最近幾個月，全球範圍內的股市震蕩，令資金持續流出新興市場，海外投資者對中國經濟增速和股市表現的擔憂也再度加深。

接受《第一財經日報》獨家專訪時，富蘭克林鄧普頓新興市場團隊執行主席麥樸思(Mark Mobius)認為，新興市場長期跑贏發達市場的趨勢並沒有改變。

“新興市場之父”麥樸思

“我們認為中國經濟及股市的長期前景仍好，也不認為近期市場調整是任何經濟或市場崩潰的前兆，市場調整不會改變我們投資中國的觀點。”麥樸思表示。

第一財經日報：8月全球股市大幅下跌，資金撤出新興市場，你的客戶對於新興市場和前沿市場的看法是否也有改變?近期，你管理的基金是否也因市場表現惡化而遭受贖回?

麥樸思：我們的客戶仍然對新興市場的投資充滿興趣，尤其是前沿市場。當然，基金管理行業整體經歷資金流出，因為人們擔心市場可能會繼續下跌。但歷史告訴我們，這類資金流出是暫時的，當市場恢複活力，資金就會流入。

過去幾年，新興市場一直跑輸發達市場，不過，我們認為這在未來將會扭轉。回望過去10年，其中7年，新興市場都能跑贏發達市場，我們相信新興市場的強勢表現將會回歸，原因很簡單，中國和印度這類新興市場國家仍然保持7%左右的增速，即便是巴西這種經濟面臨困難的國家，雖然消費需求縮減、原材料價格下降，但在年輕人口和豐富的農業、礦產和石油資源等因素的支持下，經濟增勢也能夠恢複。

過去10年，新興市場經濟體總體經歷了比發達市場強有力的經濟增長趨勢，我認為這一趨勢還會繼續。這種經濟增長，加上人口繼續增加和城鎮化進程，需要更多基礎設施。同樣，非洲的前沿市場總體經濟增速在過去幾年里平均比新興市場更高，這一趨勢也會繼續。我們團隊仍然相信非洲總體有很好的長期潛力，鑒於我們仍然堅信經濟增長是一個重要因素，我們現在唯一面臨的挑戰就是在投資時如何利用好這一增長趨勢。我們相信基礎設施將是非洲經濟發展的核心推動力，在所有基礎設施中，電力又是重中之重。

無論大宗商品的價格未來走勢如何，新興市場對基礎設施的需求都會繼續。基於此點，我們對自然資源股，以及參與基礎設施建設的公司都有投資興趣。

第一財經日報：中國股市近幾個月經歷大幅下挫，且波幅很大，你現在如何看A股市場?是否已經觸底?對投資而言，估值是否還是一個有效和可依賴的指標?

麥樸思：沒有人能準確預測市場的底部。今年早些時候，我曾經預測會有至少20%的跌幅，但跌幅實際上更大。市場可能繼續下跌，但跌幅有限，因為事實上很多公司看起來已經是很合算的投資標的。

估值還是有效的指標，但在眼下的環境，市場氣氛是更好的參考因素。全球市場氣氛現在都比較壓抑。

第一財經日報：一些海外投資者對中國經濟增速放緩感到擔憂，作為在中國市場最有經驗的海外投資者之一，你如何看待中國經濟，什麽因素可能令海外投資者轉變看法?

麥樸思：我們不認為中國經濟會出現所謂的“硬著陸”。對於這樣一個大體量的經濟體來說，現在的經濟增速已經很高，而且仍有很多積極因素。

人們需要認識到，中國仍然有不錯的增速，現在中國已經是僅次於美國的第二大經濟體，你不可能預期中國仍保持兩位數增長，對這樣規模的經濟體而言，即便是6%或7%的增幅已經很高。在這種增速下，經濟的很大部分控制在國有企業手中，中國還有大量外匯儲備，這些都意味著硬著陸基本不可能出現。

能夠讓中國經濟更有活力的刺激因素包括加快經濟放開的步伐，更快向市場經濟推進，也就是讓私有部門有更多參與，國有企業更加市場導向型等措施。三中全會提出清晰的改革方向，一旦落實，這些改革將給中國經濟帶來積極的巨變。

人們對中國經濟增速放緩給予很多關註，看衰的觀點一直重複指出中國經濟增速增幅下降，但常常被忽略的一個重要因素是GDP的實際美元增量在增加。2010年，當中國經濟增速為10%時，GDP增量約8440億美元，當2013年增速為7.7%時，增幅已經達9860億美元。我還想強調一點，對中國這樣龐大的經濟體來說，也不能小瞧6%或7%的增速。就算是看到經濟增速下降的幅度比過去更大也沒有什麽好驚訝的。但中國政府顯然會盡全力避免GDP增速過快下降的情況發生。

我們必須記住，中國已經著手推進一項徹底的改革計劃，其中包括反腐和從政府主導轉變為市場導向的經濟，盡管這些改變可能導致暫時的波動，但隨著經濟逐步接近市場主導型，將會拉動消費導向型的經濟增長。更重要的是，這樣的市場結構帶來的規則將令整體經濟更強，並進入新的增長路徑。

第一財經日報：中國央行宣布人民幣兌美元匯率一次性貶值後，全球市場陷入動蕩，一些人認為人民幣貶值是導火線，你認同這一觀點嗎?

麥樸思：我們必須記住，人民幣貶值與其他國家貨幣兌美元匯率下跌之間的關系很小，我們也不認為人民幣會大幅貶值。 因此，6%左右的匯率跌幅，與其他新興經濟體貨幣30%左右的跌幅相比非常小。

至於我們現在所處的股票市場，可以說是熊市，因為中國市場已經下跌超過30%。中國政府試圖阻止下跌的措施，反而帶來大量不確定性，從這一角度，還可能繼續下跌。總體而言，股票回報已經下跌，一些公司的盈利也受到打擊，因為過度和低回報資本投資令價格競爭加劇。比如，在互聯網購物領域，利潤空間在收窄，有大量現金的公司願意虧本銷售以贏得顧客。

第一財經日報：中國政府近期公布了更詳細的國企改革框架，你怎麽看?有什麽機會?

麥樸思：這是根據三中全會的計劃制定的。 我們相信，國企更商業化的管理體制會有積極影響，最近我們與一家中國油企的管理人員見面，他們表示正在實施績效工資體制。這正是我們希望看到的積極改變。

第一財經日報：A股和H股的波動都很大，哪些因素可以幫助市場穩定下來?

麥樸思：現在，全球市都很波動，在任何一個市場，我們都需要適應這樣的波動。中國也不例外。不過，我們認為中國經濟及股市的長期前景仍好，不認為近期市場調整是任何經濟或市場崩潰的前兆，不會改變我們投資中國的觀點。