“深港通”，無疑是各部門在下一步資本市場改革的重點。

在國家發展改革委《關於2016年深化經濟體制改革重點工作的意見》當中，(二十四)深化資本市場改革。推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場健康發展，提高直接融資比重。適時啟動“深港通”。研究制定房地產投資信托基金規則，積極推進試點。嚴厲打擊證券期貨領域的違法犯罪活動，堅決守住不發生系統性區域性風險的底線。

在《第一財經日報》記者采訪的多位市場人士看來，深港通的啟動，自然是今年資本市場的大事，之前有了滬港通的經驗，這次準備深港通對相關機構來說自然遊刃有余;不過目前深港兩地上市公司估值差異較大，相對於平穩啟動的滬港通，這對深港通的啟動來說，會有什麽潛在的問題?開通後又會不會讓兩地較大的估值差異靠近，最終如何影響兩地市場，也是市場人士討論的焦點。

深港通或於下半年啟動，如何看待兩地估值差異?

此前有媒體報道稱，證監會副主席方星海表示，政府工作報告提出會適時啟動深港通，證監會將全力以赴在今年內推出深港通，時間點是走完內部程式再作公布，需要四個月左右作基本準備，推出時間應該是下半年，另外也要考慮市場波動的因素。

資深投資人士溫天納向《第一財經日報》記者表示，短線來看，深港通對兩地市場影響並不大，但這象征著內地股市經歷了這麽多波折後，國際化程度依然要向前走;而這對港股和港交所而言都是好事。深港通整體戰略價值提升大於實質性成交額的提升，盡管內地市場監管出現調整，但開放步伐依然不變，這是很重要的信號。

在滬港通開通之前，證監會相關負責人曾表示，選擇滬港兩地先行互聯互通，有利於防範風險，上海與香港兩地市場估值水平較為接近，滬港通對兩市場估值水平影響相對較小，有利於試點平穩起步。

對於深港兩地市場較大的估值差異，對深港通的啟動到底有什麽影響?溫天納稱，深圳市場的估值較高，但估計這不會是未來長時間的事情，畢竟市場不斷走向國際化，除非企業有持續很亮麗的增長才能維持高估值，投資者自然也是追求合理回報，全球機構投資者追求的回報逐步走向一致，內地市場也會有成熟的過程。

瑞銀證券H股策略分析師陸文傑認為，深港通可望在年內開通、A股註冊制不急於推出以及政府資金不急於退市，這些因素有助於消除市場對新股供應及政府退市的不明朗預期，對A股中小盤的表現有利，而在深港通開通後，也會有利H股中小盤表現，中小盤股可能有更持續的上漲動力。深港通啟動後，內地投資者將尋找一些高增長的優質中小盤股票，“目前香港這類股票的整體市盈率約15倍，而深圳創業板的估值則高達70倍”。

深港通投資如何防範“地雷”?

“目前香港有約2000只股票，A股投資者的興趣點主要是一些成長型的公司，IT、消費板塊比較受歡迎。”陸文傑表示，一些內地機構、個人尋求海外投資來分散風險的趨勢愈演愈烈，對外投資的興趣更加濃厚。因此，隨著深港通的正式啟動，有可能大幅增加港股市場的波動性。

繼智美體育(01661.HK)因為業績不佳以及終止跟央視部分合作，在3月28日暴跌超過三成後，博耳店里(01685.HK)也因為業績差於市場預期在3月31日暴跌三成，香港市場中小盤股大範圍的“地雷”對內地投資者其實並不陌生，漢能薄膜發電(00566.HK)在去年已經給了滬港通資金當頭一棒。

“智美再次體現香港市場中小盤股布滿地雷，港股不炒概念只看業績，一旦業績出問題基金就會洗倉;現在能夠有業績持續增長的公司，寧可在A股排隊，也不會去港股賤賣，估值實在太低了，還不如去新三板;如果投資者真要買港股，建議還是集中在金融股和其他藍籌股領域投資。”深圳一位私募人士向《第一財經日報》記者稱，近年在香港上市的新公司素質讓人不敢恭維。

此前，無論是華榮能源還是四環醫藥、博士蛙、諾奇等等多家2009年後在香港上市的公司，都因為財務狀況等各種問題，給投資者造成無法挽回的損失;而中國兒童護理、瑞年國際、蠟筆小新食品等則被做空機構盯上，股價也暴跌;漢能薄膜發電更加是給滬港通資金當頭一棒，此前追漲的投資者損失慘重。

溫天納認為，港股的玩法的確跟內地股市有不同，無論是深港通和滬港通未來到底，就算是未來深港通開通，也不見得兩地估值會收窄;對於深港通標的選擇要非常小心，在2009年內地創業板開通後，內地不少優秀企業都首選創業板和中小板上市，這樣的話，這幾年以來赴港上市的企業，很多都是現金流撐不下去，無法在內地排隊等候上市的企業;單就估值而言，在內地上市顯然比在香港要好得多，如果能撐下去，還是選擇在A股融資。獨立投資人士岑智勇就稱，建議投資香港中小盤股要有所分散，不要把太多資金集中在少數股份。

“深港通”可以提振兩地市場麽?

此前，證監會相關負責人稱，發展戰略新興產業一直是國家既定的方針，證監會始終重視支持戰略新興產業發展，隨著多層次資本市場的推進，資本市場對戰略新興產業支持力度會不斷加大。“十三五”規劃綱要是判斷未來五年發展大趨勢，確定大方向，涉及戰略新興產業板的具體問題，還要做深入研究論證，是在研究中的具體工作，沒有必要寫入綱要。

曾經被市場預期在2016年開通的戰略新興板成為未知數，深港通儼然成為今年證券監管各部門的重要大事，2014年滬港通推出後市場出現久違的波瀾壯闊大牛市，而隨著近日市場回穩向好，也有不少投資者在憧憬熊市遠去，牛市歸來;不過，深港通真能如滬港通那樣提振市場麽?

對此，各方都有不同的解讀，有分析人士稱，盡管不指望深港通推出後可以再來一波類似滬港通推出後的牛市，但在深港通推出前，不要對市場過於悲觀，沒有必要盲目看空;也有市場人士稱，深港通對市場影響很有限，市場有其自身規律，不會因為市場聯通而產生異動。

上述深圳私募人士稱，經過大幅度調整以後，盡管平均估值依然較高，但中小板創業板已經出現了不少20-30倍市盈率估值的優質公司，隨著這些成長股業績增長，尤其一些在牛熊轉換之間完成融資的公司，可以平穩渡過經濟寒冬，相比港股的中小盤股，實際上這批公司吸引力更大;港股中小盤股近年來陷阱多多，嚴重挫傷市場信心，不見的能夠吸引內地投資者，反而是A股小盤股公司經歷過多重考驗，其更大彈性可能會吸引部分海外投機資金。

上海某券商策略分析師則向本報記者稱，深港通未必能夠大幅提振市場，滬港通深港通的啟動都不會明顯改變市場走勢，最終還是要看基本面和資金面;中長期來看，內地中小創依然處於“慢熊”消化高估值的通道當中，盡管近期市場在美聯儲加息預期降溫的背景下有所反彈，但長期依然不容樂觀，深港通不會改變其本質，投資者不宜有過多希望。

廣發證券策略分析師陳傑等認為，管理層持續強調“區間調控”思路，下限是經濟增長和就業，上限是通脹水平。在此格局下，貨幣政策進一步寬松難以實現，反而大概率低於市場期待。4月上旬發布的通脹數據如果超預期上升，將可能成為終結“熊市反彈”的第一個因素;而二季度人民幣匯率趨勢如果再次出現反複，則可能將市場的負面力量進一步加強。