6月29日，並購重組委年內第46次會議召開，勤上光電、合眾思壯兩家公司發行股份購買資產的方案，均獲有條件通過。審核結果公告的同時，也宣告並購重組委上半年的審核工作收官。與去年同期相比，年內並購重組審核無論是召開的工作會議數量，還是上會的公司數量都有明顯回落。並購重組的審核速度在上半年放緩。並購重組交易情況也受影響。6月實施的增發案例創近一年半來新低。
由監管政策而誘發的市場環境變化，是影響審核效率和市場交易的關鍵因素。自去年底以來，並購重組市場的監管風暴先後襲向定增、借殼等領域，全面壓縮套利空間、打擊違法違規、明確權責分屬、完善制度建設。而多位市場人士看來，待政策預期企穩、清理整頓步入正規，並購重組仍會在高漲的市場需求再度崛起。
審核速度放緩
據證監會官網和wind數據顯示，截至6月29日，證監會並購重組委上半年共受理了205家上市公司的並購重組方案;召開了46次工作會議，審核了125家上市公司的並購重組申請。
與去年同期的數據對比來看，年內並購重組審核速度有明顯放緩。2015年上半年，並購重組委員會受理了190家上市公司的並購重組申請;共召開審核會議55次，145家上市公司上會。這意味著，上半年里上會審核的並購重組申請同比下降了14%。
然而，年內並購重組審核的通過率仍保持穩定。去年上半年147家上市公司的並購重組中，未過會的公司12家，通過率為91.7%。而至今年上半年，125家上市公司的並購重組中，為過會的有8家，通過率為93.6%。
審核速度的放緩，主要受監管層審核政策的變化、並購重組監管政策變化的影響。以定增為例，在年初規範定增定價機制和隨後收緊借殼標準後，今年6月A股僅完成了22起增發，創單月增發實施數量近一年半以來的新低。相比去年12月單月實施155起增發的峰值，更下降超八成。
監管政策劇變
比審核工作的變化更為劇烈的，是上半年並購重組市場監管的全面收緊。從去年底開始，定增定價、分行業的跨界轉型、中概股回A、借殼上市等交易領域先後都經歷了政策劇變。
去年底至今年一季度，定增市場成為新一輪監管風暴的起始點。據本報此前報道，針對定增的監管指導包括鼓勵一年期定增以發行期首日作為基準日;三年期定增定價增加不低於發行期首日前20個交易日股票交易均價70%的限定。同時還鼓勵以詢價方式和接近市價發行，對發行前調整發行價格等鎖定價差的行為予以限制、禁止下調。在此期間，多家上市公司修改定增方案，包括三年期定增改一年期、增加定價條款等。
至今年5月初，中概股回歸的監管政策驟變，市場再度隨之震蕩。根據證監會5月6日例會的表態，針對市場對境內外市場的明顯價差、殼資源炒作的關註，證監會正針對這類企業通過IPO、並購重組回歸A股市場可能產生的影響進行分析研究。而此後至今的中概股回歸實例來看，此類交易的監管目前尚未放開。
僅一周後，並購重組市場再遭遇“叫停四個行業跨界定增”傳言引發的巨震。根據《財新》當時的報道，涉及互聯網金融、遊戲、影視、VR四個行業的定增將被叫停。受當時市場監管日益趨嚴、窗口指導形式頻發的影響，該傳言迅速引發業內及上市公司的恐慌。證監會此後曾公開宣布相關政策沒有變化，但市場疑慮仍未徹底打消。直至涉及相關行業的並購重組過會，市場預期逐漸企穩。
值得註意的是，從該階段開始，針對並購重組審核的監管已開始全面收緊，如部分特定行業的定增要接受問核和底稿審查，用於補流和償債的配套募資被嚴查、頻修訂。這些現象，都可視為不久後重組辦法修訂的先兆。
6月17日，證監會就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》公開征求意見，並明確此次修改《重組辦法》的重點就是進一步規範借殼上市行為。與之前窗口指導、“一事一議”不同的是，此次修訂重組辦法從立法角度細化了借殼上市的標準，極大打擊了此前盛行的規避借殼的交易。完善借殼上市的界定標準，通過配套融資的取消、股份鎖定期的變更等壓縮借殼上市的套利空間，並增加對規避借殼上市的追責條款、規定公司及大股東違法違規將不能被借殼。若按照該版本的重組辦法，多只“殼”股價值瞬間消失，欲借殼和以繞開借殼完成重組的公司也需要及時修改現行方案。
並購重組熱度難降
伴隨監管政策的全面趨嚴和不斷升級，市場亦出現了很多標誌性的事件，來記錄這半年來的市場劇變。
同“回爐”、不同命，這用來形容升華拜克和天晟新材極為貼切。在上半年並購重組委的審核結果中，升華拜克與天晟新材都二次上會;但不同的是，升華拜克在修訂方案會最終獲有條件通過，而天晟新材是在獲有條件過會後、再“回爐”時被否。天晟新材被否的理由，是公司實際控制人與交易方簽有約定重組期限的“抽屜協議”且未披露。
而並購重組市場的監管風暴，還在繼續。近日有投行人士在網絡媒體公布新一期保代培訓的要點，其中就包括未來減少審核結果的中間地帶，審核將主要按照無條件、否決來分類。“若重組只分通過和不通過，也不意味著沒有緩和余地。”上述投行人士稱，未來並購重組審核通過的關鍵，是看舊標準下有條件通過的申請如何適應新標準。
然而，市場環境的變化會影響交易和審核的效率，但並沒有遏制市場需求的增長。
“市場當前仍然有很強烈的並購重組需求。”某上市券商上海分公司高管表示，部分上市公司迫於業績壓力仍要推進外延擴張;而今年二級市場整體表現不佳，融資功能不能很好實現，並購重組仍然是條獨木橋。同時，A股市場當前極度喧囂，高溢價、高估值現象較為普遍，套利誘惑也很大，一定程度上仍在刺激並購重組的熱度。