http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=855
中國鐵建(1186.hk) (下稱：中鐵建)發盈警，因為料沙特麥加輕軌項目將會虧損41.5億人民幣，股價應聲下跌超過10%或下跌1.3-1.4港元。公告說道：
……按2010年9月30日的匯率折算，該項目合同預計總收入120.70億元，合同預計總成本160.69億元，兩者相減，合同損失39.99億元。加上財務費用1.54億元，該項目總的虧損預計為41.53億元。
上述虧損中，截至2010年9月30日，累計已完工部分的虧損為33.29億元（累計已發生成本127.69億元），未完工部分的合同預計損失為8.24億元（預計還將發生成本33億元）。該項目截至2010年9月30日的綜合完工程度為79.5%（累計已確認收入95.94億元，累計已發生成本127.69億元，分別佔預計總收入和預計總成本的79.5%）……
美銀美林發表研究報告說下調其目標價，把它內在值由11.35港元降至9港元，大削2.35港元。以下為財華社香港新聞中心的報導摘要：
……美銀美林發表研究報告，就中國鐵建發盈警，料沙特麥加輕軌項目虧損41.5億人民幣後，該行決定下調其投資評級，由「買 入」降至「跑輸大市」，下調目標價由11.35元降至9元，此相當預測2011年市盈率10.9倍，及市帳率1.6倍，以反映上述因素、海外業務放緩及執 行風險……
(資料來源：財華社 www.finet.hk
)
而我的看法是：
· 虧損41.5億人民幣即折合48.3億港元，以123億股本計每股虧損0.39港元，因此每股內在值應有大約0.39港元下調。至於美林對中鐵建海外執行風險的關注我就沒有辦法判斷了，到底我不是該方面的專家，但我覺得他們也沒有確切的數字去量化風險增加等因素。況且，一次犯錯的經驗還可能可以減低以後的風險。
· 一只股票的內在值為一家企業在其餘下壽命中可以產生的現金流量的貼現值。其餘下壽命中中鐵建可以產生的現金流量(這裡是指盈利)只會減少36億人民幣(因2009年及10年上半年已合共確認虧損5.5億人民幣)或每股0.34港元。我認為，虧的是盈利而非盈利能力。
· 中鐵建已向業主索賠，有機會減低虧損。公告
說道：……就 上述變化導致合同預計總成本大幅增加，本公司已經根據合同向業主遞交了變更及索賠資料，業主承諾在項目結束後將成立專門委員會，商談相關索賠和補償問題。 到目前為止，本公司仍在就上述變更索賠事宜與業主協商，尚未獲得業主的批准。根據會計準則有關規定，本公司未將相關變更索賠金額計入合同預計總收入。本公 司仍將就上述變更索賠的要求與業主進一步協商……
這裡我並不是想評論或分析中鐵建值不值得買，只是想用一些數據及思考邏輯去表達我的想法：(1)市場先生反應過敏和(2)虧的是盈利而非盈利能力。