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從 近期一些數據指標反映,企業由去年雷曼爆煲後一窩蜂去庫存到現時有迹象重建庫存,把4月份中國採購經理指數(PMI)連升5個月作為對照,更足以叫擁有資 金話事權人士把這樁「利好」訊息無限放大,還有一些較少被報道之內地企業家信心指數及從業人員指數,均同時出現轉跌為升,更加令市場對經濟復蘇信心十足。 然而,用電量才是預示工業生產的重要晴雨計,內地用電量數據繼去年12月份因進入冬季曾一度出現好轉後,3月中旬以後同比增速又再度出現下滑趨勢,每日平 均統一調度口徑全國發電量同比降幅更出現輕微擴大。在一片牛市重臨高唱入雲之下,若我們有幸能有機會接觸多些內行人士,必能掌握多一點事物的真貌,資訊經 過過濾,當可免因被市場聲音動搖而自亂陣腳。上周收到一位署名Raymond的來函,內容是對當前經濟形勢的分析,他仍相信這一輪強勁反彈有60%機會偏 向屬於熊市大反彈,所持看法之理據較坊間分析更深入,關鍵是他本身來自快遞空運界別,「針唔拮到肉唔知痛」,既然每個人都應該明白識一瓣叻唔晒,就更加要 謙卑地聆聽具建設性的意見,才可達到集思廣益。 空運轉海運但求便宜 美國工業庫存有回復上升之勢,國泰(293)更打從今個月 起削減部份航班及航線,分別調低客運及貨運運力8%及11%,單是4月份香港空運貨站處理17.48萬公噸貨物,按年跌22.5%;而今年4月香港貨櫃碼 頭單月貨櫃吞吐量,經過復活節海貿旺季後再露疲態,只有167.5萬個標準箱,按年跌20.2%,與3月份按月相比,卻微升3.1%,雖然仍穩守全球第3 大貨櫃港名次,卻未能扭轉劣勢。正如Raymond指出,他公司的一些大客已打算由空運轉為海運,因為產品需求下降,不用再快運至目的 地,Leadtime長了也不打緊,最緊要運費夠便宜,而美國方面因Total Leadtime長咗,總體庫存便要提高,因為要滿足這個Supply Chain Model的轉變,才會出現工廠使用率及庫存上升,並非因為經濟見底或因消費提高,而最重要者是美國工廠普遍用Forecasting為生產指標,遲啲當 地Inventory再嚟跌過,就真正可以被理解為需求確實無改善過甚至仍在下滑。胡孟青 | ||||||
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從 近期一些數據指標反映,企業由去年雷曼爆煲後一窩蜂去庫存到現時有迹象重建庫存,把4月份中國採購經理指數(PMI)連升5個月作為對照,更足以叫擁有資 金話事權人士把這樁「利好」訊息無限放大,還有一些較少被報道之內地企業家信心指數及從業人員指數,均同時出現轉跌為升,更加令市場對經濟復蘇信心十足。 然而,用電量才是預示工業生產的重要晴雨計,內地用電量數據繼去年12月份因進入冬季曾一度出現好轉後,3月中旬以後同比增速又再度出現下滑趨勢,每日平 均統一調度口徑全國發電量同比降幅更出現輕微擴大。在一片牛市重臨高唱入雲之下,若我們有幸能有機會接觸多些內行人士,必能掌握多一點事物的真貌,資訊經 過過濾,當可免因被市場聲音動搖而自亂陣腳。上周收到一位署名Raymond的來函,內容是對當前經濟形勢的分析,他仍相信這一輪強勁反彈有60%機會偏 向屬於熊市大反彈,所持看法之理據較坊間分析更深入,關鍵是他本身來自快遞空運界別,「針唔拮到肉唔知痛」,既然每個人都應該明白識一瓣叻唔晒,就更加要 謙卑地聆聽具建設性的意見,才可達到集思廣益。 空運轉海運但求便宜 美國工業庫存有回復上升之勢,國泰(293)更打從今個月 起削減部份航班及航線,分別調低客運及貨運運力8%及11%,單是4月份香港空運貨站處理17.48萬公噸貨物,按年跌22.5%;而今年4月香港貨櫃碼 頭單月貨櫃吞吐量,經過復活節海貿旺季後再露疲態,只有167.5萬個標準箱,按年跌20.2%,與3月份按月相比,卻微升3.1%,雖然仍穩守全球第3 大貨櫃港名次,卻未能扭轉劣勢。正如Raymond指出,他公司的一些大客已打算由空運轉為海運,因為產品需求下降,不用再快運至目的 地,Leadtime長了也不打緊,最緊要運費夠便宜,而美國方面因Total Leadtime長咗,總體庫存便要提高,因為要滿足這個Supply Chain Model的轉變,才會出現工廠使用率及庫存上升,並非因為經濟見底或因消費提高,而最重要者是美國工廠普遍用Forecasting為生產指標,遲啲當 地Inventory再嚟跌過,就真正可以被理解為需求確實無改善過甚至仍在下滑。胡孟青 |
2010-8-18 AD
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聽基金F唱好樓 市,已經好耐,樓市又真係到目前為止,有升無跌,於是財政司司長與金管局再度出手禁止樓花摸貨及限制豪宅按揭成數,希望遏止炒風,能否見效,唔敢講,不過 上星期聽手持幾間豪宅嘅財務R講,炒豪宅摸貨嘅交易成本(佣金加印花稅)幾高吓,係一個高難度動作,一個月前有經紀叫佢摸貨圖利,佢都唔敢沾手。 基 金F唱好樓市,中到正。天真許就唱淡股市,七月下旬就來電話股市就快跌,七月廿七日見頂。左丁山放假回來,見到股市日日升,於是打電話畀天真許:「喂,你 認唔認錯呀?」天真許哼一聲:「繼續看淡,就快跌o架嘞。」過多幾日,八月十日就開始跌,由高處回落,於是問天真許:「獲利回吐呀嘛,幾時反彈?」天真許 答:「睇我網站評論就知,道指恒指繼續下滑,暫時未見底!」(www.aimykhui.com.hk)。 天真許話美國失業人數太多,有四 千萬人攞food stamp,國家赤字太大,外強中乾格局,難以長期看好。要睇數據就有好多嘞,左丁山買過好幾本美國經濟數據書籍,已經過時,最近去曼谷一行,例牌到四季 酒店隔壁Peninsula Plaza內嘅Asia Books逛逛,呢間係泰國有三十幾年歷史嘅純英文書店,內有不少經濟書籍係香港書店唔會入貨嘅。今次買咗一本《The Secrets of Economic Indicators》(作者Bernard Baumohl,2009年二月第二版第九次印刷),呢位先生以前係《時代雜誌》經濟記者,攞過「最佳財經新聞報導獎」。 呢本書以輕鬆新聞 報導手法嚟講述每星期美國各部門(如勞工部、商務部、聯儲局)公佈嘅經濟數據,分析邊個數據對市場最有影響力,最後兩章,第五章及第六章提供美國及國際經 濟數據嘅「最佳網址」(best websites),等讀者可以自行上網搜尋;做財經記者、編輯、評論員,揸住呢本書,確實覺得好有參考作用。目前中國嘅經濟數據,對世界市場亦有頗大影 響,但最近宣佈之前(例如CPI)一日,傳媒已經知道晒,準到飛起,令人懷疑有冇人洩漏造市,睇吓上述本書,就知道美國對宣佈數據前之保密工夫做到十足 十,值得北京國家統計局學習學習。 | ||||||
http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2553684
相信很少行家會像我貓王這樣認真閱讀上市公司的財務報表,可惜我並不是分析員出身,有時對某些數據可能忽略了,不過經多年 來的學習,相信現已改善了很多。有時投資者不了解的,就是研究這些資科的工作量非常沉重,要看一間上市公司,分析員要閱讀它多年的財務報表,之後最好進行 公司探訪,最低限度也要找尋它的產品看看!若碰上和黃集團(0013)這樣龐大的身積及複雜的業務,單憑簡單的數據是不可靠,公司探訪亦看不到什麼?它的 業務分佈全球,很多時分析員只能觸摸到它的皮毛,據說有些美國大行的分析員只跟進三數隻股份。對於我們散戶來說,投資銀行的報告往往不能太相信,而基金公 司的分析人員如何看股票?他們一般只會低調的評論,以免開罪有關利益!可以參考的是,它們的年報或冊子會刊出持有最多的組合。這樣子,我們散戶如何得到分 析資料?
比得.林區(Peter Lynn)提議投資者可留意一些零售業務的股份,因為它們的業務簡單,而且我們作為消費者亦即它們的業務監察者,一則其業務單一,財務報表的數據容易反映 真實,二則我們就是它們的客戶,可以觸摸它的業務。然後,縱使閱讀財務報表的技巧不是什麼大不了的專業知識,報章亦經常刊登相關數據,可是,我卻找了很久 亦找不到好的教本,以下是我於2010年8月25日「經濟日報」的股壇解碼器的剪報,雖然較為簡單,卻概括了幾個數據的運用,我是「經濟日報」的長期讀 者,大概這裡借用這文亦變相為它宣傳了,不會構成侵權的行為吧!有興趣者可以到圖書館找尋這天的報章閱讀全文吧!
http://sddr2010.blogspot.com/2011/05/38002011.html
2010年 | 2010年 | 2010年 | 2010年 | 2011年 | |
首三季 | 第三季 | 第四季 | 全年 | 首季 | |
多晶硅產能 (截至年底;公噸) | 21000 | ||||
多晶硅產量 (公噸) | 12099 | 5068 | 5754 | 17853 | 5927 |
多晶硅銷售 (公噸) | 8799 | 3405 | 1708 | 10507 | 914 |
多晶硅售價 (美元/公斤) | 50.6 | 51.7 | 60.1 | 52.1 | 62.2 |
多晶硅生產成本 (美元/公斤) | 25.4 | 23.8 | 22.5 | 21? | |
硅片產能 (截至年底;MW) | 3500 | ||||
硅片產量 (MW) | 624 | 432 | 788 | 1400 | 953 |
硅片銷售 (MW) | 664 | 435 | 787? | 1451 | 959 |
硅片售價 (美元/W) | 0.8 | 0.82 | 0.76 | ||
硅片成本 (美元/W) | 0.57 | 0.54? |
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我基金組合內所持的恒安(1044)和友邦(1299),因被納入恒指成分股,所以節節上升。老實說,就算英女皇介紹股票給我,我都沒有興趣。我很少關心指數,我只關心那是一間什麼公司,和它的財政狀況。其他我都無興趣。 我 不習慣無緣無故買入一隻我不熟悉的股票,只因它變做成分股。如果你不想輸錢或者破產,那就只買入一隻股票是你認為值得揸到離開世界那一日的。最少理論是如 此。事實上我曾經考慮沽恒安和友邦,因為現在才買入它們的蠢才,很快就會覺得沉悶而想沽出。但我依然會揸實,因為我之前說過要買。雖然預計將會有班炒家在 短期內沽貨,令兩隻股的股價積弱,不過這類拋售,是基於市場氣氛多於基礎因素。同樣地,你不應該因為一隻股票脫離成分股行列而沽貨,因為決定恒指成分股的 計算方法,與普通投資者需要關注的因素不同。我懷疑他們沒有研究那間公司是否一間好公司。他們只關注市值和流動資產,並非公司的基本因素。我很想買入被剔 出成分股,又被人拋售的公司作短線投資,但我不會,因為我如大部分人一樣,是個差勁的炒家。 康師傅掂靜待忠旺 評閱多份季度報 告,康師傅(0322)是不錯的,儘管投入的成本上升,令邊際利潤下跌。由於訂單已預付,令現金流入;而其銷量上升四成,顯示它們的產品相當受歡迎。這是 一間好的公司,但你會拗,咁高市盈率?但你在香港能否找到一間業務相似的上市公司?中國忠旺(1333)是投資者為何在鋼鐵和礦業股中蝕錢的例子。低邊際 利潤及防止亂倒工業廢料的法例,令公司業務在過去一季受壓。現時唯有等待半年業績去審視他們的未來。 濠賭股明朗 操控澳門賭業 32%的澳博控股(0880)有個喜出望外的業績。如果想較平入場,可以選擇信德(0242)。信德$108億市值中,實際上有$60億來自其持有7%的 澳博。但信德的負債高,如果信德能夠出售地產項目去減債,其高資產淨值及較低風險將會令信德被睇升,這是給投資者買入的訊號。何超瓊接賭王棒,與何猷龍接 棒不同。何超瓊長遠會令公司賺到錢。金沙中國(1928)首季同樣有好業績。如果澳門賭業未來依然明朗,一眾賭業股現正於折讓價,而非溢價,正如在美國上 市的一眾拉斯維加斯賭場。由於最近投資者都將資金投放在商品市場,他們或者沒有資金買好的股票。世界最大的商品交易商Glencore在香港和倫敦集資超 過$120億美元,令我聯想起幾年前阿里巴巴(1688)招股時,價位見頂達$50,但今時今日回落到無眼睇的$13。Glencore的行政總裁兼主席 承認,資源可能是泡沫,所以我們知道為何他現在要集資。祝君好運!艾薩[email protected] 艾薩Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其 管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可[email protected] | ||||||
代 碼 | 上市銀行 | 市值 | PE | PB | ROE11 | 周轉率 | 槓桿 | 淨利率 | ROE10 | 淨利率 | 增長率 |
601398 | 工商銀行 | 14868 | 6.9 | 1.71 | 24.7% | 3.2% | 16.5 | 47.3% | 19.8% | 42.4% | 26.5% |
601939 | 建設銀行 | 11776 | 6.2 | 1.58 | 25.3% | 3.4% | 15.2 | 49.0% | 19.3% | 41.7% | 26.3% |
601228 | 農業銀行 | 8575 | 6.3 | 1.49 | 23.6% | 3.3% | 19.0 | 38.0% | 17.5% | 32.7% | 46.0% |
601988 | 中國銀行 | 8514 | 6.4 | 1.26 | 19.7% | 3.0% | 16.6 | 40.0% | 16.2% | 37.7% | 29.2% |
601328 | 交通銀行 | 2964 | 5.6 | 1.25 | 22.5% | 2.9% | 17.5 | 43.9% | 17.5% | 37.5% | 29.6% |
600036 | 招商銀行 | 2643 | 7.5 | 1.85 | 24.7% | 3.5% | 18.1 | 39.5% | 19.2% | 36.1% | 41.3% |
601998 | 中信銀行 | 2038 | 7.8 | 1.61 | 20.5% | 3.1% | 16.9 | 38.7% | 17.9% | 38.6% | 50.2% |
600000 | 浦發銀行 | 1753 | 7.2 | 1.36 | 18.8% | 2.7% | 17.6 | 39.9% | 15.6% | 38.5% | 45.1% |
600016 | 民生銀行 | 1448 | 5.8 | 1.31 | 22.5% | 3.4% | 18.5 | 36.2% | 16.9% | 32.1% | 45.3% |
601166 | 興業銀行 | 1419 | 6.8 | 1.46 | 21.5% | 2.4% | 19.7 | 44.8% | 20.2% | 42.6% | 39.4% |
601818 | 光大銀行 | 1286 | 6.6 | 1.49 | 22.5% | 2.6% | 19.5 | 43.6% | 15.7% | 36.0% | 67.4% |
600015 | 華夏銀行 | 706 | 10.3 | 1.23 | 11.9% | 2.6% | 19.9 | 23.1% | 10.8% | 24.5% | 59.3% |
000001 | 深發展 | 602 | 6.3 | 1.68 | 26.7% | 2.9% | 22.5 | 41.3% | 18.7% | 34.9% | 24.9% |
601169 | 北京銀行 | 594 | 5.9 | 1.32 | 22.3% | 2.5% | 16.3 | 54.2% | 16.0% | 43.5% | 20.8% |
002142 | 寧波銀行 | 297 | 9.1 | 1.78 | 19.5% | 2.5% | 16.3 | 48.2% | 14.6% | 39.2% | 58.9% |
601009 | 南京銀行 | 254 | 8.1 | 1.30 | 16.0% | 2.8% | 12.3 | 47.0% | 12.3% | 43.5% | 50.0% |
| 59737 | 6.6 | 1.50 | 22.9% | 3.1% | 17.1 | 43.0% | 18.0% | 38.4% | 32.8% |