ZKIZ Archives


股票投资如何稳赚不赔 张可兴


http://blog.sina.com.cn/s/blog_541a1d100100itcv.html





只要我们能够确定现在的一 项投资将来回收时不会发生本金减少都可以认为是无风险。从收回资产大于初始投资的无风险定义,我们要使股票投资做到无风险就要做到在回收资金要超过我们的 本金,那么,从这个意义上讲,股票投资能如何做到稳赚不赔呢?

 

首先,股票投资中得到的回 收资金主要由两部分组成,即卖出股票时的变现资金和持有股票过程中收到的股息分红,我们这里只讲第一项的价格变化部分。从短期讲,股价的变化受影响的因素 非常多,毫无确定性可言,也就是说你今天买入股票,下一周或下一个月甚至下一年,股价会变成多少没有人知道。但把周期放长,股价的变化又是有规律可循,且 确定性很高,短期内股价可能离企业价值很远,但长期最终一定会回归企业的价值。股价的上涨要么来自估值从低到高,要么来自企业价值(可简单理解为企业利 润)成长。我们能否使股票投资变得无风险,就是能否把握估值变化的确定性和企业利润成长的确定性。

其次,市场总是牛熊交替, 股票估值就像钟摆一样,一次次从低估走向高估,又从高估走向低估。如果你在低估区间买入股票(比如10倍PE),高估区间(比如30倍PE)卖出股票,即 使企业的利润没有变化,收回的资金将是你本金的三倍,即盈利两倍,而10倍到30倍市盈率的估值变化在一个牛熊周期中是普遍的。这里面的不确定因素就是牛 熊周期的时间,一般要在两三年以上,也可能是三五年甚至更长,因此我们一直强调投资股市的资产最好是三五年不用的闲置资金,只要资金满足时间条件,在一个 完整的牛熊周期内,要使回收资本大于本金确定性是相当强的。(我想提醒大家的是,债券,保险等无风险投资也都是有时间条件的,一份期缴保单如果你在三年内 退保,同样会面临本金损失的风险,而对于股票投资三至五年的时间周期的条件并不苛刻。)

在上面估值变化收益中还隐 含了一个前提条件,就是企业利润没有变化,因此我们还要把握股价上涨的另一个因素的确定性,就是企业利润成长。就像上面例子中假设一个牛熊周期中,一只股 票估值提高了3倍,但企业利润如果下降了3倍,依然颗粒无收。从这个意义上讲,把握企业成长的确定性显得更加重要,因为离开企业利润的确定性,估值的高低 变化,对回收资金的确定性意义就小多了,并且缺乏成长性的企业即使在牛市中往往估值也会较低。

对于股票投资我们能把握和需要把握的因素,总结起来无非是三点:一是我们的投资资金是否能跨越一个牛熊周期;第二,我们 买入的股票是否足够低估;第三,在这个投资周期内,企业价值能否成长。只要我们把握这三点的确定性,我们的股票投资不仅没有任何风险,还会稳赚不赔。因 为估值变化和利润成长是乘积关系,在一个投资周期内,估值上升3倍,利润上升1倍,投资收益将是7倍(4X2-1=7),如果你能确定上述两点,你就锁定 了7倍收益。

对于中国股票历史而言,A 股市场整体估值变化大多在15倍PE到60倍之间,变化区间为4倍,中国的优秀上市企业三五年利润成长2倍以上的也不再少数。因此我们的投资目标虽然不会 是具体到每年百分之几十,但三、五年5到10倍回报依然是可以实现的,即使未来市场不再给予企业过去那么高的估值,低估区间买入的股票回升到合理估值区 间,再加上企业利润相对确定性的增长,依然能满足我们最低投回报资要求。

回顾08年9月以来我们港 股和A股投资,无论港股购买的小肥羊等消费股还是A股重仓的金融股,都符合了我们审慎评估下的低估和成长两个条件,从买入那一刻起我们认为未来几倍收益已 经相对锁定。在毫无风险的锁定了几倍收益的情况下,我们又何必计较买入后下一周或下一月的股价账面变化呢?

中国股市上证从100点起步至今2500上涨25倍,而多年参与其中的普通股民反而大多 数在亏钱。究其原因不是股市本身风险高,而是投资者在股市中没有正确的投资理念和哲学,没有充分把握股票投资中确定性的因素,如果像买保险非要一年就退 保,有不亏之理。



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=16262

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019