24 Feb 16 - 大家樂(0341) 中期業績
市民上月捱貴餸,不包外出用膳的食品通脹升至4.8%,是2014年3月以來的新高,統計處公布上月消費物價指數,基本通脹2.6%,較去年12月上升0.2個百分點,主因是旅遊費用跌幅收窄,及新鮮蔬菜價格升幅擴大所致。 各消費項目中價格升幅最大是食品(4.8%),其次為外出用膳(4.1%)。
將軍澳新都城中心及中環萬年大廈的大快活分店,午市燒味單併飯及雙併飯的堂食單叫價錢,較上月貴1元,單併飯由上月的34元加至35元,雙併飯則由36元加至37元,配熱飲及凍飲價錢不變。 多間快餐店的堂食食品2月加0.5至1元不等,平均加幅近3%,有快餐店回應指因食材價升而加價,更預告未來或會再加。 大快活發言人回應指,集團農曆年間將全綫分店各類雞、鴨及燒味產品加價一元,主因是食材價上升及追回市場燒味價格水平,是次價格調整尚未超過集團全年2%的加價目標,未來會因應市場情況再調整價格。
大家樂鰂魚涌嘉里中心分店午市焗豬扒飯堂食單叫價錢,亦由上月38元加至39元,配熱飲及凍飲價錢維持不變;大家樂回應表示,上月3日起個別產品價錢調整介乎0.5元或1元,整體平均餐價調整幅度為0.8%。因食材、租金和人工持續上升,集團會不時審檢視定價策略。
大家樂(0341)除了涉及低價檔次的快餐業務,亦參與了如「意粉屋」等中檔次業務。 截至2015年9月底的6個月,大家樂(0341)錄得2.8%的收入增長,但核心純利按年下降17.4%。 這是由於來自中價檔次的休閒餐飲業務疲弱的收入及盈利。
大家樂(0341)將業績失利歸咎於去年底的佔領活動,指集團部分位於主要購物地區的餐廳受去年最後一季的社會運動影響,令業務復甦緩慢。不過,大快活(0052)同受佔領活動影響,期內卻有突出表現。觀乎大快活(0052)期內成績突飛猛進,核心中期純利按年增長19.8%,主要是內地業務虧轉盈,以及中央廚房加強運作,有助成本減省。而大家樂(0341)內地業務則未有改善,期內內地業務收入及盈利分別按年跌4%及17.6%,拖累整體業務。
與其他本地餐飲股一樣,受累零售市道弱,大家樂(0341)中期錄得單位數的收入增長,期內總營業額按年增僅3%,至37.3億元。同時受累營運成本不斷增加,令大家樂(0341)中期純利下滑14.7%,不計及終止業務則減少11%。
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04 Oct 14 - 大家樂(0341) 全年業績■
11 Jul 13 - 大家樂(0341) 全年業績■
03 Jul 12 - 大家樂(0341) 全年業績大家樂(0341)大家樂集團(0341)經營連鎖式快餐店、機構飲食、特色餐廳、食品製造及分銷業務,旗下品牌包括︰ 大家樂快餐、一粥麵、泛亞飲食、活力午餐、意粉屋、Oliver’s Super Sandwiches、spaghetti 360°、Café 360、espressamente illy (香港)、米線陣、米線營、上海姥姥、一魚壽司、巷仔見麵館、Just About Food、THE CUP (香港)、小洋蔥、丼丼亭(香港)等。
集團業務足跡遍佈香港及內地,分別擁有逾350個業務單位及117間分店。
公司簡介 | 大家樂 (0341) 經營「大家樂」連鎖式速食餐飲業務、快餐廳、機構飲食業務、特式餐廳及食品製造及分銷業務。 |
目前市值(港元) | 123.66億元 |
現時股價 | 21.20元 (2016-02-24 收市價) |
市盈率 (倍) | 20.78倍 |
每股盈利(港元) | 1.02港元 |
市帳率 | 3.36倍 |
每股帳面淨值(港元) | 6.313港元 |
大家樂(0341)中期業績大家樂(0341)11月公布,截至2015年9月底止中期業績,純利2.07億元,按年跌14.68%;每股盈利35.95仙;派中期息18仙,去年同期17仙。
期內,營業額37.26億元,按年升2.79%;毛利4.58億元,按年跌2.46%。集團指,期內表現反映經濟回軟所帶來的零售消費意欲下降,此外,集團部份位於主要購物地區的餐廳受2014年最後一季的社會運動影響,業務復甦緩慢。
按地區劃分,本港業務上半年營業額按年升4%至31.2億元,當中大家樂同店銷售按年增長4%,9月止,共有158間大家樂分店。集團速食餐飲業務板塊計劃於2015/16財政年度內擴展超過20間分店。
集團南中國快餐業務上半年營業額按年持平,但同店銷售則按年減少5%。內地大家樂快餐及意粉屋業務發展採審慎態度,刻意調節擴展步伐、整固現有業務、關閉未如理想的分店,同時強化自身的基礎建設、系統及團隊。
於2015年9月底止,公司擁有淨現金10.39億港元,並無任何借貸。
發展 及 2016年目標大家樂(00341)首席執行官羅開光指,儘管本港零售市道疲弱,但因核心業務為速食及快餐休閒,價格介乎50元至100元左右,影響不大。 集團將適當調節食品價格,上半財年產品加價約1%至1.5%,料全年加幅達2%至3%。 他指,前線員工獲加薪1.5%,直接工時成本為每小時56元,下半年會跟隨通脹加薪。
首席財務官林洪進承認,中國市場受到多方面因素影響,令到餐飲業務續出現競爭,集團於中國快餐業務同店銷售錄得負4.7%,反映中國整體消費市道表現差,加上中國網購影響商場顧客人流,促使商場有更多舖位出租,令到入行條件較低的餐飲行業進駐商場,導致行業競爭加大,故此今財年中國快餐店開店目標不能達到目標。 林氏補充,集團會以保守策略,經市場研究後才決定快促優閒餐飲會否進駐特定中國市場,以及進駐牌子,現時未有既定策略及目標。
羅開光於記者會表示,增加派息是為表現對集團持續發展有信心,料今年多個新品牌回本期約一年半至兩年,其中上海佬佬在短短一個月已回本。每年開店開支約4億元至5億元,比現時11億元的現金不算多。
結束北美業務大家樂(0341)去年結束北美業務,以788萬加元即相當於5,300萬港元價格出售Manchu Wok等資產,出現470萬港元損失,和分佔合營公司虧損543萬元。
租金大家樂(00341)每年都有約三分一店舖需要重新簽訂合約。 現時租金升幅放緩,集團希望可以調節租金,獲得減租,令大家樂多了不同地區的選擇。 集團在旺角、銅鑼灣、尖沙咀等地仍未能負擔地舖租金。
人民幣貶值對於人民幣貶值方面,他表示,對個別業務有幫助,但是看不到採購成本有所下降,因為內地豬肉價近年高企,而大家樂是環球採購,因此,人民幣貶值利好因素但未能反映,現時採購成本維持穩定。
丼丼亭「丼丼亭」是大家樂集團與日本杵屋美食集團(Gourmet Kineya)合作,首個由日本引入的餐廳品牌。
大家樂(00341)休閒美食的定位人均價格在70元至90元之間。 集團表示,丼丼亭母公司杵屋美食集團旗下有幾十個品牌,希望不久將來可以再引進新的日式餐飲品牌進入香港。 集團稱,香港近幾年才出現租金走高的情況,但杵屋美食集團長期在日本高租金及人工成本的情況下運營,其高效率的管理經驗大家樂集團亦可在香港借鑒。
分店目前大家樂集團(0341)旗下營運單位總計467個,在本港有350間店,在內地則有117家。 公司今年度將增設30間,下年度增加約40間。
內地的同店銷售則按年減少4.7%,因應市場狀況,羅開光稱將刻意放緩在內地的發展規模及速度,上半年僅在內地增開2間店,並已關閉全線華南意粉屋,預期整個財年將在內地新增分店只有單位數。
上半年度,內地大家樂快餐同店銷售按年跌4.7%,因此調整了大家樂快餐及意粉屋的擴展步伐,上半財年僅在內地新設兩間店,華南區意粉屋更全線結業。 惟首席財務官林洪進強調,與去年同期比較,內地店舖數目仍錄得淨增長,預期2015-16財年內地新增大家樂快餐店數目僅得單位數。
毛利率在毛利率方面,受累成本上漲,大家樂(0341)整體毛利率按年跌0.6個百分點,至12.3%。 相反大快活(052)毛利率從15.0%提高至16.4%,主要由於較低的食品原料成本及較低程度上接觸盈利率較低的中國內地門店。
作為行業龍頭的大家樂,期內毛利率僅12.3%,為行業中最低,其盈利能力受考驗。
毛利率
▪ 2010-11年 全年 15.1%
▪ 2011-12年 全年 13.7%
▪ 2012-13年 全年 14.2%
▪ 2013-14年 全年 14.6%
▪ 2014-15年 上半年 12.9%
▪ 2014-15年 全年 13.9%
▪ 2015-16年 上半年 12.3%
短評低價檔次的快餐業務在不太有利的經濟環境下更具防守力。 主攻低價檔次快餐業務的大快活(0052)近年業績理想,加上派息慷概,去年股價上升34%。 但是,同業的大家樂(0341)中價餐飲業務疲弱的收入,加上現時是快速休閒及休閒餐飲業務正處於投資期,行政費大幅增加,影響業績表現,股價去年下跌13%。
▪ 銷售成本按年增3.5%,漲幅少於營業額的3%增幅,令毛利減少3%至4.58億元。
▪ 行政費用2.17億元更持續大幅增加24%,「快速休閒及休閒餐飲」業務正處於投資期。
▪ 中國內地市場的營業額6.67億元,增4.2個百分點至4.7%,分部溢利由上年同期之0.49億元大減95%至0.02億元。
▪ 股東應佔溢利減少 14.7%至2.07億元。
大家樂(0341)採取的多品牌策針發展空間比較廣闊,近年大家樂副線品牌越開越多,中長線亦可能會引入到內地市場。 大家樂主要對手美心集團,近年亦採用多品牌策略迎戰,開設simplylife、美心香港地、MX2,又引入特許經營店如丼丼屋及一風堂等。 羅開光目標把大家樂造成區內領導品牌,以漸進而平穩的速度培育自創及引入新品牌,集團於過程中培育適合的管理人才,持續建立一個更堅實的平台及累積所需經驗,這個策略或可以
解釋為何集團犧牲了短期的盈利表現。
由於業績差於預期,經過去年股價去年下半年的下跌,大家樂(0341)市盈率20.8倍,息率3.7厘,市帳率3.4倍; 預期市盈率26.8倍,預期息率3.7厘。 作為比較,同業的大快活(0052)市盈率20.3倍,息率3.5厘,市帳率4.8倍; 預期市盈率16倍,預期息率3.7厘(加上特別股息4.1厘)。
如果使用息率來比較,大家樂(0341)的股價再下跌的空間不大,對長線投資者來說,已經到達收集區附近。 但是同時,由於大快活(0052)的預期市盈率較大家樂(0341)低近4成,今年股價表現仍應該繼續跑贏大家樂(0341)。
一般來說,餐飲業的競爭大。 但同時,經濟若非大幅下滑,相信對飲食業影響不大,加上盈利能力持續向上,可以視作穩健投資。 大家樂(0341)的中長線增長,則要依靠其內地業務的發展的步伐。 大家樂(0341)現價市盈率看來偏貴,但是由於大家樂(0341)作風穩健,現金流良好,派息未見減少,持有淨現金5億元以上,負債比率為零,仍然是淡市中的穩健投資選擇之一。
市盈率,息率大家樂(0341)現價21.20元計算,市盈率20.8倍,息率3.7厘。
上半年度每股盈利下跌14.5%至35.86港仙,中期股息每股0.18港元,高於2014年同期的0.17元。
簡單估計,大家樂(0341)2015-16年度每股盈利下跌16%至0.86元,預期全年派息輕微上升至0.79元。 現價21.20元計算,預期市盈率26.8倍,預期息率3.7厘。
股價走勢1年圖:
3年圖:
權益披露: 於本文章發佈之時, 筆者並沒持有大家樂(0341)。
近年業績摘要營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
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2007-08年 營業額 | -- | 42.84億元 |
2008-09年 營業額 | 23.42億元 | 46.74億元 |
2009-10年 營業額 | 23.86億元 | 48.83億元 |
2010-11年 營業額 | 26.33億元 | 53.33億元 |
2011-12年 營業額 | 29.01億元 | 59.56億元 |
2012-13年 營業額 | 31.36億元 | 63.94億元 |
2013-14年 營業額 | 34.09億元 | 69.90億元 |
2014-15年 營業額 | 36.97億元 | 73.56億元 |
2015-16年 營業額 | 37.26億元 | -- |
盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
---|
2007-08年 盈利 | -- | 4.20億元 |
2008-09年 盈利 | 2.00億元 | 4.42億元 |
2009-10年 盈利 | 2.21億元 | 5.13億元 |
2010-11年 盈利 | 2.24億元 | 5.14億元 |
2011-12年 盈利 | 1.91億元 | 4.74億元 |
2012-13年 盈利 | 2.21億元 | 5.45億元 |
2013-14年 盈利 | 2.43億元 | 5.82億元 |
2014-15年 盈利 | 2.43億元 | 5.87億元 |
2015-16年 盈利 | 2.07億元 | -- |
每股盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
---|
2007-08年 | -- | $0.7636 |
2008-09年 | $0.3626 | $0.7977 |
2009-10年 | $0.3983 | $0.9216 |
2010-11年 | $0.3994 | $0.9158 |
2011-12年 | $0.3382 | $0.8378 |
2012-13年 | $0.3871 | $0.9526 |
2013-14年 | $0.4243 | $1.0100 |
2014-15年 | $0.4211 | $1.0200 |
2015-16年 | $0.3586 | -- |
參考:
1. 大家樂 341 業績
http://www.cafedecoral.com/tch/investor_relations/investor/images/FS_30November15_chi_1.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1130/LTN20151130250_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0623/LTN20150623197_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/1128/LTN20141128111_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0717/LTN20140717155_C.pdf
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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0625/LTN20130625197_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1126/LTN20121126099_C.pdf
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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0626/LTN20120626119_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/1129/LTN20111129172_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0629/LTN20110629149_C.pdf
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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/0629/LTN20100629142_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/1125/LTN20091125076_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/0708/LTN20090708139_C.pdf
2. 大家樂業績跑輸大快活 歸咎佔中
http://invest.hket.com/article/1015691/%E5%A4%A7%E5%AE%B6%E6%A8%82%E6%A5%AD%E7%B8%BE%E8%B7%91%E8%BC%B8%E5%A4%A7%E5%BF%AB%E6%B4%BB%20%E6%AD%B8%E5%92%8E%E4%BD%94%E4%B8%AD
3. 【品牌洞察】快餐選大快活還是大家樂?
http://www2.hkej.com/instantnews/market/article/1212806
4. 大家樂賴地硬?還是營運效率差?
http://bittermelon2009.blogspot.hk/2015/12/blog-post_9.html
5. 田二少成功爭取大家樂
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150822/19265958
6. 大家樂加快港開店步伐 半年純利跌15% 增派息至18仙
http://paper.wenweipo.com/2015/12/01/FI1512010009.htm
7. 基本通脹升至2.6% 快餐店紛加價
https://hk.news.yahoo.com/%E5%9F%BA%E6%9C%AC%E9%80%9A%E8%84%B9%E5%8D%87%E8%87%B32-6-%E5%BF%AB%E9%A4%90%E5%BA%97%E7%B4%9B%E5%8A%A0%E5%83%B9-225524143.html
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