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林少陽﹕撥款通過可派高息 港鐵料受捧

1 : GS(14)@2016-03-15 12:53:41

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... lumnist/ed5_ed5.htm


【明報專訊】港股連續4周反彈,同時亦進入2015年度業績公告高峰期。與3月第一個星期不同,上周開始出現股份於公布業績後,無論業績好壞,均遭拋售的現象,或顯示港股於現水平開始好淡爭持。由現階段開始,投資者入市宜提高戒備,以防高價追入去年表現依然亮麗,惟未來業績正從高峰滑落的股份。

近年港股投資者普遍的投資知識有所提高,單靠細心閱讀財務報表分析,並不能保證投資者便能從中獲利,事關買賣之前熟讀公司財務報表,只是入門基本功。當所有投資者都熟讀兵書的時候,熟讀兵書已不能增加個人的競爭優勢。

宏觀形勢不明朗 宜守不宜攻

上周六,評級機構穆迪確認香港主權評級為Aa1,惟評級展望就由「穩定」下調至「負面」。這是繼3月初穆迪宣布維持中國主權評級Aa3,同時將前景展望降至「負面」觀察名單的後續舉措。中國跟香港經濟同氣連枝,在目前宏觀形勢不甚明朗的時候,投資者買賣宜守不宜攻。

上周五剛公布去年度業績的港鐵(0066),未計出售物業收益,經常性純利按年升7%,表現令人鼓舞。然而,周一市場焦點應該是上周五收市後立法會財務委員會代主席陳鑑林成功「剪布」並通過高鐵追加撥款,令港鐵派發每股4.4元特別息的有條件協議獲落實。

港鐵特別股息將於今年底及明年底分兩期派發。假設2016年及2017年正常派息維持不變,港鐵2016及2017年每股派息將達3.26港元。按上周五收市價計算,息率接近9厘。雖然有泛民議員曾揚言將透過司法覆核推翻追加撥款協案,估計司法覆核獲接納並最終宣判泛民勝訴的機會不大,預期周一港鐵開市應受追捧。

港鐵每年盈利保證穩步增長

港鐵早於去年底已宣布透過派發特別息換取政府通過追加撥備議案,長線投資者未必值得等到周一市場高開後才追入。有意入市的投資者,其實應在港鐵股價低迷時進行。

港鐵的本港乘客服務、車站商務及收租物業,將隨着港鐵沿線住客密度按年上升而得益,幾乎保證每年盈利必然錄得穩步增長,這部分業務佔全年盈利逾70%。然而,佔盈利近30%的物業銷售及海外業務收益,則受售樓周期、匯率變化及政策風險左右。

去年度,港鐵便因為物業銷售利潤按年減少34%,令全年總核心盈利按年微跌6%。由於今年港鐵在本港將無主要住宅物業落成交吉,單靠深圳一個地鐵上蓋物業收益入帳,亦阻止不了今年整體核心盈利將進一步下滑。

然而,由於港鐵資本開支高峰期已過,即使特別股息乃透過舉債獲得,2017年底派完特別股息後,淨負債佔股東資金比率仍在安全的30%水平。因此未來兩年核心派息起碼仍能保持於2015年度水平,並於2018年再次增加經常性派息,以2018年派息較2015年加10仙計,屆時派息將為每股1.16元,港鐵上周五扣除特別息股價為31.95元,息率3.6厘。靠食息肯定冇發達,但是總好過將存款放在銀行等待遲早被罰息。

未來5年,港鐵在日出康城及大圍站將有兩個大型商場落成,令投資物業總樓面急增40%至450萬平方呎。另外,隨着港島南線、觀塘延線、高鐵香港段,以及沙中線落成通車,港鐵香港鐵路未來5年的總長度將上升24%至274公里。即使經濟環境轉壞,港鐵未來5年的經常性收益,很大機會仍將繼續保持增長。至於本港物業銷售收益,港鐵的做法是跟發展商分成,無論市道好壞,都保證賺錢(賺多賺少當然視乎市况)。

(作者客戶持有港鐵)

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以立投資董事總經理

[林少陽 細味.投資]
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