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A股跌得正常 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/06/a.html

巴黎：

昨天A股大跌6．4％，一週計跌13%。

還記得筆者數星期前出了一版文，談及A股要狂跌一次。
http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/05/a.html?showComment=1434705357750

其實這些＂預測＂可說毫無技巧可言，因為很多股票己是一百幾十倍市盈率，要下跌是普通常識，只是有分析師仍說6000點不是夢，那就真的連普通常識也缺乏了。

當然筆者不會說6千點不會到，問題是到了又如何？6千點可能只是一個更高的跳臺讓股民跌得更快更重，死得更慘而已，因此幾多點對個人財富增值根本毫不重要。

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早排有Blog友email我，希望我談一些對指標例如ROCI，FCF......等等的看法。

若能了解這個題目引申背後的問題，其實既對初哥，更對老手甚至乎筆者自己都有幫助。

筆者可以很清楚、直接地說，因為邏輯上平均股票價格的回報，長期來說是不可能高於資產負債表中的投資回報率，因此任何一個以＂價格指標＂，例如PB，PB，Enterprise Yield, FCF, ....等排列市場股票的方法，週而復始地選擇最便宜的頭幾拾支而來的組合，己經可以非常肯定長期能跑勝大市，至於用那個指標就在於個人的偏好和信心。

市場亦早己有大棚人做了很多以不同的＂價格＂指標投資法的Backtest ，分別只是超出大市多少％或多小年會出現多少次負回報年而已，而單以＂質量＂指標買股亦己被證明平均會跑輸大市。

那為何市場仍有9成人輸錢，甚至包括那些做Backtest的學者自己呢？

其實遊戲困難之處並非在分析和統計技術上的知識，而是任何一種上述的指標，必定也有失效的時候（長期仍然成功），因此勝負的分別就只是決定在能否於失利時控制情緒，繼續使用。

做一個10年、20年的Backtest 去證明個人的發現並不是一件困難事情，能夠勇於克服人性弱點、始終如一卻不容易。













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