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一個投資人的自白：O2O泡沫死很多企業，VC都在找接盤俠

常皓靖 2016-06-08 19:06

這是國內某知名投資機構投資總監的口述整理。在這篇文章中，這位不願意透露姓名投資人談論了O2O泡沫為何破裂，炒作B2B概念的投資機構在找接盤俠等敏感問題。

以下是i黑馬對其口述的整理：

為什麽O2O投資遇冷？燒錢已經不能解決任何問題

從國內來說，為什麽O2O經歷了這麽一個（泡沫破裂）階段呢？我分析有以下原因：

第一，從宏觀角度上來講，2014年確實有泡沫，泡沫形成的原因之一就是全民創業。今天你做任何一件事情，當你發現身後有一大堆人都跟你做一樣的事情的時候，競爭肯定非常激烈。

第二，在2014年的時候有非常新的天使機構湧入了，他們本身是A股上市公司的老板。他們之前把錢投入到房地產里，後來發現房地產不能給他帶來比較刺激的回報。他們缺少投資通道，就在私募領域進行一些投資，現在有3萬多家天使機構，錢就變得分散了。以前傳統就只有幾家美金投，很容易出現一個比較大的公司。現在每家都這麽平均，肯定有很多人死亡。

第三，一些新天使信息極度不透明。可能投資人跟你聊的很好就投了，不會像專業機構一樣搞調研。

京東上市的那天，它的投資方今日資本也在講要怎麽補貼，通過大量的資金幹死對手，其實表面上是沒錯的，但是言論一出就激發了大量VC效仿這種路線。

有一句話說得非常好，以前是人家收費你免費，現在是你補貼多少，我補貼得比你更厲害，就導致持續不斷地融資。但是你會發現熱錢全部分散了，再加上投資人投了餓了麽、滴滴、快的、美團之後，發現財務情況很糟糕，需要砸很長時間的錢。再加上後續的PE，美股有些波動，所以說大家比較緊張。他們不投，底下剛出來的公司就更不敢投了，因為他們都是傳導的。但是我覺得這個是可以恢複的，信心比黃金重要。其實每家機構都有錢，只是大家不敢出手，怕自己出了下一輪沒人接。

但我們預計今年下半年會有好轉。

有兩個原因：第一，很多基金都新募了資；第二，從2014年的極度泡沫到2015年的極度悲觀，會有一個回歸理性的過程。所以說如果今天是冬天的話，在冬天潛伏得還不錯的公司，熬過這段時間還是有機會的。

為什麽認為產業B2B、VR是好的方向？投資機構在找接盤俠

當然我們也看一些其他方向，包括產業B2B、企業服務等。像一畝田這樣的企業我們當時也看不懂。我們覺得一畝田在大的方向上來看是OK的，但是商業模式不好。為什麽說它商業模式不好呢？因為今天產業B2B以撮合交易作為切入口， 70%到80%的成交都在線下。而這些線下的成交從財務角度上來講，GMV不是你自己的。

自營從財務上來說是可以引進GMV的，但是做自營還是虧損的。今天中國為什麽會有產業B2B的機會？因為大量的產業供過於求，供過於求就導致大量的庫存賣不出去，傳統的中間商、渠道商很難做，所以這些中間商和渠道商就做了B2B。我們發現2015年大量做B2B的公司全部是中間商出來的。

為什麽很多VC機構忽悠B2B這個概念呢？因為O2O的機會沒有了，他們在幾年前已經悄悄地布局了B2B，他們需要把這個概念忽悠起來讓別人接盤。

企業服務我們現在也在看。之前中國的經濟是靠人口紅利驅動的，現在勞動力漲價了，公司需要提升管理效率。所以企業服務是有機會的。今天我們去看企業服務的項目，比如說一個HR資源管理的企業服務，這是一個很高頻次的項目，但是它的核心競爭力在哪里？作為產品技術來講，它本身是沒有什麽門檻的，今天有一大堆團隊都可以做差不多類似的事情。當產品層面沒有太大差異化的時候比的就是BD（商務拓展）能力。

貝塔斯曼的管理合夥人龍宇有一句話說得非常經典，“現在沒有風向了”。

我覺得這句話非常務實。很多VC是要造風向的，比如說之前悄悄投了一些項目，需要找接盤人的時候，就需要制造聲音，但是你會發現沒有大的概念去承接它。當然有一些VC也在看智能硬件，但是從用戶需求上來講還沒有達到那個階段。所以說投資人仍然要找大的市場方向，而不是找一個用戶需求不太強的項目。

我們在中國見到十幾個這樣的團隊，其實沒有什麽技術門檻，比如說像掃地機器人。我們調研了很多用戶，用戶說還不如自己掃，而且掃地機器人掃和拖沒有辦法做到集成。

VR確實是一個方向。

但是現在從硬件的角度來說，目前中國的創業者技術門檻還沒有達到。我覺得如果現在在VR領域上投一個硬件的話，可能會成為一種先驅。你要提前半步，而不是提前兩步。我們覺得在VR上面還是有一些內容提供商還有機會，因為我們看到網遊的投資規律，好多網遊產品依然能夠產生拉力。我們見的一些做VR內容的團隊，都是一些比較草根沒有太多經驗的團隊。

所以我覺得今天很不好的一個原因，就像是賽富的閻焱說得那樣，“創業不能作為一個運動，不能作為一個時尚去幹這個事。”當然政府有政府的考慮，需要借此來激活經濟，但是實際上來講，我覺得這樣各家VC都很難賺錢了。當然我們還是保持一個相對比較樂觀的態度，我們覺得這是一個短期的現象，從全民歡愉一直到全民哭泣的過程中，還是會回歸理性的。

（整理：常皓靖 編輯：韋物主義）

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