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去哪兒網2015年一季報電話會議紀要

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本帖最後由 WENBEN 於 2015-6-4 15:05 編輯

去哪兒網2015年一季報電話會議紀要
作者:曠實
事件:

6月2日,去哪兒網(QUNR.US/美元46.02,未有評級)公布了2015年第一季度未經審計財務報告。去哪兒網2015年第一季度總營收為6.711億元人民幣,同比增長100.0%;2015年第一季度運營虧損為4.112億元人民幣,運營虧損率43.4%。

一、運營數據

2015年第一季度總營收6.711億元人民幣(1.083億美元),同比增長100.0%。季度GMV首次突破300億元人民幣。

無線收入:2015年第一季度無線收入為3.985億元人民幣(6,430萬美元),同比增長275.7%,占總營收的59.4%,去年同期該占比為31.6%。

機票以及機票相關收入:4.573億元人民幣(7,380萬美元),同比增長94.3%,環比增長32.8%。機票以及機票相關收入的同比增長主要得益於總機票量54.0%的同比增長,以及單張機票平均收入26.1%的同比增長。

住宿預訂收入:1.283億元人民幣(2,070萬美元),同比增長107.6%,環比增長25.5%。住宿預訂收入的同比增長主要得益於酒店間夜數81.7%的同比增長,以及每間夜平均收入14.3%的同比增長。

二、財務數據

2015年第一季度毛利為4.905億元人民幣(7,910萬美元),同比增長87.1%。

2015年第一季度毛利率為73.1%。毛利率被在線支付手續費的增長部分抵消。

2015年第一季度產品研發費用為2.871億元人民幣(4,630萬美元),同比增長136.7%。

2015年第一季度產品渠道費用為1.244億元人民幣(2,010萬美元),同比增長219.5%,主要源於地推團隊人員數量增加。

2015年第一季度銷售及市場推廣費用為3.279億元人民幣(5,290萬美元),較去年同期增長150.7%。

2015年第一季度百度知心合作產生的線上推廣費用為3,030萬元人民幣(490萬美元),同比下降54.7%。知心合作協議產生的線上推廣費用為非現金費用,根據授予百度的認股權證預估數量和在各季度末的認股權證公允價值按比例計算。

2015年第一季度運營虧損為4.112億元人民幣(6,630萬美元),去年同期運營虧損1.741億元人民幣,上季度運營虧損為6.666億元人民幣。2015年第一季度歸屬於去哪兒網股東的凈虧損為年第一季度歸屬於去哪兒網股東的凈虧損為7.012億元人民幣(1.131億美元)。

三、核心事件

1、去哪兒拒絕攜程的收購要約。

2、去哪兒終止與百度知心的合作。同時開始與百度地圖獨家合作,於百度地圖上獨家顯示去哪兒的酒店信息。該協議目前有效期為一年,一年後雙方將開展談判。

四、業務展望

2015年第二季度,去哪兒網預期總營收同比增長約105%-110%,非美國通用會計準則下運營虧損率在負90%-100%之間,2015年第一季度該比率為負43.4%。去哪兒網仍然預計在2016年底前,實現非美國通用會計準則下EBIT(未計收入所得稅、利息)的季度盈利。(未計收入所得稅、利息)的季度盈利。

【Q&A】

Q1:當前市場格局變化,競爭對手的合並對去哪兒酒店業務的影響?請介紹一下公司和百度地圖的獨家合作情況,以及可能帶來的流量?

A1:公司當前的戰略沒有變化。對於攜程對藝龍的投資,公司認為酒店需要有效管理銷售渠道,避免渠道的單一。因此,攜程藝龍合作會促使更多酒店與去哪兒合作、向去哪兒提供更多獨家房源。這種趨勢在攜程藝龍達成交易後比較明顯。對用戶來說,可選擇房源增加,用戶體驗也增加。目前通過去哪兒目前通過去哪兒TTS系統完成的酒店訂單占比已經超過80%,預計未來將進一步增加。

根據與百度的合作協議,在百度地圖在PC和移動端獨家使用去哪兒的酒店數據。產生的收入去哪兒與百度進行分成。和移動端獨家使用去哪兒的酒店數據。產生的收入去哪兒與百度進行分成。對於此次合作比較樂觀。百度是公司的戰投,我們和百度進行了很多合作。新的協議中,合作已經從PC端轉至移動端。通過百度地圖的位置服務,去哪兒的酒店可以在百度平臺上進行交易,也可以使用百度的支付工具,這對雙方都是受益的。

Q2:移動端的投入情況?1過季度移動營收占比超過59%,未來在移動端的期望?。

A2:公司是最早幾家布局移動端的公司,很早意識到移動平臺和整合供應鏈的重要性。公司在移動端的投入以提高滲透率為目標。公司將加大投入吸引移動端新用戶,通過各種推廣活動,例如為下載的用戶提供獎金等。目前這種推廣活動效果良好,ROE較好。公司線下獲取的用戶和已有用戶質量都很高,同時保持快速增長。我們預計在2016年底之前實現盈利。

Q3計:航空公司調低傭金率對公司的影響?公司預計2季度繼續虧損,主要的支出在哪些方面?公司員工數量是否會保持穩定?

A3:去哪兒是國內最大的機票預訂平臺。市場份額近30%。2015Q1機票收入增長90%,預定量增長54%。航空公司調低傭金率對公司不會有影響。得益於高票價機票的增長,公司從每張機票上獲得的收入在上升。航空公司調低傭金率對公司不會有影響。得益於高票價機票的增長,公司從每張機票上獲得的收入在上升。

公司主要支出為線下的推廣費用,還有一部分來自員工數量和薪酬的增加,尤其是工程師工資的提高。到1季度末,公司員工數量約為7,600人。

Q4:公司因何原因拒絕攜程的收購要約?終止與百度知心的合作,是否會影響公司PC端的收入?

A4:對於攜程收購要約我們沒有更多評論。終止和百度知心的合作,主要影響有三方面:1)營收,公司向移動端的發展很成功。去年百度知心對公司的營收貢獻較小。去年百度知心對公司的營收貢獻較小。協議終止對百度和去哪兒都不會有大的影響。2)公允價值變化,這部分未來也不會存在。3)股權稀釋,由於和知心協議終止未來減少發行權證的數量為1,100萬ADS。

Q5:去哪兒是否仍然會對攜程未來的收購要約持開放態度?到2016年底,目前對用戶返券折扣的競爭是否會減弱?

A5:我們會考慮所有有利於公司和股東的潛在機會,對同業公司持開放態度。預計到明年年底,用戶返券折扣仍會繼續。

Q6:公司移動端用戶的快速增長還會持續多久?公司是否開始註意移動端用戶的留存率和活躍度?

A6:移動端用戶留存率非常高。每個季度,用戶中的20%-25%都會再次在移動端上進行預訂。每個年度,都會再次在移動端上進行預訂。每個年度,40%-45%的客戶會再次使用公司移動平臺。每兩年,64%的客戶會再次使用移動平臺。也就是說,2012年首次使用去哪兒移動端的用戶有64%的人在2014年再次使用。公司對線下營銷的回報率一直很關註,會根據數據持續優化。每一項業務發展都有上限空間,當這部分業務的增長放緩時,公司會減少投入來保證盈利。

Q7:能否介紹一下公司的用戶年齡分層?

A7:根據第三方機構提供數據,公司的新用戶以20歲左右的年輕人為主。隨著他們年齡的增長,在公司平臺上預訂的金額也會增加。公司高端的產品線發展較好,這與用戶的年齡增長也有關系。

Q8:攜程投資藝龍,公司拒絕攜程的收購要約,公司利潤率連續兩個季度下降,這是市場競爭惡化的信號嗎?如何看待公司未來的發展?

A8:旅遊市場很龐大也很零散。渠道的整合反而會促使供應商尋找新的渠道。去哪兒是他們唯一可以新選擇的渠道。公司將受益於攜程藝龍的合並。

Q9:機票和酒店的預定量中,出境用戶占比?營收占比?在攜程投資藝龍後,公司與與Expedia和和Priceline在出境遊方面的競爭是否發生變化?

A9:公司的出境業務發展良好,同比增長達到幾倍的速度,貢獻營收較多。酒店方面,我們和Expedia和Priceline都有合作關系,和東南亞,日本、韓國的酒店也有合作。在過去幾年國際酒店預訂保持每年300%的增長,預計今年也可以有同樣的增長速度。的增長,預計今年也可以有同樣的增長速度。公司在新加坡設立了辦公室,直接和東南亞酒店的供應商簽約。國際酒店將成為公司酒店業務非常重要的一個組成部分。

Q10:在移動端用戶的獲取上,公司主要關註大城市,還是中小城市?一線城市和中小城市用戶的移動交易量分別占比?

A10:公司在用戶獲取上主要基於已有數據,目前已經覆蓋了大部分城市;我們會根據之前的營銷情況來決定接下來的市場營銷策略;公司每一元的投入帶來的GMV屬於行業最高水平。

Q11:公司營銷投入主要是人員費用?在與百度知心合作期間,有多少流量來自百度地圖?另外,公司所提的長期利潤目標是30%按,是按GAAP還是non-GAAP計算?是營運利潤率還是凈利率?公司基於什麽做出此預測?

A11:營銷投入主要是對下載用戶進行的獎勵。目前,公司流量70%-80%來自移動端。百度地圖流量貢獻較低。公司設置的長期營運利潤率目標為30%,按照non-GAAP計算。GAAP還是non-GAAP主要取決於是否計算股權激勵。我們對於利潤的預測有強大的模型支持,包含預定量、轉化率、增速、利潤率、員工數量、營銷費用等等。公司所預測的30%較為保守,實際應該會更高;我們對標國際的在線旅遊網站,對他們而言30%是可以實現的。但是在中國這個數字應該更高。因為中國的營銷費用低,移動營銷大範圍使用。

Q12:公司的機票預定量增速在1季度放緩,而同期其他競爭者是在增長是在加速的?

A12:公司是國內最大機票預訂平臺,市場份額近30%;1季度機票業務收入增長季度機票業務收入增長90%,機票預定量增長54%。公司未來的增長還將繼續。受益於國際機票、頭等艙、商務艙的預定量增加,1季度機票平均售價提高。


來源:中銀國際

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