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日本通過28萬億日元刺激方案 期望財政政策發力

上周五(7月29日)日本央行意外選擇按兵不動令市場大失所望,而今日(8月2日)日本首相安倍晉三(Abe Shinzō)公布的28.1萬億日元(約合2730億美元)的經濟刺激方案再次給市場帶來一絲期望。

值得註意的是,在超過28萬億日元的刺激方案中,約一半用於財政刺激,這也被市場看作是日本在貨幣政策受阻後,大舉轉向財政政策的明顯標誌。

“刺激計劃短期內能夠對資產價格起到一定的提振效果,特別是考慮到貨幣政策相對受限。但中長期內,投資者對於日本股市的‘信心’修複是關鍵、也需要時間,未來日本市場能否真正扭轉頹勢,需要‘觀其行’(刺激政策的力度)、‘看效果’(對經濟的實際效果)。”中金海外策略分析師表示。

日本期望財政發力提振經濟

7月27日,安倍晉三曾公開演講中提及28萬億的刺激計劃有望在8月2日的內閣會議上敲定。正如其預期,今日這一刺激計劃終於問世。

據悉,在28.1萬億日元的刺激計劃中,有13.5萬億日元用於財政刺激。具體包括,2.7萬億日元用於熊本地震和2011年東北地區災害的救災措施;3.4萬億日元用於改善人口結構;6.2萬億日元用於基礎設施,如加快建設連接東京和大阪的高速磁懸浮列車線,以及1.3萬億日元用於應對英國脫歐風險,幫助中小企業。

在上周日本央行意外宣布維持現有負利率水平不變時,其給出的主要原因之一就是今年來外部環境的變化對國內經濟的影響。

日本央行表示,在英國意外脫歐以及新興經濟體經濟增速普遍放緩的大背景下,海外經濟體的不確定性有所增加,同時全球金融市場的動蕩局面也在持續。

然而,業內人士普遍認為,日本經濟積重難返的主要原因仍在其國內。

在7月29日的利率決議上,日本央行宣布維持政策利率-0.1%不變,同時維持貨幣基礎年增幅目標80萬億日元,唯一有所變化的是日本央行將ETF年度購買規模從此前的3.3萬億日元擴大至6萬億日元。

對於日本央行這一舉動,富達國際日本研究部總監Paul Tsai對第一財經記者表示,日本央行此次不推出‘直升機撒錢’屬預料之中,這一決定對於市場而言有正面影響。

“由於負利率政策和貨幣基礎均保持不變,收益曲線及銀行業預料不會進一步受壓,且銀行業將受惠於增加的美元貸款計劃規模。擴大ETF購買規模亦有助減少企業互相持股的情況,支持股票市場。”他稱。

然而,富拓研究分析師Lukman Otunuga則認為,目前日本經濟將繼續面臨下行風險,同時GDP和通脹等國內經濟數據呈現疲弱跡象。他表示,盡管日本央行行長黑田東彥一再承諾盡一切努力實現2%的通脹目標,但日本央行按兵不動的失望舉措表明央行普遍謹慎,可能妨礙其目標的達成。

盡管此次刺激計劃顯示出日本政府持續刺激經濟的決心,但業內人士對於其效果仍存在懷疑態度。

“想要一次性解決十多年沈積下來的問題不太現實”,渣打中國投資策略總監王昕傑對第一財經記者表示。他認為,從90年代起,日本央行已經開始實行量化寬松,但這麽多年過去了,日本央行在政策方向上沒有變化,只能從規模上進行刺激。雖然寬松政策對於日本經濟的刺激作用十分有限,但日本央行目前處於十分尷尬的位置,預計進一步寬松仍將是未來不得已的選擇。

多頭向日元展開攻勢

近期,日元對美元出現連續升值趨勢,一方面全球經濟的不確定引發避險情緒,投資者紛紛加大日元購買力度,另一方面日本央行短期內寬松預期的降溫也讓日元多頭伺機而動,而日元的持續升值將直接導致日本經濟受到進一步沖擊。

今日,在安倍晉三對外宣布刺激計劃後,日元漲幅明顯擴大,一舉突破102,盤中觸及101.45。

(美元對日元即期匯率走勢)

“市場風險厭惡加上日本央行的無所作為,可能進一步推高日元,從而令已經脆弱的日本經濟雪上加霜。從技術層面看,美元對日元日圖走勢正掉頭下跌,而當前下跌勢頭指向101.50。”Lukman Otunuga分析稱,短期來看日本經濟將繼續呈現疲軟的跡象,而全球政治、經濟局勢的波動,令市場風險厭惡情緒升溫。

值得註意的是,有“日元先生”之稱的前日本財務省副大臣榊原英資(Eisuke Sakakibara)近日表示,日元對美元匯率最早可能在8月份邁向90關口,這將引發日本官方拋售日元以削弱其漲勢。

目前業內普遍認為,始終在高位徘徊的日元,未來走勢關鍵仍在於日本央行的政策行動。若日央行不能大力放寬貨幣政策,日元強勢可能會延續;然而一旦日央行實行非常規的政策放寬措施, 特別是正當日元投機性多頭充斥之際,日元可能會被大幅推低。渣打預計,在日元強勢下,央行很有可能在未來幾月加大政策放寬力度, 最終將推低日元。

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