📖 ZKIZ Archives

*ST韶鋼叫停資產重組 寶鋼資產證券化如何繼續？

*ST韶鋼(000717.SZ，下稱“韶鋼松山”)昨日晚間發布公告稱，公司原擬籌劃出售全部鋼鐵業務資產，並通過發行股份購買資產的方式收購寶鋼集團(600019.SH)下屬金融業務資產，但公司決定終止籌劃本次重大資產重組。市場反應符合預期，韶鋼松山今日複牌後隨即跌停，截至上午9點33分，現報4.18元，跌5.00%。

在其早先的公告中，韶鋼松山表示經由寶鋼集團告知，目前重大資產重組的初步意向為出售公司全部鋼鐵業務資產、收購寶鋼集團下屬的金融業務資產，具體細節仍在謹慎探討中，尚未最終確定。韶鋼松山這家已經明顯“殼”化的上市公司，雖然無可爭議地將成為寶鋼集團優質資產的上市平臺。但是此次忽然主動終止資產重組，背後邏輯是什麽?

東北證券一位分析師向第一財經記者表示，韶鋼松山連續兩年虧損，有保殼需要，須扭虧註入資產。而寶鋼集團有類金融資產“華寶系”，通過將優質金融資產註入虧損的上市子公司，既可保殼，同時又可實現一二級套利。而針對韶鋼松山在公告中稱終止資產重組的主要原因在於綜合考慮相關金融資產剝離和重組程序的複雜性，上述分析師認為，一直以來，類金融資產證券化都是嚴格監管的對象。近期通過將旗下資產註入上市子公司來提升集團資產證券化率的國企改革案例不在少數，除了之前*ST金瑞與五礦之間的資產重組，*ST濟柴昨日晚間同樣發布停牌進展稱，擬獲註中石油集團金融資產。

“韶鋼松山資產重組既明確了資產證券化是國企改革的必然，同時又對這一塊進行重點監管，其實考慮更多的是國資如何定位的問題，目前每一個國企都已經成為一個平臺，多元化發展的背後如何顧及到主營業務，這是監管部門所要考慮的，也是其資產重組可能遇阻的原因，”華泰證券首席策略分析師薛鶴翔認為。

根據《上市公司重大資產重組管理辦法》等法律、法規及規範性文件的規定，韶鋼松山承諾自複牌之日起6個月內不再籌劃重大資產重組。這也意味著年內，韶鋼松山無法完成將寶鋼集團金融資產註入，從而提升寶鋼集團整體資產證券化率的工作。

*ST八鋼(600581.SH，下稱“八一鋼鐵”)作為寶鋼集團的子公司，同樣面臨保殼壓力，其也因為重大資產重組而處於停牌狀態。八一鋼鐵6月4日發布的最新公告顯示，公司股票自2016年6月1日起繼續停牌不超過1個月。在最新公告中，八一鋼鐵表示《關於新疆八一鋼鐵股份有限公司之重大資產重組框架協議》僅為雙方對重組框架的初步意向，並非最終的重組方案。公司及有關各方目前正對重組方案及標的資產涉及的事項進行深入協商、探討，進一步完善重組方案。

這與之前市場分析人士揣測寶鋼集團下屬相關工業氣體業務資產將註入至八一鋼鐵的消息有所出入。而6月3日韶鋼松山發布的公告就已經沒有再提及停牌事宜。

2015年，我國鋼鐵行業產能過剩，供需失衡，行業虧損面擴大的背景下，八一鋼鐵2015年年報顯示，公司2015年1-12月實現營業收入105.55億元，同比下降48.85%。而韶鋼松山公司2015年年報顯示，報告期內公司實現營業收入111.45億元，同比下降42.84%;營業成本125.25億元，同比下降36.53%;實現歸屬於母公司凈利潤-25.96億元，2014年同期為-13.88億元。通過優質資產註入來實現扭虧，是擺在韶鋼松山和八一鋼鐵面前最現實的方案。

第一財經記者采訪了多家公司，其中韶鋼松山的電話一直處於無人接聽狀態，寶鋼方面則表示不便做回應。