📖 ZKIZ Archives

浩泽净水：云净水靠谱么？ 徐佳杰

http://xueqiu.com/7813497513/46753868

今天来说说$浩泽净水(02014)$   
随着近些年中国的水污染情况不断严重，净水器市场成了许多厂商趋之若鹜的掘金场所。大中小厂商，不论研发能力，销售能力，技术能力，都纷纷推出自己的净水器产品，妄图瓜分这个号称“3000亿人民币”的大市场”。
浩泽净水便是其中一家。
然而他刚刚遭到了外国机构的做空，股价惨遭腰斩，又获得了软银赛富和高通的力挺，稳住了股价。那么此时，是否是投资该股的好机会呢？
让偶们慢慢啰嗦：

一、杂乱无序的竞争对手们：

伦家整理了目前数得上名号的净水器品牌，除了国产家电巨头，$美的电器(SZ000527)$    $海尔电器(01169)$    ，深耕净水器行业多年的沁园，$碧水源(SZ300070)$    等。还有 例如美国的净水器龙头企业滨特尔$滨特尔(PNR)$      ，以及电器制造巨头$霍尼韦尔(HON)$   
不仅如此，日本的cleansui,toray等品牌的挤入也加剧了整个市场的混战。再配合上诸如奔腾，容声等超低价净水设备的参与，整个行业可以说已鏖战为一片血海。

二、浩泽净水什么模式？
（这个实在没有办法画图，将就着看吧）
对于企业客户来说，他的模式简单来讲，就是：
净水器免费安装——按十年收取租金(收服务费，水费）——插卡使用
（让伦家想起了别人家的插卡水表……）针对个人版的，年费680
（我觉得还是好贵的）

三、模式观点
事实上净水器整个行业，类似剃须刀的“吉列模式”。即不仅可以赚取机器的费用，还能够通过每年滤芯的更替赚取耗材费用。谁的市场份额最大，未来谁的盈利能力就越稳定。
浩泽部分摆脱了这种模式，采取了按年收租金（有点类似融资租赁）的模式，为未来获得稳定的现金流打造了基础。
根据年报及招股书所说，浩泽主要服务的是企业用户，譬如他在5月18日发布公告，与沃尔玛签约，为沃尔玛在国内的所有门店提供净水服务，这也形成了一定的稳定收入预期。
并且，在B2B的模式下，客户较为集中，上门提供服务的成本比B2C要低得多。所以这个模式，从表面上看，是可行的。

但对于个人，也就是to c的业务，这个模式我认为不太可行。原因在于家庭用户使用水量因人而异，还有迁徙，旅游，出差等各种事项，导致净水器不是完全每天使用的状态，有时候不需要每年更换一次滤芯。这个模式死板板的将个人客户拒之门外，也遭到了很多投诉。
传送门：http://energy.people.com.cn/n/2014/0313/c7189…
类似投诉不胜枚举，不仅仅都是针对其年费680的不满，很多还是针对产品质量的，这里就不贴了，百度一下你就明白，不辩自明。

四、做空疑云
2015年2月16日，刚上市不久的浩泽净水，就被沽空机构格劳克斯研究(Glaucus Research)发布究报告，指责浩泽净水虚报利润，股价只值0.27至0.85.
对于这个报告，浩泽的回应为：并没有作假，并且获主要股东包括赛富、锐盛、高盛等承诺，90天内不出售公司股票。并希望邀请Glaucus Research亲自登门考察。

从年报中，虽然暂且判别不出浩泽的业绩真伪。但不得不说，回购，增持维持股价的态度是值得赞赏的。

五、业绩速览
（看不清的点大图，以下内容摘自年报）


增长性可观，但需要注意续约率下降所带来的风险。

致歉：由于采用了某家财经网站的错误数据（哪家我就不说了，太让人生气了，以后弃用），导致先前发布的一些财务数据有误，现改正

六、总结一下下
1、净水行业是一个风口行业，无论是对个人，对企业，还是对政府。
2、但血海式的竞争压缩了企业的盈利能力。浩泽能否杀出血路，目前存疑。
3、公司需要在拓展渠道，选择合作伙伴上更加用心。目前浩泽主打的云净水服务，众筹净水器都选择苏宁这家互联网基因不怎么强的合作伙伴，个人不看好。
4、to C业务方面如果继续采取年付费制，个人认为吸引力不够，还会影响品牌声誉。to c和to b业务应该及早区别模式。


好啦。今天先说什么多。好久不写港股了，写来练练手

@今日话题 @不见开花但见结果 @富途证券


声明1、本人不持有以上标的，没来24小时内也不打算交易。
声明2、本文不是买卖建议，是否买卖以上标的需投资者独立决定。