比亞迪業績勝預期（十九）
網誌分類：股票經
網誌日期：2016-01-08
昨天，比亞迪（1211.HK）公佈了2015年度預計淨利潤為26.8億至28.5億元人民幣，較之前預期高出約15%，消息帶動公司的股價今天上漲了2%，收市報37.8港元。
我計算過，比亞迪2015年第四季度核心純利約7.2至8.9億元人民幣，遠高於之前預計的3.6至5.6億元人民幣，並大幅超過第三季度核心純利4.2億元人民幣。 公司第四季度業績超預期，主要原因是國內新能源汽車行業呈現爆發式增長，推動了市場對比亞迪電動汽車的強烈需求，其中插電式混合動力汽車“秦”和“唐”銷量一直處於行業領先地位，而K9、E6等公共電動汽車產品訂單也非常理想，使公司利潤率大幅提升。
我估計比亞迪2015年全年核心純利16至17.7億元人民幣，除以發行股數24.75億股，得出每股盈利0.646至0.715元人民幣，折合0.75至0.83港元（1元人民幣對換1.16港元），以現價計算，歷史市盈率高達46至51倍。表面看，估值似乎有點偏高，但考慮到公司在新能源汽車方面處於龍頭位置，競爭優勢明顯，前景亦相當樂觀，我認爲這個估值對長綫投資者來説還是可以接受的。
展望2016年，分析員估計公司今年盈利約24億元人民幣，同比上升36%至50%，EPS約0.97元人民幣，折合1.13港元。假設合理PE為38倍，相當於公司過去7年預測市盈率的平均值，則得出今年的合理價約42.9港元，現價較合理價低12%！
以現時疲弱的市況，如果價值投資者要求30%的安全邊際，較理想的買入價應該是接近30港元（42.9*0.7）!