(原載於明報財經網)
先重溫一下，計算一項投資「值搏」與否，參考的四項原則：
1. 估計最壞情況(worst-case scenario)一旦發生時，最大損失為何？
2. 最好情況(blue-sky scenario)一旦發生時，最大的回報為何？
3. 能買多大？
4. 估計發生的機會率。
本周談的是第三點。
不少投資、投機機會，都能通過頭兩關：最大風險已悉，並能承受，而最大回報看似吸引。可是，當中大部份，自己都不會出手，問題關鍵，是買得不夠大。
所謂買得不夠大，是指倉位佔組合比例低，回報對整體回報，只是隔靴搔癢，到喉唔到肺。例如早前急挫的銀基(0886)與中國綠色食品(0904)，單日急挫最多16%和34%，很多讀者可能會跑去撈底、搏反彈。但自己完全不會考慮出手，假設以組合1%落注，沒錯風險相對有限，跌一半都係輸組合0.5%，不致立斃，但搏這種無緣無故暴跌股份，反彈最多三成已「雞咁腳」食糊，即組合增值0.3%，無甚足觀。
買大D，押注組合5%？一旦中伏，組合輸3-5%，不可謂不傷。注碼大，壓力更大，更難坐到升三成，很有可能升一成時，為求減壓，立刻食糊。最慘是坐立不安，不斷金睛火眼望實，外邊有金執，都無暇兼顧，錯失其它商機的機會成本極大，智者不為！
又例如散戶如痴如醉，左度右度抽新股，也有類似問題。市旺，隻隻都有得升，仿如派錢。但隻隻新股都賺錢時，必定超額N倍，例如博士蛙(1698)，無錯升五成，但抽十手才穩得一手，如果入細飛，抽得一手，最多才賺得2,700元(不計使費)。入大飛，則壓死大量資金，博士蛙20/9截孖展飛，29/9上板，期間不少大股、小股，升幅可觀，那些壓死了的資金，機會成本不可謂不大。
最慘的是，股價抽到爆機，永遠中得好少。華南城(1668)、中冶金(1618)、花樣年(1777)之流，就一定中到一屋都係。贏時，買得不大，對身家裨益不大；輸時，注碼卻會暴增，輸到講粗口。
但多數人的做法，是不加選擇，有得搏就搏。得手時雖興奮，但回報卻極有限，隱藏的機會成本極高；失手則身受重棍，籌碼水瓜打狗，唔見一截。更會隨時火燒連營，一錯再錯，士氣、身家進一步受挫，偷小雞不成，反蝕了幾把米。
買得唔大，小注博小贏，以及利有限(capped upside)，險無限(unlimited downside) 的機會，可免則免。應集中精神，尋找大注博大贏的機會。凡計算值博率時，必須詳細考慮機會成本、中棍時的心理打擊、以及火燒連營的可能性。當顧及上述三項因素後，很多投機項目的值博率，其實遠比想像中低。