冬季曾一度出現好轉後,3月中旬以後同比增速又再度出現下滑趨勢,每日平 均統一調度口徑全國發電量同比降幅更出現輕微擴大。在一片牛市重臨高唱入雲之下,若我們有幸能有機會接觸多些內行人士,必能掌握多一點事物的真貌,資訊經 過過濾,當可免因被市場聲音動搖而自亂陣腳。上周收到一位署名Raymond的來函,內容是對當前經濟形勢的分析,他仍相信這一輪強勁反彈有60%機會偏 向屬於熊市大反彈,所持看法之理據較坊間分析更深入,關鍵是他本身來自快遞空運界別,「針唔拮到肉唔知痛」,既然每個人都應該明白識一瓣叻唔晒,就更加要 謙卑地聆聽具建設性的意見,才可達到集思廣益。

空運轉海運但求便宜

美國工業庫存有回復上升之勢,國泰(293)更打從今個月 起削減部份航班及航線,分別調低客運及貨運運力8%及11%,單是4月份香港空運貨站處理17.48萬公噸貨物,按年跌22.5%;而今年4月香港貨櫃碼 頭單月貨櫃吞吐量,經過復活節海貿旺季後再露疲態,只有167.5萬個標準箱,按年跌20.2%,與3月份按月相比,卻微升3.1%,雖然仍穩守全球第3 大貨櫃港名次,卻未能扭轉劣勢。正如Raymond指出,他公司的一些大客已打算由空運轉為海運,因為產品需求下降,不用再快運至目的 地,Leadtime長了也不打緊,最緊要運費夠便宜,而美國方面因Total Leadtime長咗,總體庫存便要提高,因為要滿足這個Supply Chain Model的轉變,才會出現工廠使用率及庫存上升,並非因為經濟見底或因消費提高,而最重要者是美國工廠普遍用Forecasting為生產指標,遲啲當 地Inventory再嚟跌過,就真正可以被理解為需求確實無改善過甚至仍在下滑。胡孟青



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麦杰科技:实时数据库的领先者


From


http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-14/HTML_871TAFO93T1O.html


打破国外品牌的垄断

成立于2000年的上海麦杰科技股份有限公司,在今年7月26日第一时间上交了创业板上市申请材料。作为一家致力于实时数据库及电力企业生产信息化管理软件开发的高科技企业,上海麦杰或将成为幸运儿。

不过看看麦杰的客户,这种幸运似乎又顺理成章。

大亚湾核电站、内蒙古大唐托克托发电公司、粤电集团珠海发电厂、大唐国际乌沙山电厂、广东金湾发电厂、华能上海燃机电厂、中电投山西永济电厂等等。

在电力行业的生产信息化(俗称厂级监控信息系统)方面,上海麦杰已经占有10%的市场份额,在国内同类企业中排名第一,接近麦杰的人士称。

事实上,上海麦杰的成立就是基于对抗国外的垄断企业。

上海麦杰一高层曾私下表示,2000年前,国内的实时数据库市场,都是国外品牌一统天下,“一张光盘就要卖几十万,国内企业只能赚点代理费。”

当时,公司创始人卢学东和现在负责研发的杨勇军看到了未来国内实时数据库的市场,一同辞去美国西屋的工作,和詹翔一起在上海张江园区注册成立了麦杰科技。创业之初三人考虑过做国外实时数据库的代理,但终究还是决定自主开发。

“ 代理只能给别人做嫁衣,自己开发才有未来。”因为国外的实时数据库60%-70%的价格在数据库存储,相对实时数据应用很简单,也没有细分行业。而麦杰想 为中国企业开发一些特色的产品和服务,国外实时数据库肯定是不能开放的。上海麦杰瞄准的是中国实时数据库的应用,自主开发更主动。

一间狭小的民房,几台计算机,几张桌子就是麦杰的雏形。麦杰的第一个数据应用叫“过程图形仿真技术”,就是将存储的实时数据很直观的显现在图形上。

第 一个客户,在2001年悄然而来,当时的江苏武进亚能热电厂,由于投资方是台商,管控只能每月派人来回跑,对方希望能将主控室里的画面先通过局域网延伸到 办公室,再通过广域网传送到台湾公司,这些画面要全面而直观。当时上海麦杰只用了十五分钟就将对方提供的数据调整成了图形,对方的总经理抽完一支烟就看到 了结果,于是项目就敲定了。

这个项目虽然不大,只有43万元,但让麦杰实时数据库应用市场的突破口定在了火电行业。

接下来武汉钢电股份,内蒙古大唐托克托发电公司都提出十分明确的实时数据应用需求,麦杰在不断满足对方应用需求的同时,累积了这些的功能模块,形成了自己的独特的竞争力。

当时还有人提出来希望能将数据图形像播放电影一样播放出来,于是麦杰开发了“过程回放技术”,结果这项功能应用非常强大,可以做事故分析,可以做技术优化,还可以做技术培训。上海麦杰的人士称,“目前我们的图像仿真技术,过程回放技术,已经成为了这个行业的标杆。”

为何引进“默默无名的PE”?

但大发展在2006年后。有一定的品牌效应后,麦杰2006年项目开始起飞,2007年业绩突飞猛进,2008年上半年粤电集团的12个厂联合招标,麦杰拿下12个数据库,3个厂的实施,整个项目960万,是迄今为止行业里最大的一单。

也就是2006年到2007年之间,卢学东开始考虑做大的问题。

“火电的市场也就这么大了,即使你的市场份额从20%变到40%,在原有的市场上继续增大了,整个业务也不大。”即使项目延伸到核电,也不能发生质的改变。“把我们从火电、核电方面的入手的一套系统,包括经验、知识和应用,延伸到钢铁、化工、石化包括环保。”

但这样一来,资金成为麦杰的一个短板。据上海麦杰介绍,“一个三百万的项目,可能有一百万的应收款,甚至更多,而且每年运行费用很高。” 项目没有预付款,基建项目九一付款。项目做完了才给90%,10%是质保金。所以资金压力是非常大的。需要先投入,而且要的项目越多,需要的资金越多。我 们在2007年项目多得撑死了,干不下去,现金流不行了,几个月发不出工资。

记者在麦杰的网站上看到业绩70多个,差不多有一半还处于实施阶段。

于是在两年间,上海麦杰分两次引进战略投资者。

记者在麦杰的上市辅导公告上看到,麦杰引进的战略投资人有:北京中通和达创业投资管理有限公司、深圳市元雨投资有限公司、深圳市杭元福创业投资有限公司等。

引进上述不算知名的创投,麦杰有其自己的考虑。上海麦杰表示,一方面“很多创投公司进来了,可能会有一些要求,但我们还想按照自己的思路发展,”另一方面所签的几家“不是以资本的要求来看待我们,同时他们具有电力行业背景,提供的资源是对我们非常有价值的。”

据记者此前的侧面了解,麦杰的成长性每年大致在百分之六七十,2008年公司每股收益超过0.35元。拟发行1400万股份,占发行后总股本的20%。

2008年5月麦杰股份制改造完成,2008年7月接受上市辅导,似乎麦杰的上市步伐不紧不慢,步步踩在了节奏上。



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数据说话——华为 vs. 联想 Barrons


http://blog.caing.com/expert_article-5598-2862.shtml


 一图胜千言,数据说话。 

数据说话——华为 vs. 联想
   看看数据,再看看谁经常在媒体 高谈阔论,大出风头,谁保持低调。



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思嘉的產品及財務數據非常吸引 hiking


http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=4149


思嘉的產品及財務數據非常吸引

 

1. 據招股書講,此行業頭5大加埋只佔市場十幾個巴仙,又有調查思嘉去年1-9月在幾個範 疇得到首位,另幾個範疇得到第一,我搞不清首位與第一的區別,但肯定的是,思嘉唔係壟斷性龍頭;

 

2. 思嘉2009年毛利率45.4%頻高,是市場競爭失效,還是入門門檻高?其中一個可能 性是,思嘉擁有一項發明專利、30項實用新型專利及18項設計專利(估唔到中國那麼重視知識產 權);

 

3. 2009年非流動資產1.35億,稅前盈利2.05億,唔駛一年回本兼有錢賺?

 

4. 2007年營業額1.49億,2009年跳升至5.7億, 理應資本開支唔細;

 

5. 2007年資本開支0.167億,2008年0.041億,2009年0.261億, 絕對是本小利大;

 

6. 也許投資組而且太好賺,負債比率連續三年單位數

以上貨幣為RMB

 

7. 集資唔係一定等錢洗,思嘉載至2010年2月尾,手持現金不斷增長至RMB2.34億, 大有洗唔晒之感覺。今次集資約HKD6億,即係RMB5.2億,點用?

 

8. HKD2.1億增加產能及產品組合,2007年-2009年加埋資本開支只係RMB0.47億, 集資之後,投入該三年總和之4倍,投資者可以預期營業額可以N級跳;

 

9. 2007至2009年銷售成本加埋唔夠一千萬,包括員工、廣告費、展覽、差旅費等等,超高效率的團隊!展望將來, 集資之後,HKD1.73億會用作擴大銷售網絡、分銷渠道、建立品牌及推廣產品,投資者可以進一步預期營業額再跳M級

 

10. 2009年研發成本RMB0.34億,佔營業額5.7億~6%, 集資所得HKD1.34億用於提高研發能力,結果如何,不贅。

11. HKD二千二百七十萬用於ERP系統軟件及硬件升級,也許,經過NxMxO級跳後的規模,需要二千幾萬的ERP,就現在規模而言,行內人不禁說句:「食水太深」

 

結論:思嘉業績很好,或者可稱為太好,我想唔通點解管理層唔用內部資源,以及銀行借貸發展,以思嘉強勁的盈利能力及現金流,以 及個位負債比率,銀行會排隊借錢比佢,最終,更唔需要比香港班「茂利」分薄權益,光棍佬教仔,便宜莫貪。
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經濟數據 左丁山

2010-8-18 AD





 

聽基金F唱好樓 市,已經好耐,樓市又真係到目前為止,有升無跌,於是財政司司長與金管局再度出手禁止樓花摸貨及限制豪宅按揭成數,希望遏止炒風,能否見效,唔敢講,不過 上星期聽手持幾間豪宅嘅財務R講,炒豪宅摸貨嘅交易成本(佣金加印花稅)幾高吓,係一個高難度動作,一個月前有經紀叫佢摸貨圖利,佢都唔敢沾手。

基 金F唱好樓市,中到正。天真許就唱淡股市,七月下旬就來電話股市就快跌,七月廿七日見頂。左丁山放假回來,見到股市日日升,於是打電話畀天真許:「喂,你 認唔認錯呀?」天真許哼一聲:「繼續看淡,就快跌o架嘞。」過多幾日,八月十日就開始跌,由高處回落,於是問天真許:「獲利回吐呀嘛,幾時反彈?」天真許 答:「睇我網站評論就知,道指恒指繼續下滑,暫時未見底!」(www.aimykhui.com.hk)。

天真許話美國失業人數太多,有四 千萬人攞food stamp,國家赤字太大,外強中乾格局,難以長期看好。要睇數據就有好多嘞,左丁山買過好幾本美國經濟數據書籍,已經過時,最近去曼谷一行,例牌到四季 酒店隔壁Peninsula Plaza內嘅Asia Books逛逛,呢間係泰國有三十幾年歷史嘅純英文書店,內有不少經濟書籍係香港書店唔會入貨嘅。今次買咗一本《The Secrets of Economic Indicators》(作者Bernard Baumohl,2009年二月第二版第九次印刷),呢位先生以前係《時代雜誌》經濟記者,攞過「最佳財經新聞報導獎」。

呢本書以輕鬆新聞 報導手法嚟講述每星期美國各部門(如勞工部、商務部、聯儲局)公佈嘅經濟數據,分析邊個數據對市場最有影響力,最後兩章,第五章及第六章提供美國及國際經 濟數據嘅「最佳網址」(best websites),等讀者可以自行上網搜尋;做財經記者、編輯、評論員,揸住呢本書,確實覺得好有參考作用。目前中國嘅經濟數據,對世界市場亦有頗大影 響,但最近宣佈之前(例如CPI)一日,傳媒已經知道晒,準到飛起,令人懷疑有冇人洩漏造市,睇吓上述本書,就知道美國對宣佈數據前之保密工夫做到十足 十,值得北京國家統計局學習學習。

 


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核心盈利 - 數據分析 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2553684

相信很少行家會像我貓王這樣認真閱讀上市公司的財務報表,可惜我並不是分析員出身,有時對某些數據可能忽略了,不過經多年 來的學習,相信現已改善了很多。有時投資者不了解的,就是研究這些資科的工作量非常沉重,要看一間上市公司,分析員要閱讀它多年的財務報表,之後最好進行 公司探訪,最低限度也要找尋它的產品看看!若碰上和黃集團(0013)這樣龐大的身積及複雜的業務,單憑簡單的數據是不可靠,公司探訪亦看不到什麼?它的 業務分佈全球,很多時分析員只能觸摸到它的皮毛,據說有些美國大行的分析員只跟進三數隻股份。對於我們散戶來說,投資銀行的報告往往不能太相信,而基金公 司的分析人員如何看股票?他們一般只會低調的評論,以免開罪有關利益!可以參考的是,它們的年報或冊子會刊出持有最多的組合。這樣子,我們散戶如何得到分 析資料?

比得.林區(Peter Lynn)提議投資者可留意一些零售業務的股份,因為它們的業務簡單,而且我們作為消費者亦即它們的業務監察者,一則其業務單一,財務報表的數據容易反映 真實,二則我們就是它們的客戶,可以觸摸它的業務。然後,縱使閱讀財務報表的技巧不是什麼大不了的專業知識,報章亦經常刊登相關數據,可是,我卻找了很久 亦找不到好的教本,以下是我於2010年8月25日「經濟日報」的股壇解碼器的剪報,雖然較為簡單,卻概括了幾個數據的運用,我是「經濟日報」的長期讀 者,大概這裡借用這文亦變相為它宣傳了,不會構成侵權的行為吧!有興趣者可以到圖書館找尋這天的報章閱讀全文吧!
 

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保利協鑫(#3800)2011年首季營運數據一瞄 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/05/38002011.html

昨午(5月12日)曾登入Google博客失敗,今天(5月13日)再度整天「冚機」,至剛才才搞定(倒不知是何時段了,做夜貓跟電腦對奕,忽然上網,才知道)。本想在上午(星期五)講講自己對#3800首季業績的看法,但欲「出」無從,要到下午才忽想到在自己原來的「大婆」處(「亞米亞」網站)登出,不過太隱蔽,養在深閨人難識^-^。現再略加增補,轉載如下:

#3800公布了首季營運數據。數字並不詳備,不過既然有持股,也總得計一計,心中有個譜,以利鋪排應對策略。


2010年
2010年
2010年
2010年
2011年

首三季
第三季
第四季
全年
首季
多晶硅產能
(截至年底;公噸)



21000

多晶硅產量
(公噸)
12099
5068
5754
17853
5927
多晶硅銷售
(公噸)
8799
3405
1708
10507
914
多晶硅售價
(美元/公斤)
50.6
51.7
60.1
52.1
62.2
多晶硅生產成本
(美元/公斤)
25.4
23.8
22.5

21?
硅片產能
(截至年底;MW)



3500

硅片產量
(MW)
624
432
788
1400
953
硅片銷售
(MW)
664
435
787?
1451
959
硅片售價
(美元/W)

0.8
0.82

0.76
硅片成本
(美元/W)



0.57
0.54?



保 協最大的實力是生產多晶硅,但很明顯長單主要集中在硅片,所以目前和未來的銷售主力都是硅片。以上數據(注:有問號者為本人的不靠譜猜測數字),所列的硅 片成本是抵消所用的自家製造的多晶硅內部利潤前之價格,即單以生產硅片的整個流程計,其毛利率應該高得多,但有多高,不是專家,也沒多少精力去深究。估 量,以目前的售價算,多晶硅和硅片總銷售併合計算的純利率不低於25%(懷疑超過30%,不過不敢太進取,以免麻痺了自己)。忽略其他開支和發電蒸汽銷售項目等,以保協總發行股本約155億股計,首季的總體純利或在14至18億港元之間,每股盈利或在港幣$0.09至$0.12元。 基於猜想首季中二月的表現或自然較弱,保協這批數據沒有驚喜,也不太糟糕。硅片售價比對去年第四季下降,並不意外,保協很可能為了搶奪行業中主要經營者的 長單,適度讓利,而且也得跟環球行業競爭環境和價格走勢接軌。假設毛利率在本年餘下時間沒遭蠶食太多,也假設產能如計畫般進一步猛增,全年每股盈利或介乎$0.55至$0.6元之間,暫時未修訂個人數月前的預估。

請注意,以上是非常不靠譜的估量。不過雖然沒譜,之前說過各大行或需上調今年保協的盈利預測,果然,高盛中午出來的報告就跟在下約兩個月前的猜估(當時認為每股盈利0.5元是推算的下限值)十分吻合。

今早股價下調不少,個人在$5.08加了一點(前兩天投機性輕度減磅)。目前處於5.35至5.4元區間,不知未來較短時間內能否再等到5元以下的價位。

不過,也宜注意一個風險,就是基於今年乃至明年全球多晶硅產能進一步大增,毛利率很可能持續受壓。猜估,這就是為甚麼高盛明知保協今明兩年產能高速增長,而且手上未來數年的訂單爆滿,其對明年和後年的每股盈利預估,依然不是十分進取,複式增長率居然預估不足15%,跟保協以倍數計的產能增長速率非常不匹配,背後就是貼現了這種深度的憂慮。

所以,買入或持有太陽能晶片股,膽汁要多,而且,有一點點「賭」的味兒。

以下這個太陽能發電網站,對環球太陽能發電行當,尤其是國內的一些行業狀況,有較及時的報道和評議,值得對太陽能晶片股有興趣的較習慣看中文的朋友留意:http://www.tynfd.cn/

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睇數據,別空想 艾薩

2011-5-26  NM




我基金組合內所持的恒安(1044)和友邦(1299),因被納入恒指成分股,所以節節上升。老實說,就算英女皇介紹股票給我,我都沒有興趣。我很少關心指數,我只關心那是一間什麼公司,和它的財政狀況。其他我都無興趣。

我 不習慣無緣無故買入一隻我不熟悉的股票,只因它變做成分股。如果你不想輸錢或者破產,那就只買入一隻股票是你認為值得揸到離開世界那一日的。最少理論是如 此。事實上我曾經考慮沽恒安和友邦,因為現在才買入它們的蠢才,很快就會覺得沉悶而想沽出。但我依然會揸實,因為我之前說過要買。雖然預計將會有班炒家在 短期內沽貨,令兩隻股的股價積弱,不過這類拋售,是基於市場氣氛多於基礎因素。同樣地,你不應該因為一隻股票脫離成分股行列而沽貨,因為決定恒指成分股的 計算方法,與普通投資者需要關注的因素不同。我懷疑他們沒有研究那間公司是否一間好公司。他們只關注市值和流動資產,並非公司的基本因素。我很想買入被剔 出成分股,又被人拋售的公司作短線投資,但我不會,因為我如大部分人一樣,是個差勁的炒家。

康師傅掂靜待忠旺

評閱多份季度報 告,康師傅(0322)是不錯的,儘管投入的成本上升,令邊際利潤下跌。由於訂單已預付,令現金流入;而其銷量上升四成,顯示它們的產品相當受歡迎。這是 一間好的公司,但你會拗,咁高市盈率?但你在香港能否找到一間業務相似的上市公司?中國忠旺(1333)是投資者為何在鋼鐵和礦業股中蝕錢的例子。低邊際 利潤及防止亂倒工業廢料的法例,令公司業務在過去一季受壓。現時唯有等待半年業績去審視他們的未來。

濠賭股明朗

操控澳門賭業 32%的澳博控股(0880)有個喜出望外的業績。如果想較平入場,可以選擇信德(0242)。信德$108億市值中,實際上有$60億來自其持有7%的 澳博。但信德的負債高,如果信德能夠出售地產項目去減債,其高資產淨值及較低風險將會令信德被睇升,這是給投資者買入的訊號。何超瓊接賭王棒,與何猷龍接 棒不同。何超瓊長遠會令公司賺到錢。金沙中國(1928)首季同樣有好業績。如果澳門賭業未來依然明朗,一眾賭業股現正於折讓價,而非溢價,正如在美國上 市的一眾拉斯維加斯賭場。由於最近投資者都將資金投放在商品市場,他們或者沒有資金買好的股票。世界最大的商品交易商Glencore在香港和倫敦集資超 過$120億美元,令我聯想起幾年前阿里巴巴(1688)招股時,價位見頂達$50,但今時今日回落到無眼睇的$13。Glencore的行政總裁兼主席 承認,資源可能是泡沫,所以我們知道為何他現在要集資。祝君好運!艾薩[email protected]

艾薩Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其 管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可[email protected]

 


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16家上市銀行基本數據統計 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dr6c.html

今早看了一篇報導,2010年2100只A股,合計利潤16472億元(AB股合計13783億,佔比83.7%,H股2689億),同比增長39%,合 計營收17.34萬億元,同比也增長了30%以上,平均ROE14.4%,平均淨利率9.5%,這些數據看上去很不錯。因為我才統計了世界500強的數 據,平均淨利率才5.85%,ROE沒有統計,但老巴有著名的12%理論。所以相比之下,A股形勢一片大好,遠超世界500強的平均水平。
 
2010年中國的GDP增長了10.3%,但絕對金額增長了19%(09年33.5萬億,10年39.8萬億,為什麼相差了8.7個百分點呢?而統計局公 佈的2010年CPI只有3.3%,大家想想原因)和GDP一比較,A股14.4%的ROE就不咋的了,連平均水平都沒有。
 
我把數據再拆解了一下,A股2100家公司,16只銀行股合計利潤6740億元,佔比達41%,銀行的平均淨利率38.4%,ROE18%,如果把銀行扣除,那麼A股的平均ROE12.7%,淨利率從9.5%直降到6.24%。
 
根據已經公佈的2011年1季報及中報預告,基本上今年大銀行的淨利潤同比會增長二成以上,中小銀行平均增幅更達5成,就算下半年不再加息,如果壞賬撥備 不大幅度上升的話,我預計今年這16只銀行股的淨利潤很可能達到8800億,同比增長30%。考慮到目前普通企業在嚴重通脹下的生存環境,我們有理由相信 廣大企業今年下半年的盈利情況極可能差過上半年,那麼,2100多個上市公司,16家銀行的淨利潤佔比將接近一半。
 
 
目前2100多只A股,大約為19PE,2.8PB,如果扣除銀行,則PE為26倍,PB為3.4倍,對比12.7%的roe算不算高呢?
 
附加一個數據,去年我們的財政收入增長21%,今年上半年增長31.2%,看來,企業給銀行打工,百姓為房地產打工,最終我們都在為ZF打工,而ZF實際為誰打工?
 
為什麼銀行會有這麼強的盈利能力和利潤增長率?我的觀點很簡單,那就是中央想以時間換空間,希望把利潤全倒給銀行,同時讓銀行在資本市場再抽多些血,一年 積累1萬多億的淨資產,讓廣大企業和百姓給它輸血,以提高它們的資本充足率及消化壞賬的能力,只要能堅持多兩年,銀行就挺過去了。
 
房地產的道理也一樣,ZF只是控制房價上漲,並無決心打壓,他們希望通脹和人民的名義收入及購買力慢慢追上房價。
 
 
所以,中央的思路,我用一個字概括就是「拖」,本屆ZF反正也將壽終正寢了,大家都是當一天和尚撞一天鐘。拖一天算一天,拖得久,靈道們撈錢的時間就長。在這一點上,我等P民與它們有些類似,大傢伙都抓住時間賺錢,準備好了就跑路。
 
下邊是我簡單整理的16只銀行股的基本財務數據:
 
代 碼上市銀行市值PEPBROE11周轉率槓桿淨利率ROE10淨利率增長率
601398 工商銀行148686.91.7124.7%3.2%16.547.3%19.8%42.4%26.5%
601939 建設銀行117766.21.5825.3%3.4%15.249.0%19.3%41.7%26.3%
601228 農業銀行85756.31.4923.6%3.3%19.038.0%17.5%32.7%46.0%
601988 中國銀行85146.41.2619.7%3.0%16.640.0%16.2%37.7%29.2%
601328 交通銀行29645.61.2522.5%2.9%17.543.9%17.5%37.5%29.6%
600036 招商銀行26437.51.8524.7%3.5%18.139.5%19.2%36.1%41.3%
601998 中信銀行20387.81.6120.5%3.1%16.938.7%17.9%38.6%50.2%
600000 浦發銀行17537.21.3618.8%2.7%17.639.9%15.6%38.5%45.1%
600016 民生銀行14485.81.3122.5%3.4%18.536.2%16.9%32.1%45.3%
601166 興業銀行14196.81.4621.5%2.4%19.744.8%20.2%42.6%39.4%
601818 光大銀行12866.61.4922.5%2.6%19.543.6%15.7%36.0%67.4%
600015 華夏銀行70610.31.2311.9%2.6%19.923.1%10.8%24.5%59.3%
000001 深發展6026.31.6826.7%2.9%22.541.3%18.7%34.9%24.9%
601169 北京銀行5945.91.3222.3%2.5%16.354.2%16.0%43.5%20.8%
002142 寧波銀行2979.11.7819.5%2.5%16.348.2%14.6%39.2%58.9%
601009 南京銀行2548.11.3016.0%2.8%12.347.0%12.3%43.5%50.0%


597376.61.5022.9%3.1%17.143.0%18.0%38.4%32.8%

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