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【捕捉大市轉捩點之二】引申波幅 Raging Bull

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/02/01/%E3%80%90%E6%8D%95%E6%8D%89%E5%A4%A7%E5%B8%82%E8%BD%89%E6%8D%A9%E9%BB%9E%E4%B9%8B%E4%BA%8C%E3%80%91%E5%BC%95%E7%94%B3%E6%B3%A2%E5%B9%85/

2016年1月21日,受到人民幣貶值預期,及國際大鱷狙擊港元,令港元跌至四年低位,兌美元跌至7.83水平,接近強方保證。金融市場動盪,投資者失去信心,港股2016開市三星期急挫。正當香港股市最低時候,我大膽發表文章,每當市場最動盪時刻,往往是機會,尤其是當股市經歷大幅波動,急升或急跌後,會出現轉捩點,股市會出現訊號,給投資者一個方向預警。

投資者如果能夠把握這重要的方向指標,能準確地掌握大市的走勢,而從中獲利。上星期我用市帳率為港股的方向指標,而預測港股見底反彈。當時我冒很大的風險,在一片看淡市況中,加上國際投資者、國際大鱷及對沖基金一致看淡中港股市及貨幣,實際上是不容樂觀。但我從過去的經驗及分析,認為港股已經超賣,理應反彈。

鼓起勇氣,排除萬難,表明立場。如果對了,就成大師。如果錯了,就成明燈。幸好,上星期港股絕地反彈,恆生指數升了603點,重上19000點。上星期用市帳率走勢,準確預測到港股反彈,其實也要依賴兩個外來因素。首先是最大產油國俄羅斯和沙地阿拉伯開會,俄羅斯官員引述沙地石油官員,建議減產5%。沙地減產建議令石油從低位27美元反彈5%,重上30美元水平。也令到歐美股市回升,間接支持港股。另一個突發事情是上星期五日本銀行突然宣佈實行負利率政策,來支持經濟,防止日本陷入衰退。上星期五港股急升近500點,歐美股市都升超過1%。準確預測港股反彈,都要靠一點運氣。

上星期估中了港股走勢,就可以再接再厲,討論另一個大市走勢指標。不錯市帳率是一個很好預測股市走勢指標,但不好的地方是時間太長。每次高低位都要最少三年時間,由底到底長達17年。一般基金經理不能幾年才轉一次投資組合,要等市帳率的見底訊號,時間太長,基金經理會餓死。因此要找另一個準確而時間週期較短的指標,市場人士經多年研究,發現引申波幅,Implied volatility,同樣能給一個準確的市場方向,而好處是週期短得多,請參考下面過去五年恆生指數和引申波幅的圖表。

恆生指數對引申波幅 2011 to 2016
恆生指數對引申波幅 2011 to 2016。紫色線是引申波幅,綠色線是恆生指數。

首先2011年8月初,歐債危機,希臘違約令到全球股市急挫,引申波幅升至40點以上,恆生指數由22000點急挫至20000點,跌了10%。同年10月評級機構標普把美國國家債務評級從最高的AAA降一級至AA,令到全球股市急挫。恆生指數亦跌到金融海嘯後的低位16170點,當時恆指引申波幅亦升到近年高位43點。這高位亦出現轉捩點,恆生指數從10月3日的低位反彈到2012年2月28日的高位21583點。

2012年6的低位18320點,亦吻合當時引申波幅的高位27點。2013年6月25日的低位19426點,也和當年引申波幅的高位22點吻合。到2015年引申波幅更加有啓示性,3月到4月,受到A股急升影響,恆生指數一個月升了5000點,引申波幅由14點急升至25點。到7 月大跌市時,引申波幅由16點升到26點,恆生指數則從26000點,急挫到20500點。到2016年1月,引申波幅由16點升到31點,恆生指數急挫3380點,亦同時出現轉捩點,到底訊號。引申波幅訊號的解讀,當股市最波動的時候,也是股市改變方向的時候,一是到頂,或者到底。引申波幅訊號每年都會出現一次至兩次,都能準確港股改變方向。如果投資者能用引申波幅來預測港股走勢,應該不會估錯。

Raging Bull

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