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全球股市大狂歡 黃金失寵：下半年怎麽投?

隨著英國脫歐後全球避險情緒的消退，全球股市的狂歡持續。美國標普500指數在7月12日創下歷史新高，這種勢頭仍有增無減;由於油價暴漲提振能源類股，加拿大股市創11個月收盤新高;相較之下，此前被各界追捧的黃金卻黯然失色，COMEX 8月黃金期貨收跌1.6%，錄得四連陰。

看到這兒，不少美股交易員都對記者表示，“股市走勢令人摸不著頭腦——在高估值、高風險的背景下仍創下新高。”那麽在下半年，股市是否仍是優選標的?年初至今瘋狂的商品行情是否仍能繼續追逐?黃金又價值幾何?

諾亞香港研究總監夏春對第一財經記者表示，“今年白銀漲幅高達50%，黃金反彈近30%，貴金屬以及其他大宗商品低估值的優勢正在消失。隨著英國脫歐、美國大選等不確定逐步消除，下半年對金屬以及其他大宗商品比較謹慎。”

不過，盛寶銀行首席投資官Steen Jakobsen則對記者表示，對於中短期金價走勢持樂觀態度，全球經濟有下行風險，預測今年年底升至1350 美元/盎司。

美股創歷史新高

7月13日，標普500指數和道瓊斯工業指數雙雙創紀錄新高，美股錄得三連陽，而標普500指數早在昨日便突破了歷史高點。

標普500指數收漲0.70%，報2152.04點;道指收漲0.66%，報18347.67點;納斯達克綜合指數收漲0.69%，報5023.08點，創年內收盤新高。

其中，科技、材料和能源類等景氣類股在標普成份股中漲幅最大，這也主要受對美國經濟穩固增長預期支撐。

“在1820-2130之間橫盤整理兩年之後，標普500指數已突破該區間頂部。如買盤本周成功守住新高，則此番突破並非假突破(就像2007年那樣)，標普後市或迎來更大漲幅。” 嘉盛集團分析師Fawad Razaqzada對第一財經記者表示。

他表示，標普最近一次盤整期為兩年左右，既然買盤已明顯取勝，市場可能還要經過一段較長時間才會再度“超買”。

對於近期瘋狂的美股走勢，諾亞財富研究與發展中心研究支持總監王玲對第一財經記者表示，在發達國家中，唯有美國經濟獨領風騷，近期非農就業數據大超預期，而同時市場對於加息的預期仍然不強，因此過剩的流動性唯有選擇流入美股市場。

不過，資深美股交易員司徒捷並不認為這將是如2013大牛市的起點，而只能是一個強勢段波段的起點。

“從VIX Contango(波動性指數期貨溢價) 的位置來看，已經偏向於極端高位了。下周開始,第三季度季報就開始了。接下去一直到 7 月底可能才是決定性的。何況中間還夾雜一個美聯儲FOMC會議(7月26-27)。”司徒捷告訴記者。

眼下美股的瘋狂漲勢也提振了亞太市場情緒。7月13日，日經225指數開盤上漲1.5%，報16343點;韓國首爾綜指開盤上漲0.82%;香港恒生指數開盤上漲0.6%，報21356.64點。

黃金超買回調

與股市的狂歡相悖，從本周一開始，避險的黃金失寵。投資者湧入股市，尤其是美國股市;此外，受到美國經濟數據略微改善的提振，美元設法守住了脫歐後斬獲的大部分漲幅。這也打擊了黃金的上漲勢頭。

“但ETF投資者還是擠在黃金里面，原因可能是仍然擔心脫歐的經濟後果以及意大利銀行業的健康。所以，金價本周的下跌可能是因為金融投資者了結獲利投機頭寸。” Fawad Razaqzada稱。

截至北京時間7月13日12:20發稿前，國際金價報1337美元/盎司，已較日內低點小幅反彈。

事實上，CFTC的頭寸數據顯示，

基金經理人等金融投機者在7月5日當周擴大了凈多頭頭寸至歷史新高，這顯然意味著現在獲利回吐的潛力很大。不僅黃金如此，上周白銀的凈多頭也創下歷史新高，接近81000張。除此以外，黃金也到達了一個重要的技術阻力區域。

有分析師指出，由於全球避險情緒仍存，尤其是此後的意大利公投、歐洲銀行業風險、美國大選等風險事件，本質上短期內金價仍然強勢，有鑒於此，某種回撤可能使震蕩指標走出超買區域，為新的多頭在更好的價位入場提供機會。

下半年關註貨幣政策分化

走進下半年，全球市場仍將受到各國央行貨幣政策分化的影響。

諾亞研究認為，2016 年下半年，預測美國最多加息一次;歐洲央行預計維持現有的負利率政策，不排除加碼QE 的可能性;日本央行實施負利率收效甚微，可動用的政策手段愈發捉襟見肘，進一步擴大負利率的可能性仍存。

具體來看，美國經濟複蘇趨緩但相對穩定，預計增長率維持在1.7%;歐元區呈現弱複蘇，增速或將在1.4%-1.6% 左右;受貨幣升值等的影響，日本經濟複蘇仍困難重重，增速將維持在0.5% 的水平。

新興經濟體分化將有可能加劇，其中，亞太新興經濟體整體有望維持高增長，特別是印度;東歐新興市場將轉為正增長;拉美地區繼續深陷通脹與衰退並存的困境;中東與非洲地區有望從大宗商品價格的企穩回升中獲益。

針對2016 年下半年海外資產配置，主流觀點認為，從地區方面來看，歐美發達國家主要靠選股，新興市場主要靠擇時。

“歐美股市目前缺乏趨勢性投資機會，我們從整體上判斷，建議投資者標配。展望2016 年下半年，投資者不宜對貝塔收益有過高的預期，擇時不如選股，選股不如選擇有選股能力的基金管理人。”夏春表示。

他也指出，已將對新興市場的判斷由之前的低配調整為標配。從整體來看，新興市場與發達市場相比，價格偏差帶來的投資機會較多。但另一方面，新興市場的波動性較高，擇時的重要性也更高。2013 年至2015 年的3年里，新興市場整體表現疲弱，展望2016 年下半年，全球貨幣政策分化有所減輕，美元強勢告一段落，在油價回暖的帶動下，新興市場的股債表現仍值得期待。