巴菲特年度致股東信，這封投資界最受關註的信函於當地時間27日早上8點在伯克希爾·哈撒韋公司網站上公布。

這是巴菲特寫的第51封致股東信，即便在全球投資界已經達到了封神稱聖的地步，還是要接受不斷的挑戰。2015年，伯克希爾·哈撒韋的股價並不理想，和大盤相差甚遠，標普500指數2015年上漲了1.4%, 而該公司股票則下跌了12.5%。但是作為長期投資者的代表人物，巴菲特對此並不以為意，他在信中對2015年的股市表現輕描淡寫，討論了2015年的重大並購，並且一如既往地對美國的未來持積極樂觀的態度。

實業貢獻大

巴菲特不在乎2015年的股價下跌也是有底氣的。伯克希爾·哈撒韋公司的賬面價值在2015年年底上升了6.4%，這一點輕松超越了標普500在去年的總回報1.4%。2015年的凈利潤則是240億美元，比在2014年的198億美元上升了21%。該公司旗下的四大業務板塊是保險運營、保險投資，鐵路能源公用事業，和其他投資。這四塊業務里面，保險運營是唯一利潤下降的，其他三塊業績可圈可點。

“公司股價和利潤不一致的情況偶有發生。”紐約金融論壇(NYFF)聯席發起人陳凱豐博士在接受《第一財經日報》采訪時說，“去年美股追捧科技股，除了Facebook、亞馬遜、Netflix和谷歌，其他公司的PE基本都下降了。”

除了是NYFF聯席發起人外，陳凱豐目前在紐約管理一個全球宏觀對沖基金，同時在紐約大學任教，並擔任紐約大學專業學院院長兼職顧問委員會委員。他認為，2015年實業投資對於伯克希爾·哈撒韋公司的業績貢獻巨大。巴菲特和巴西的頂級私募股權基金3G共同投資了卡夫-亨氏食品公司。巴菲特參與投資的部分成本是98億美元，包括股權和債權。伯克希爾·哈撒韋在2015年認為這筆業務的估值在157億美元。目前該公司一共擁有卡夫-亨氏食品公司27%的股份，如果按卡夫的市值計算，這一筆投資目前價值是在255億美元。可以說，從會計角度，巴菲特的投資估值非常保守，還有將近100億美元的市場價值可以在今後實現給股東。

巴菲特從十幾年前開始就從投資保險業和公開交易的股票轉向大規模實業投資。伯克希爾·哈撒韋旗下的伯靈頓北方聖達菲火車運輸公司(BNSF)規模巨大，在去年的致股東信中，巴菲特曾對鐵路公司的服務表達不滿，而今年“股神”寫道：“BNSF的服務今年大幅提高，這是2015年伯克希爾最重要的進展。” 巴菲特接著還談論了其他的四個下屬實業，將其總稱為伯克希爾的五大“發動機”。

巴菲特還提醒投資者，伯克希爾在收購這些企業時並沒有稀釋其股份，這些交易大部分都以現金完成。“在收購BNSF時，70%是以現金完成交易。”巴菲特在信中寫道，“也就是說，伯克希爾這五個公司的127億美元的年度收益是在極小的股票稀釋的條件下完成的。”

去年8月巴菲特斥資320億美元購買精密器件公司( PCC)，成為伯克希爾·哈撒韋有史以來第一大投資。 PCC是飛機制造商波音和空中客車的飛機發動機配件的全球最大制造商，也是複雜鉆井平臺等能源開發器材的生產商。這筆交易今年1月完成，所以PCC的業績情況並未出現在2015年伯克希爾年報中。巴菲特在信中說：“明年的致股東信，伯克希爾·哈撒韋旗下就是6大實業了。”

對美國經濟有信心

伯克希爾·哈撒韋以投資實業為主體也是其帳面價值大幅低於其市場價值的原因之一，該公司最近表示如果市場價值下降到120%的帳面價值，將進行企業回購。

“在這個水平下。”巴菲特在信中寫道，“回購股票就會為伯克希爾·哈撒韋的股東立即增加每股的內在價值。”

巴菲特還在信中一如既往地對美國的未來表示樂觀。他說在過去240年里看空美國的人都犯了可怕的錯誤，美國商業和革新的金鵝還會下出更大的蛋來。

他在去年12月份就已經公開表示支持美國前國務卿希拉里當選總統。在大選激戰正酣之際，對於共和黨候選人特朗普和民主黨候選人桑得斯所宣稱的美國現在遠遜於過去的悲觀論調，巴菲特不以為然。他寫道：“今天在美國出生的嬰兒將屬於歷史上最幸運的人。”

今年4月30日的伯克希爾·哈撒韋股東大會將在網上直播，面向全球。“我和芒格最終決定進入21世紀。”巴菲特在信中說，將現場直播股東大會，一是因為奧馬哈接待能力有限，二是年紀越來越大，讓股東們親自驗身不免心虛。