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新台幣加入貶值戰 央行會否降息?

2015-08-24  TCW


面對國內經濟成長面臨「保二」、人民幣劇貶、美國升息等三大利空壓境,台灣央行要如何因應,已經成為國人關心焦點。

雖然外界期待解決台灣經濟困境的短期特效藥,是新台幣速貶,甚至最好一路貶到多數業者期望的一美元兌新台幣三十四元價位,但以央行是匯市最大造市者角度來 說,急貶的新台幣將有兩大隱憂:一來造成進口物價快速膨脹,二來將吸引國際禿鷹集團追殺新台幣,甚至上演近期新興市場股匯雙殺、外資大撤退的悲劇。

因此,新台幣雖然也加入這場貶值大戰,但貶勢較其他亞洲貨幣相對溫和,央行多半是開盤放手、收盤下重手,這樣的操作,有助於創造市場預期新台幣朝貶值方 向,但還沒貶夠的心理。一來,可以吸引更多新台幣空單,節省央行手中銀彈,二來,因為每天都僅小幅貶值,避免進口商乘機炒作哄抬物價。

藉美升息當「東風」拉大兩國利差,間接促貶

雖然中國人民銀行出面喊話,人民幣無大幅急貶空間後,新台幣貶勢似乎走穩,但央行仍積極尾盤作價,截至八月十八日,新台幣收盤價創二○○九年十月以來新低,達三二.六五元兌一美元,顯示央行壓低新台幣態度並沒有改變。

央行這種一收一放的「預期管理」,也凸顯其利率政策,在無意鬆動貼放利率等指標利率下,央行積極引導銀行間的隔夜拆款利率,創○.三七%的四年新低,導引 國內市場長、短期利率全面下滑;加上美國聯準會七月會議紀錄公布,市場對九月美國升息有預期心理,也讓央行總裁彭淮南順利借來東風,藉由拉大美、台利差, 間接促貶新台幣。

事實上,這套手法正是央行一直以來強調總體審慎政策的思維核心,不輕易動用或宣告政策目標,但藉由改變部分監管或調控市場供需來達到,例如放寬部分地區房貸信用管制條件,而非降息。

儘管市場猜測央行九月底理監事會可能宣布降息,但以央行目前做法來看,以微調手法維持雙率雙低,將不致採取調降貼放利率的激烈手段。

 


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