自去年10月底宣布退出量化寬松政策(QE)以來，美聯儲(Fed)對待的加息的態度一直撲朔迷離，盡管時不時就有美聯儲官員站出來發表對於加息或早或晚的看法，但每一次仍會引起市場高度重視。

在美國近期經濟疲弱的表現下，6月3日，美聯儲“鷹派”代表——聖路易斯聯儲主席詹姆斯·布拉德(James Bullard)對於近期加息的信心也有所動搖，"我認為在經濟看來有一些疲軟的時候，說要正常化利率是很困難的，6月份不適合加息。”

但他同時期待，美國經濟數據可以在今年剩余時間有所改善，令美聯儲開始開啟政策正常化進程。此前，美聯儲主席耶倫也曾明確表示，美國這一輪加息將在今年啟動。

不可避免的，一旦美聯儲步入加息軌道，新興經濟體將受到明顯沖擊。彭博經濟學家陳世淵認為，根據以往經驗，美國加息對於亞洲經濟體將會帶來十分深遠的影響。

那麽，當美聯儲在年底前加息已經成為大概率事件，亞洲哪些國家和地區最易受到沖擊?

6月4日，彭博發布最新研究報告，對於新興亞洲國家和地區的經濟增長、通貨膨脹和金融風險等十個指標進行了分析評估。得出的結論為，菲律賓和印度在面臨外部沖擊時彈性最大，而中國香港以及泰國受到的影響則較為明顯。

報告指出，菲律賓經濟增長穩健，資金流動穩定，且外債較低。同時，菲律賓的杠桿率也是十個進行評估的經濟體中最低的。“這個國家的主要弱點來自公共部門，2014年菲律賓公共部門有大約三分之一的債務由境外債權人持有。” 陳世淵說道。

此外，印度受外部沖擊的可能性也比較小，因為印度GDP增長依然穩健、外債低、且經濟杠桿化並不嚴重，而印度的風險主要在於經常項目赤字、股市的潛在資產泡沫、以及炙熱的房地產業。

泰國作為最易受到美聯儲加息“牽連”的代表之一，主要問題出在國內市場。彭博報告稱，泰國的民間信貸水平很高，2013年末時占GDP之比在154%左右，並帶動了房地產市場的繁榮，導致泰國房價在過去一年里實際增長15%左右。同時，負通脹率也拖累了泰國經濟。

值得註意的是，陳世淵分析稱，中國作為亞洲最大經濟體和主要增長引擎或許並不像一些人預期中那樣易受沖擊。“高額外匯儲備、較低的外債、以及境外投資者所持有公共債務水平較低，這些都減少了外部沖擊對中國的影響。”

中國經濟應對外部沖擊的能力從人民幣匯率方面已經有所體現。過去1年，亞洲貨幣對美元普遍走軟，而人民幣是唯一的例外。根據彭博的分析，外部風險較高國家的貨幣跌幅最重，印尼和馬來西亞分別排在第七和第八位，過去1年里，這兩個國家的貨幣對美元貶值最為嚴重。此外，過去1年亞洲地區的主權債收益率也普遍下跌，主要原因在於降息以及外部風險因素尚未被消化。

“這些數據還可以幫助我們將今天的易受沖擊程度與2013年下半年‘減債恐慌’時期的情況做對比。”陳世淵說道。與當時比較來看，如今亞洲國家和地區普遍經濟增長較慢，且金融壓力較大。不過，較低的通脹環境則為放松政策來抵禦外部沖擊提供了空間，而且大多數國家較為強勁的經常賬戶將有助於度過這一輪美聯儲利率正常化的調整周期。

彭博經濟部門的亞洲易受沖擊度排名由十項指標組成：今年GDP增幅較上年的變化、通貨膨脹率、經常項目余額、資金流的波動(包括投資組合和其他投資)、外匯儲備與外債之比、外債占GDP之比、民間信貸占GDP之比、境外投資者所持有公債比例、實際房價上漲和股價上漲。這些指標旨在衡量在一旦出現諸如美聯儲加息之類的外部沖擊，經濟體自身以及對外的脆弱程度。這些國家和地區按照每一項指標分別排名，並將各個排名匯總，得出整體易受沖擊度分值。低數字表明這個國家或地區不太容易受到外部沖擊，而數字高則意味著容易受到沖擊。