導讀 : 美元供給增加是資本寒冬的原因之一,也是美國大量獨角獸誕生的原因。而同樣的情況,將在人民幣這一側發生。

i黑馬訊(周路平)12月8日消息,由創業黑馬集團舉辦的2015年創業社群大會今日在京舉行,黑馬投資人、峰瑞資本創始合夥人李豐做了“未來三到五年的創投機會”的主題分享。

“中國的資本市場在未來五年內將迎來巨大變革。美元供給增加是資本寒冬的原因之一,也是美國大量獨角獸誕生的原因。而同樣的情況,將在人民幣這一側發生。”李豐在演講中提到資本寒冬的原因以及資本未來的流向,並表示,未來五年內,中國巨大的創業機會,蘊藏在實體經濟中。

以下為經i黑馬編輯過的演講節選:

大家總說,做VC的為什麽要講宏觀經濟?我的理解是這樣的:因為VC的行業特征,導致他被迫從長遠的角度看問題,畢竟他投企業不是要面向未來一兩年,而是要面向未來五到七年,甚至更長的時間。

這也是我們今天把主題設為《未來三到五年的投資趨勢》的原因。

美元供給增加促使資本寒冬的產生

我們首先來解釋一下資本寒冬產生的原因和背景。

為什麽現在會出現“資本寒冬”這個說法?大致邏輯上,任何一個成長型企業的價值,由兩件事決定:1、這個企業本身的內生價值;2、純粹由於資金供給而產生的企業價格變動,或者叫資產價格變動。也就是二級市場上各種各樣的價格變動,是資金供給引起的。而如果你註意到的話會發現,所謂“資本寒冬”這件事,更多地是由於美元資金供給所引起的。

這句話,我們稍微解釋一下經濟上的道理。金融危機之後,美國放了兩個量化寬松政策,美國政府向經濟系統里註入了大量的資金。而從2009年底、2010年初開始,被大量註入系統的美元,開始在各個高風險和高回報的機會中尋找投資。

2010-2014年之間,在全球,尤其是美國和中國,誕生了非常多的獨角獸,也就是估值超過10億美金的公司。它們背後是必須由錢來推動的,這個錢是從哪里來的?就是從我剛才講的經濟循環當中來的。

要證實這一點,對於現在的資本寒冬,有兩個結論可以告訴你:所謂美元進入了升息周期,就意味著固定收益類的產品,進入了較好的發展時期;第二,所謂資金可以通過低風險的投資來獲得較好的收益。所以,你可能會發現,美元的流動性漸漸收緊,在市場上高風險類資產的資金會減少。

這是在最近的一個月當中,我們會看到有非常多的消息,包括有的公司要降價上市,有的公司估值調低。這些都是因為大家要擠掉增加的資金供給,而產生的資產價格泡沫。這是所謂寒冬的由來。

另外一個現象是,大型機構或者估值非常高的公司,開始出現了並購。這里的部分原因,也是因為他們享受了資金供給的泡沫所帶來的資產價格上漲。而這個資金供給不能再持續增加的時候,導致的結果必須是資金尋求退出,或者流動性減少,因此產生了非常多的大公司之間的合並。

但是,這件事跟我們的相關性是什麽?對在座的黑馬企業家來講,首先,從現在的經濟循環來看,我們能看到兩個現象。第一個就是,美國的最新幾個、最大幾個獨角獸的錢,大部分都具有中國背景。

這句話的意思是,當年註入系統的大量資金,在開始慢慢地往回收。而中國湊巧在刺激經濟的循環當中,所以之後的3-5年,我們的錢會變得越來越多。出於刺激整個經濟系統需要,這是一定會發生的現象。展現出來的結果就是,估值最高的這些公司里面,開始越來越多地出現了中國背景的錢。

如果你以5年以後的觀點來看今天資本市場發生的所有事情,就會發現,中國的資本市場對於穩定中國的外匯,或者吸引各種各樣的錢到中國,起到了很大的作用。但也因為這個作用,中國的資本市場,大概率要迎來較大的變革,這件事我們拭目以待。如果站在五年以後看今天,你會看到,今天發生的所有看起來是偶然現象的事件,都是為了重新建立新的規則和價值標準來產生的。

那麽這跟我們創業者有什麽關系?我們換成一句簡單的話好了:來自於美元產業鏈上的這些錢的供給,至少造成了部分意義上的資本寒冬。

第二,中國的經濟循環正好處於開始降息和增加流動性的過程。所以,以人民幣為代表的錢,在之後的幾年,會越來越多。這會推高人民幣的資產價格,同時會改變資本市場的一些規則和格局。這兩點,跟我們的創業是最相關的。

今後還會發生幾件事情:現在,從國內互聯網行業的現狀來看,大部分企業和創新,與實體經濟的相關性都非常高,其中包括社會基礎行業。不管是農業、物流、生產制造,還是醫療、教育、金融,乃至交通,以後的創新會越來越多的發生在這些改變實體經濟的行業當中。

因此,之後五年或十年最成功的、最大的那一批企業家,會有兩個特點:1、它在中國非常多的實體產業,或叫基礎服務行業,或叫支柱型產業當中,進行了創新。2、你所處的行業,和你所改變的行業,決定了你這個企業和企業家,是否會從某一分鐘開始,具有我們叫做“單行”的社會屬性。

因而我們看見,非常多的美國著名企業家,做了很多看似不靠譜,但對社會有長遠意義的事情。比如說,Google做了非常多跟人工智能、無人駕駛汽車相關的事情,Facebook做了非常多跟無人機和WiFi有關的事情。

因為你所處的行業和你所改變的一些特征,導致你從某一天開始,必然具有了社會企業的特征。除了承擔商業價值和商業利益之外,你也承擔了越來越多的社會價值,這對中國的企業家來講在所難免,這可能是與上一代企業家最大的差別。如果現在沒有,從你的企業做到了某一天開始,它大概也會有。

在過去四年當中,在全世界範圍之內,產生了無數多以美元計價推高的獨角獸,未上市公司估值巨高。但是好消息是,同樣的一個循環,也正開始在人民幣這一側發生。

社會資本將更多進入中小企業

不知你是否留意過政府在做什麽?我們來看政策方面對創業者而言的好消息有哪些。

第一,政府要降低中小企業融資成本,社會資金更多地通過直接融資的方式,進入新經濟中的中小企業。現在直接融資占現在社會新增融資總額的3%多,大概就是五六千億的規模,而且其中統計口徑主要以二級市場為主。

這個3%就是我們講的,非金融機構的股權融資。這個比例和這個數據,大概在今後4-5年當中,大概會提升5-10倍。這是你所面對的人民幣金融和資本市場。

第二,中國在90年代中期以前,大部分人都處在儲蓄積累、社會財富積累的過程。1995-2010年之間,大部分人的資產從儲蓄變成了實體資產的消費,比如買了房地產。然後再往下的一個階段,在十年內或者更長的時間,越來越多的人會去消費虛擬資產,其中典型的是金融資產。

你會說,我不是金融創業的,這件事跟我有什麽關系?那你有沒有發現,在科技改變各個行業,尤其是互聯網的時候,你現在所有交易行為都在越來越快的轉成支付行為?2C這一端有了各種各樣的卡,2B那一端有了各種各樣的供應鏈金融,都是在把交易行為改變成了所謂的金融借貸行為。

第三,生產制造行業,大概處於國內最好的投資時期。我們國家的人口結構,決定了我們在較長時間段之內,第二產業必須占比達到一定程度,來解決就業的問題,而第二產業在現在這個階段發展處於低點,當然需要從品牌、從科技,或者從管理這三個角度,來提高它的效率。

未來五年內,創業機會在實體經濟中

那麽,我們在之後五年之內還會看到什麽樣的事情發生?從統計數據上來解釋的話,會有這幾件事發生:

1、從2012年以後,中國的社會勞動力總數,會以每年200萬-600萬的數量遞減,總量減少的時間會超過十年以上。

2、從2007年開始,我國平均每年的人力資源成本以12%-16%的速度上升,現在大概已經增長了2倍多,這件事還會持續。因為人口老齡化結構,加上二胎政策的提出,整個社會和個人的供養成本也會上升。這所有的因素,都給中國幾乎所有的行業,帶來了快速增長的動力和壓力,來替代簡單勞動力完成的任何事情。這件事情大概在之後的五年,會以你想象不到的速度發生。

當然,這里面還涉及到另外一個問題:農業第一次出現了歷史上巨大的行業機會。因為我們有了農業上巨大無比的發展壓力,同時也提供了一個巨大的政策,就是我們的土地流轉。

結合我們剛才講的三個變化,我們會看到,現在的創業,會越來越多地涉及到民生(所謂實體行業),越來越涉及到跟國家基礎結構有關的行業。

所以,我們重申一遍,今後的每位創業者,會面臨更多的社會責任,會面臨更多大家真正意義上的“初心”問題。這也決定了你這個企業能做多大,能做多遠,是不是適合今天開始以後五年的社會。