記者楊燕青 周艾琳 發自北京
今年以來，美聯儲加息預期可謂坐了一回“過山車”。先是偏鷹派的4月會議紀要讓市場對6月加息的期待從冰點迅速升溫;緊接著，令人大失所望的美國5月非農就業數據再度讓加息預期墜入谷底;隨後，美聯儲主席耶倫又對外呼籲——不要憑借一次數據來判斷政策走向，貨幣政策仍將是前瞻性的。
在此背景下，美聯儲的其他官員究竟如何評價當前的貨幣政策走向?在加息和收縮資產負債表之間，美聯儲將如何權衡?在全球聯動性與日俱增的當下，央行的獨立性又能否完好如初?
5月下旬，路易斯聯邦儲備銀行行長步樂德(JamesBullard)在北京接受了《第一財經日報》的獨家專訪。盡管他並未直接評論加息時點，但步樂德表示，“美聯儲的確會在正常化進程中收縮資產負債表，但絕對不是現在，我們會等到政策利率恢複到更高水平時再開始縮表。”這也回應了此前市場對於美聯儲縮表的恐慌。
此外，在美元的變化也牽動著全球神經的背景下，步樂德認為未來美元走勢難以預測，但當前美元匯率水平已反映了各國經濟、央行政策的狀況。至於美元此前走弱是否有利於美國經濟，他表示，“從某種意義上而言可以這麽說，但前提是這種大幅回落是持續性的。”
步樂德本人早在上世紀90年代便進入路易斯聯儲，見證了全球經濟數輪起伏以及數任美聯儲主席的更叠。他笑稱自己最敬佩的一任主席便是身高兩米的保羅·沃爾克(PaulVolcker)，沃爾克當年頂住前所未有的壓力，堅決捍衛了央行的法定使命和獨立性。因此，即使在全球聯動性加劇的當下，步樂德也堅稱，“我仍然認為央行的獨立性至關重要，不能讓重要的政策決定帶有政治的弦外之意，這最終會導致一些問題。”
美聯儲目前不考慮“縮表”
第一財經日報：此前，美聯儲將負利率納入了“壓力測試”的情景之中，這是否代表著美聯儲可能也會在未來推行負利率?
步樂德：負利率是一個非常負面的情景，可能會產生巨大的市場波動。對美聯儲而言，負利率政策目前仍不可能發生。
日報：5月20日紐約聯儲在官網發表一份聲明，稱於5月24日展開小規模國債公開銷售，面值不會超過2.5億美元;幾乎同時發表的另一份聲明則表示，該聯儲將於5月25日和6月1日分別開展兩次小規模機構MBS出售，總金額不超過1.5億美元。這被市場理解為“美聯儲可能打響‘縮表’第一槍”。你如何看待這種解讀?
步樂德：美聯儲的確會在正常化進程中收縮資產負債表，但絕對不是現在，我們會等到政策利率恢複到更高水平後再開始縮表。此前我並沒有註意到紐約聯儲的這一行動，它只是一種測試，並不代表美聯儲貨幣政策發生轉向。
日報：摩根大通預計，由於美國的潛在增長率可能已跌到1.5%，美國的勞動生產率在2007年後基本是直線下滑，在未來兩到三年內，預計美國經濟會出現衰退的可能性高達70%。你是否認同這一預測?
步樂德：機構總是會預測一個可能發生的情景，當前全球下行風險加劇，必須要警惕相關風險。
美元走勢仍難預料
日報：近期美元有所回落，但隨著加息預期再度升溫，此後美元的可能升值會否再度造成新興市場劇烈波動以及資本外逃?
步樂德：當前美元匯率水平已經反映了各國經濟、央行政策的狀況，加之全球政策急劇分化，未來誰也無法預測美元的具體走向，我們只能思考當前的水平是否合適，當然也不能排除出現一些意外沖擊。過去兩年，歐元開始了量化寬松(QE)，當前歐元對美元貶值近20%，不過，當前歐洲央行貨幣政策的不確定性有所下降。
日報：美元走弱對美國是一種利好?
步樂德：從某種意義上而言可以這麽說，但前提是這種大幅回落是持續性的，當前判斷其對美國經濟的影響還很困難。(註：去年美聯儲做過一個測算，即美元升值究竟對於出口有什麽影響。如果美元升值10%，實際出口將會在一年後下降3%，並在未來三年後下降高於7%。之所以出口下降速度較慢，這也反映出國外家庭和企業尋找美國出口產品的替代品要花費更長時間;美元升值對於進口的拉動作用更小。典型預測顯示，美元升值10%將使得美國非原油進口價格在一年後僅回落3%，此後僅小幅擴大，實際進口量在三年後可能只會上升3.75%。)
央行獨立性不容動搖
日報：當前全球經濟金融市場的聯動性加劇，也有經濟學家稱，現在已經沒有哪個國家擁有獨立的宏觀經濟政策。你如何看待央行的獨立性?獨立性仍是最重要的，還是應該將更多變量納入考量?
步樂德：我仍然認為央行的獨立性至關重要，其不能受到政治影響，不能讓重要的央行政策決定帶有政治的弦外之意，或用來服務於政治目的。國會應該發揮的是監督作用，但單一決定不能屈服於政治壓力，這最終會導致一些問題。
日報：中國正在研究金融監管體制改革方案，有很多國家的經驗可以借鑒，如英國模式、美國模式等，你認為中國應當借鑒怎樣的最佳實踐?
步樂德：2008年全球金融危機的爆發使英國金融體系遭受嚴重沖擊，其一直奉行的金融服務局(FSA)、英格蘭銀行與財政部的三方監管體制也暴露出極大弊端，因此此後進行了一系列整合。
對中國而言，跨機構溝通很重要，但人性往往如此，即當你服務於一個機構時就只會集中精力關註本機構的問題，而容易忽略其他問題。當年美國也面臨這一系列問題，因此不僅是中國。
日報：你從上世紀90年代起便在路易斯聯儲任職，其間經歷了幾代美聯儲主席，你個人最欣賞哪一任美聯儲主席?
步樂德：幾任主席都很不錯，但我個人最欣賞的是沃爾克，他在上世紀80~90年代面臨嚴峻挑戰，頂住壓力、帶領美國克服重重困難。當然他本人身高也很高。(註：1979年，美國通脹率已接近15%，而失業率卻居高不下，前所未有的滯脹局面打破了“菲利普斯曲線”。沃爾克上任第八天就宣布，把聯儲基金利率提高50個基點到11%，再過兩天又宣布把貼現率提高5個基點到10.5%。最後，在1981年夏秋之際，聯邦基金利率高達19.1%，商業銀行優惠利率21.5%，通脹也終於在1981年降為6.5%，再過2年又降到4%以下。不過，抗擊通脹的代價不小，大幅加息導致美國經濟一度在衰退里掙紮、破產企業翻倍，失業率創1940年後最高，當時抗議的人們圍住了美聯儲大樓。不過沃爾克表示，他正在打正義之戰，不願因壓力撤退，大家今後都會理解這樣做的正確性。這也導致任命沃爾克的卡特總統在1980年的大選中因穩增長不力被里根擊敗。不過最後事實證明，沃爾克的正直和堅持是正確的。)