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拚太陽能產業整合 茂迪賭很大

2010-7-12 商周





七個月內,太陽能產業龍頭茂迪, 一連找到台積電、法國Total石油公司兩個富爸爸,投資茂迪與子公司AE Polysilicon Cooperation,茂迪一口氣手握七十五億元以上資金,等於兩個茂迪股本。

但是,茂迪董事長左元淮大舉募資的腳步還沒停止,目標是 至少籌到一百二十八億元,茂迪打的是什麼算盤?答案,是太陽能的垂直整合。

過去六年,茂迪從製造太陽能電池一路同時向上、向下發展,從最 上游的矽原料生產,到把矽原料製成晶棒、到太陽能電池和發電模組……統統一手包辦,是國內太陽能產業垂直整合最積極的公司。

但這還不夠, 左元淮說,他的下一個目標,是把AE的產能,從現有一百三十MW(一億三千萬瓦)擴張為一GW(指十億瓦),「要達成這個目標,還需要四億美元(約合新台 幣一百二十八億元)。」

垂直整合,聽起來合理的策略,對茂迪來看,卻是場難度不小的賭注。目前茂迪的資本額為三十七億元,光是設立AE一 個原料廠的投資,就已投資高達七千二百萬美元(約合新台幣二十三億元),單這項投資就占茂迪股本的六成。

法人對於茂迪的長期投資計畫,大 多給出「中立」評等,認為茂迪股價已反映現況。

相較化工廠,未必佔便宜

左元淮認為,「未來太陽能產業一定是成本競爭」, 為此,他才一改水平擴張策略,力行垂直整合。

「以前市場很好,連豬也會飛。」左元淮說,過去光握有原料合約,就能獲利,但大廠加入後,誰 能控管成本,才能保證未來不被淘汰。AE明年初量產完成後,預估可使茂迪取得原料的成本下降一成。

茂迪押在垂直整合上的賭注,其實是企業 策略的經典案例。台大副校長湯明哲認為,茂迪的垂直整合,讓茂迪必須跨入原本化工廠擅長的化工原料製造,就像為了喝牛奶,不但養牛,還種起牧草,和專業的 化工廠相比,不見得成本能佔到便宜,過去就有IC設計公司為了省成本,自己經營晶圓廠,最後也是失敗告終。

茂迪的垂直整合策略能否奏效, 就等茂迪子公司AE正式量產,能否反映在茂迪的成本競爭力上,才會揭曉。
 



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