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20 May 11 - 保利協鑫(3800) 與 黃金比率

筆者持有小量保利協鑫（3800），以下評論和估計會有不中肯，敬請留意！

保利協鑫（3800）延續前幾天的跌勢，昨天下跌了10.4%，跌至4.09元。



保利協鑫（3800）

保利協鑫 GCL POLY ENERGY（3800）主要從事多晶硅（多晶矽）與硅片（矽片）的製造並銷售予太陽能行業的營運公司。多晶矽是生產單晶與多晶矽錠的主要原材料，矽錠然後會被切割成矽片，而矽片則被用來製作太陽能電池、組件及系統，將太陽光轉換為電能。

保利協鑫（3800）自2009年轉型至光伏等太陽能業務後，業績高速增長。保利協鑫旗下的協鑫太陽能電力投資團隊於2010年5月正式組建，主要開發和投資美國，歐洲以及幾個重點新興市場的太陽能電站項目。受惠光伏業務及電力業務向好，保利協鑫（3800）去年收入升2.7倍，純利則轉虧為盈。

保利協鑫（3800）已進身全球7大多晶矽生產商行列，是國內多晶矽行業的龍頭，而今年內地光電行業有大量下游企業投產，令多晶矽供不應求。 國家訂下兩年後光伏發電規模不少過1000兆瓦的目標，這相等於去年中國太陽能發電機裝機容量的7至8倍，光伏電池組件商不斷增產，需求增加，多晶硅價格自然受惠。

保利協鑫能源（3800）亦是中國最大型的外資獨立熱電廠營運商之一，這些電廠主要位於經濟增長強勁、電力與蒸汽需求旺盛的江蘇省、浙江省，均受到中國政府的倡導與鼓勵發展。集團於江蘇省徐州市建有目前中國最大、裝機容量20兆瓦的光伏電站。

保利協鑫（3800）2009年成功從單純依靠發電的企業轉型為以環保能源、光伏電力產業鏈、新能源裝備製造業為主營業務的國際化企業集團。隨著新業務的擴大運營，新能源已經成為公司收入和盈利的主要來源，貢獻佔比高達76%和94%。

保利協鑫（3800）的崛起，部分原因來自國家政策的推動。2007至2008年，外國公司控制著多晶矽的生產，多晶矽價格飆升，將這種高成本轉嫁給了中國。中國對此迅速作出反應：宣布將發展國內多晶矽產業定為國家的重點任務。國有公司和銀行紛紛向多晶矽生產廠商投入資金，地方政府加速批准新廠的開設。在短短的幾年裡，保利協鑫主席朱共山建起了世界上最大的多晶矽生產企業之一。如今，大陸生產的多晶矽佔世界總產量的大約1/4。

■　01 May 11 - 保利協鑫(3800) 全年業績






中國聯塑（2128） 2010年11月

不知道大家還記得去年11月嗎？ 與現時有點相似，市場憂慮中國加息，11月12日恒生指數由24,700點下跌477點，11月16日跌334點，11月17日跌478點。跌至11日23日的22,900點左右才止跌，跟着橫行了一段時間。

中國聯塑（2128）那時由高位回調了38%，剛好切合黃金比率（0.382）的回調。中國聯塑（2128）由9月2日的2.60元左右開始上升，2個月後升至5.31元後，跟隨大市回調至4.27元，然後橫行一段短時間（10日）後在11月尾再繼續向上。

■　2010年9月: 2.60元
■　2011年11月05日中: 5.31元
■　2011年11月17日: 回調4.27元
■　回調 (5.31 - 4.27) / (5.31 - 2.60) = 38% = 黃金比率




保利協鑫（3800）

保利協鑫（3800）由去年5月27日的1.35元左右開始上升，12個月後(5月11日)升至5.60元，上升3倍。

五個交易日後，（5月18日）急降1.51元至4.09元，已穿50天線，血流成河。 裡面一些血液的顏色是藍色的。。。

■　2010年5月27日: 1.35元
■　2011年5月11日: 5.31元
■　2011年5月18日: 4.09元
■　 (5.60 - 4.09) / (5.60 - 1.35) = 35.5%


如果用黃金比率計算，回調目標

■　38.2%： 5.60 - 0.382 x (5.60 - 1.35) = 3.98元
■　50.0%： 5.60 - 0.500 x (5.60 - 1.35) = 3.48元
■　61.8%： 5.60 - 0.618 x (5.60 - 1.35) = 2.98元




中國聯塑（2128）今天十字星收市，短期或已喘穩。

筆者向來覺得黃金比率和風水命理有點相近，信則有不信則無。



近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	--	9.10億元 (增長10.6%)
2007年 營業額	6.99億元	19.72億元 (增長116.7%)
2008年 營業額	19.75億元	39.93億元 (增長102.5%)
2009年 營業額	12.66億元	49.44億元 (增長23.8%)
2010年 營業額	57.94億元	184.72億元 (增長273.7%)

盈利 (港元)	上半年	全年
2006年	--	0.58億元(增長115.5%)
2007年	(2.37)億元	(2.85)億元
2008年	2.27億元	21.80億元
2009年	4.00億元	(2.00)億元
2010年	7.88億元	40.24億元

每股盈利(港元)	上半年	全年
2006年	--	$0.1498
2007年	$(0.0607)	$(0.6094)
2008年	$0.0233	$0.4604
2009年	$0.0421	$(0.0178)
2010年	$0.0509	$0.2601 (基本) $0.2596 (攤薄)

參考:

1. 保利協鑫 3800 業績公告

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110512/LTN20110512190_C.pdf
http://www.gcl-poly.com.hk/attachment/2011031719250817_tc.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110413/LTN20110413917_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110317/LTN20110317592_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100915/LTN20100915385_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100825/LTN20100825802_C.pdf

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