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AH股互換操作的合理 取之有道

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/07/ah.html

記得多年前,曾經有朋友指,止凡既然愛儲建行股票,其實工行的業績與盈利能力都跟建行很相似,不妨試試互換,即看市盈率也好,看股息率也好,哪一支當時較便宜就換馬哪一支,隨長線儲股賺股息之餘,亦可以增加股數。當時我的回應大概是這兩家公司的股價升跌幅都沒有太大分別,很難會出現一支大升而另一支大跌的情況出現。加上,當持股有一定數目,不是三兩手的數字,手續費也不算低,還有始終是兩家公司,換來換去總有不少風險的吧。


這樣的點子很好,是「醒目香港人」的做法,只是我本身比較「怕死」,沒有很大的把握總不會去嘗試,這樣的性格令我失去不少機會,當然也令我避開了很多風險。今天,這樣的點子有了其應用的地方了,不過實際上有點分別,操作對象並不是兩家公司,而是同一家公司,不同地方掛牌。

同一家公司,不同地方掛牌,換來有意思嗎?你看在香港掛牌又在美國ADR掛牌的公司股價,計及匯率可謂一點差價都沒有,宏利在加拿大與香港掛牌亦然,偶然出現一日半日錯價,已經被大戶套利了,沽高的一邊,買低的一邊,很快就會又在同價。

機會發生在AH股身上,我這個後知後覺,怕死得要命的人,終於被巴黎兄的一篇文章吸引,看到巴黎兄拿著工行,一個H轉A,之後又A轉H,轉來轉去,最後又是拿著H股,但股數增加了4成,就好像變魔術一樣。

巴黎兄所用的是滬港通,操作簡單,這4成多出來的股票,得來並非困難,只是看見兩場差價,上網按兩下就行。其實,看巴黎兄的文章就會知,他早於滬港通還未開通之時,就已經跑上內地開A股戶口,一早已經賺了不少建行額外股數。

看到巴黎兄的成功,又看到滬港通操作上的順利,加上近日兩地股市出現的情況,的確值得拿自己的愛股建行來研究一番。上圖是H股建行939,大家可見其股價在2013年尾有時會觸及6元這個水平。


我們再看看建行的A股,上圖是A股建行601939,在同一個時段,其股價在2013年尾時段長期處於4元人民幣水平,轉回港元即大約5元左右,比H股折讓了兩成。

最有趣是來到7月大跌市,內地不知為何,好像有股力量撐起一些股票,但同一支股票在香港掛牌就跟隨港股大跌。看看今天的股價H股939是6.52港元,而A股601929則是7.12元人民幣,即8.9港元,即A股比H股溢價約3成6。由折讓兩成到溢價3成6,只是不足兩年時間,可恨我後知後覺噢。

作為長線投資者,這樣的換股,其實一直持有同一支股票,早認為這家公司是值得持有的話,那裡掛牌其實關係不大,最重要還是相同地分享著公司盈利。如今這樣轉來轉去,所分享的盈利及股息隨著股數增加了,的確有趣。了解過後,行動最合理。

我看到有blog友在巴黎兄處留言質疑為何會有這差價,認為我們的重點應該放在了解清楚背後的原因。例如,同一家公司,內地掛牌應該股價更低,因為其制度不成熟、流通量有問題、市場風險較高雲雲。然而,不久之後,又出現過內地掛牌的股價更高,為何呢?原來因為內地炒風熾熱、政府托市雲雲。無論結果如何,財演都會解釋一番,我們真的需要理會嗎?不如行動吧。

若從價值投資角度看,這始終是同一家公司,錯價套利算是零風險,唯一解釋這錯價經常出現,是因為內地市場還未開放,資金始終不能自由進出內地,所以國際大戶及炒家們就算看到錯價,也不可能出手套利,機會才留給我們這些散戶。

這樣的差價,主要來自兩地股民的不同情緒,在我們面前,就好像有兩位「市場先生」在向我們買賣同一樣的東西。有趣的是在同一時間,我們可以從第一位「市場先生」處買入低價貨,再以高價賣給第二位「市場先生」。這個缺口總有一天隨內地股市正式開放而消失,這樣的差價,實在要多留意。
AH 互換 操作 合理 取之 有道
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=152772

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