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今年四月，大量資金流入香港，恒指從25,000點水平衝上28,000點，短短一個月內急升3,000多點。但好景不常，經過「五窮六絕」，七月還未能翻身，恒指跌至24,000點水平，今年升幅剩得幾個百分點。 筆者過去一直強調，近年衍生工具氾濫，沽空猖獗，窒礙恒指升幅，因此投資者不宜長揸手上所有股票，應趁高減持，鎖定利潤，之後再等機會低吸。這個策略，令 筆者過去多年能夠跑贏大市。港股大時代暫告一段落，成交金額較今年四月大幅萎縮，由每日平均超過2,000億元，跌至1,000億元以下，港交所股價亦隨 之插水，由今年高位311.4元跌至210元左右，急挫三成多。去年十二月，筆者查閱港交所過去多年的股價、每日成交金額和稅後盈利，發覺三者存有一定關 係。從過去資料顯示，港交所的盈利與每日成交金額掛鈎，把日均成交金額（以億元計）除以稅後盈利（同以億元計），大約是13至14倍左右。既然盈利與成交 金額掛鈎，基於股價反映盈利前景，股價亦應與成交金額相關。把日均成交金額（以億元計），除以港交所股價（以元計），大約是5倍左右。換言之，港交所日均 成交金額若達到1,000億元，合理股價約200元；若達到1,500億元，便值300元。每100億元成交，港交所大約值20元，如此類推。筆者應用這 簡單程式，於去年十二月在170元水平首次購入港交所，憧憬未來一年日均成交有機會衝上千億元大關，到時便可以賺一、兩成。料不到今年四月，港交所衝向 300元，於是便出售大部分股票獲利。到七月初，見股價從高位回落一成多至250元，而成交金額仍有近2,000億元，便補回一小部分，但到七月中，見成 交金額跌至不足1,000億元，便在230元左右盡沽手上股票。經過八個月實踐，港交所仍帶來三成多回報，遠勝於長揸不放。港股大時代暫告一段落，「壹本 萬利」專欄亦因《壹週刊》改版而提早結束。日後有機會，將會在「壹角度」專欄與讀者分享投資經驗。 林本利 前香港理工大學會計及金融學院副教授，二十多年投資經驗，強調中長線、價值投資法，個人投資的回報，平均每年接近兩成，熟悉本地及內地電訊、能源及交通市場發展。http://www.livingword.edu.hk | ||||||